Grayscale: Strategy sitt Bitcoin-salg på 216 millioner dollar «reduserer halerisikoen» og kan hjelpe BTC med å finne en varig bunn

En «positiv» dom over et kontroversielt salg

Grayscale Research har levert en av de mest optimistiske institusjonelle vurderingene så langt av det første store salget av bitcoin fra Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR). Selskapet la frem begrunnelsen i et forskningsnotat med tittelen «Shifts by Strategy Reduce Bitcoin Tail Risks», publisert mens markedet fordøyde salget. Kapitalforvalteren skrev på X på mandag:

“Grayscale Research believes Strategy’s bitcoin (BTC) sale last week may reduce financing risk and support bitcoin price stability. The recent ~$216M sale boosted dollar reserves to cover ~17 months of dividend payments. The rebound in STRC suggests investors are responding positively.”

Grayscale sin forskningssjef Zach Pandl gikk lenger og argumenterte for at Strategy sin vilje til å selge bitcoin ved behov for å styrke sine amerikanske dollarreserver «reduserer halerisiko og kan hjelpe bitcoin med å finne en mer varig bunn».

Inni avhendingen på 216 millioner dollar

Strategy opplyste i en regulatorisk innlevering 6. juli at selskapet solgte 3 588 BTC for omtrent 216 millioner dollar fordelt på to transjer. Selskapet solgte 1 363 BTC for 80,8 millioner dollar mellom 29. og 30. juni til en gjennomsnittspris på 59 256 dollar, deretter ytterligere 2 225 BTC for 135,2 millioner dollar mellom 1. og 5. juli til et gjennomsnitt på 60 773 dollar.

Inntektene finansierer utbetalinger på selskapets preferansepapirer og fyller på dollarreservene til 2,55 milliarder dollar. Som Bitcoin.com News rapporterte, bekreftet styreleder Michael Saylor at utbetalingene dekket de prefererte aksjene STRF, STRE, STRK, STRD og STRC, som samlet innebærer en utbyttebelastning på om lag 1,2 milliarder dollar per år.

Salget ble gjennomført under Strategy sitt nye program for monetisering av bitcoin, som tillater salg på opptil 1,25 milliarder dollar for å bygge reserver, finansiere utbytte- og rentebetalinger eller støtte tilbakekjøp av aksjer. Selv etter avhendingen eier selskapet 843 775 BTC (mer enn 4 % av bitcoin sitt tilbudstak på 21 millioner) kjøpt til en gjennomsnittlig kost på 74 476 dollar per mynt, noe som gir det et urealisert tap på omtrent 11,4 milliarder dollar til dagens priser.

Markedets første reaksjon var negativ da bitcoin falt til en mandags bunn på 61 246 dollar etter offentliggjøringen, før den tok seg opp igjen til 64 000 dollar.

Hvorfor Grayscale ser mindre risiko, ikke mer

Grayscale sin argumentasjon dreier seg om halerisiko, altså faren for en hendelse med lav sannsynlighet, men alvorlige konsekvenser, som en tvungen likvidering av Strategy sin beholdning dersom selskapet gikk tom for kontanter for å møte forpliktelsene sine. Ved å vise at det vil selge avmålte mengder bitcoin i stedet for å la dollarreservene tørke inn, mener selskapet at Strategy har gjort dette verstefallsscenariet mindre sannsynlig.

STRC, selskapets variabelt forrentede preferanseaksje som betaler et utbytte nær 12 %, hadde nylig blitt handlet godt under pari på 100 dollar ettersom tvilen om utbyttets bærekraft økte. Oppgangen etter salget er signalet Grayscale fremhevet som bevis på at tilnærmingen fungerer.

Pandl hadde allerede inntatt dette standpunktet før avhendingen, og sa at han håpet Strategy ville selge minst 3 milliarder dollar i bitcoin for å dekke mesteparten av sine kontantforpliktelser de neste to årene. Ikke alle deler optimismen, imidlertid, ettersom økonomen Peter Schiff advarte om at Strategy sine gjenværende beholdninger kan gi «langt større» tap dersom bitcoin-nedturen forsterkes.