DWF Labs sier at 31 milliarder dollar i RWA-er er onchain, men mindre enn 10 % er aktive i DeFi

Blackrock, Maple og Figure konkurrerer om å låse opp nytte for 31 milliarder dollar i RWAer

Institusjoner har flyttet mer enn 31 milliarder dollar i realverdier (RWAer) over på blokkjeder. Problemet er at det meste knapt beveger seg.

En ny rapport fra DWF Labs Research sier at mindre enn 10 % av tokeniserte realverdier, eller omtrent 3 milliarder dollar, er aktive i DeFi. Resten ligger i stor grad i lommebøker, holdt som langsiktige posisjoner snarere enn å sirkulere gjennom utlånsmarkeder, handelsplattformer eller sikkerhetssystemer.

Det gapet reiser et sentralt spørsmål for tokenisering: blir kapital bare digitalisert, eller blir den mer produktiv?

Rapporten peker på store tokeniserte amerikanske statsobligasjonsfond som Blackrocks BUIDL, som ifølge rapporten har færre enn 30 overføringer per måned til tross for at det forvalter milliarder av dollar i eiendeler. DWF Labs sa at tokeniseringsboomen er reell, men at det nåværende markedet fortsatt ser mer ut som en utstedelseshistorie enn en likviditetshistorie.

Hvorfor tokenisert kapital sitter fast

DWF Labs identifiserer tre strukturelle barrierer som holder tilbake sekundær aktivitet.

Den første er prising. Privat kreditt og eiendeler innen eiendom er ofte avhengige av oppdateringer av netto aktivaverdi (NAV) som i beste fall kommer daglig. Det gjør det vanskelig for market makere å prise store handler tett.

Den andre er oppgjør og innløsning. Mange tokeniserte produkter tar fortsatt dager å innløse, mens onchain-likviditeten forblir for tynn for flyt i institusjonsstørrelse. OTC-markeder finnes, men de er fragmenterte og ofte utilgjengelige for retailbrukere.

Den tredje er regulering. Overføringsrestriksjoner, kundekontroll (KYC) og akkrediteringskrav kan gjøre tokeniserte eiendeler vanskelige å koble inn i tillatelsesfri DeFi.

«Likviditet er den bindende begrensningen for å skalere tokenisering onchain», sa Andrei Grachev, managing partner i DWF Labs. «Det som mangler er infrastrukturen for å gjøre disse eiendelene omsettelige i stor skala. Løs det, og tokenisering blir en bredere markedshistorie i stedet for en institusjonell.»

Den begrensningen har også formet hvem som fanger verdien. Så langt har forvaltere som utsteder tokeniserte produkter tjent mest. Kryptonative infrastrukturtjenesteleverandører, inkludert utlånsprotokoller, prisorakler, market makere og innløsningsplattformer, har fanget mindre av oppsiden.

Infrastrukturselskaper går inn for å tette gapet

DWF Labs sier at ubalansen er i ferd med å begynne å endre seg.

Maple Finance har tiltrukket seg mer enn 3,6 milliarder dollar i total verdi låst (TVL) ved å pakke tokenisert kreditt inn i stablecoin-sikkerhetsprodukter. Pyth og Redstone bygger en 24/7 prisinfrastruktur for tokeniserte aksjer og råvarer. Symbiotic sin Liquid Lane bruker en RFQ-modell der market makere konkurrerer om å prise innløsningsrabatter. Figure tar en annen rute ved å integrere originering, sekundær prisoppdagelse og oppgjør i én stack.

Den neste muligheten kan komme utenfor det dominerende amerikanske dollarmarkedet. Mer enn 94 % av tokeniserte eiendeler er dollardenominert, selv om ikke-dollar statsobligasjoner utgjør en stor andel av tradisjonell rentebærende gjeld. DWF Labs fremhever gjeld i fremvoksende markeder, inkludert brasilianske real-obligasjoner med rundt 10 % avkastning og tyrkiske lire-obligasjoner nær 15 %, som et gap som venter på å bli adressert.

Selskapet ser også rom innen tokeniserte råvarer og aksjer. Råvarer har allerede vist etterspørsel, mens tokeniserte aksjer har vokst til mer enn 1 milliard dollar med 185 000 innehavere på omtrent et år.

For DWF Labs beviste tokeniseringens første fase at eiendeler kan flyttes onchain. Den neste fasen vil teste om disse eiendelene kan handles, gjøres opp og generere avkastning i stor skala. Den som løser det problemet kan fange mer verdi enn utstederne selv.