$40 billioners USAs gjeldsspiral truer globale markeder, advarer administrerende direktør

USAs gjeld skaper en kostbar tilbakekoblingssløyfe

Økende føderale rentekostnader kan forsterke presset i finansmarkedene uten en økonomisk nedtur eller en ny krisesituasjon, advarte Devere Group-sjef Nigel Green 24. august. Han hevdet at låneopptak som trengs for å finansiere eksisterende renteutgifter, skaper større fremtidige forpliktelser ettersom eldre, rimeligere gjeld forfaller og refinansieres til høyere renter.

Green forklarte:

“Dette er matematikk, ikke stemning. Rentene vokser raskere enn økonomien som skaper inntektene til å betale dem, så hver dollar som lånes for å dekke fjorårets renteregning, skaper en større renteregning i år, uavhengig av hvem som sitter i Det hvite hus eller hva Federal Reserve bestemmer seg for neste gang.”

Offisielle tall fra finansdepartementet viser at samlet utestående offentlig gjeld var på omtrent 40,03 billioner dollar 20. august. Omtrent 32,28 billioner dollar var holdt av offentligheten, inkludert investorer og institusjoner, mens rundt 7,75 billioner dollar var intragovernmentale beholdninger knyttet til føderale kontoer og tillitsfond.

CBO øker sitt underskuddsanslag for 2026

Det føderale utsiktsbildet har forverret seg siden Kongressens budsjettkontor (CBO) publiserte sin baseline i februar. Etaten anslår nå et underskudd på 2,1 billioner dollar for regnskapsåret 2026, 200 milliarder dollar over de 1,9 billionene som ble anslått 11. februar, etter å ha kuttet inntektsanslaget som følge av svakere tollinntekter.

CBO sa 20. august at endringer i handelspolitikken fram til 31. juli legger ytterligere 0,9 billioner dollar til de anslåtte underskuddene i perioden 2027 til 2036. Baseline-anslaget fra februar hadde gjeld holdt av offentligheten økende fra 101% av bruttonasjonalproduktet i år til 120% innen 2036, med et årlig underskudd som når 3,1 billioner dollar — tall etaten ennå ikke har oppdatert.

I en rapport 11. juni anslo U.S. Government Accountability Office (GAO) at gjeld holdt av offentligheten vil nå 123% av BNP i 2036 og 251% innen 2056 under dagens inntekts- og utgiftspolitikk.

Høyere referanserenter når også husholdningene gjennom boliglån og andre former for langsiktig kreditt. Den gjennomsnittlige 30-årige fastrenten på boliglån var 6,65% per 20. august, ifølge Freddie Mac, sammenlignet med rekordlave 2,65% i januar 2021. Boliglånsrenter følger ikke statsobligasjonsrenter punkt for punkt, men begge påvirkes av inflasjonsforventninger, pengepolitikk og investorenes etterspørsel etter langsiktig gjeld.

Utenlandske investorer deler risikoen i statsobligasjonsmarkedet

Internasjonale investorer er fortsatt eksponert for endringer i amerikanske renter gjennom sine omfattende beholdninger av statsobligasjoner og andre dollarbaserte eiendeler. Treasury International Capital-data offentliggjort 17. august viste at utenlandske bosatte foretok netto kjøp på 207,1 milliarder dollar i langsiktige amerikanske verdipapirer i løpet av juni. Finansdepartementet advarer om at depotordninger gjør at dataene ikke kan identifisere hvert lands endelige eierskap med full nøyaktighet.

Nylig inngripen fra finansdepartementet illustrerer presset som møter statsobligasjoner med lengre løpetid når lånebehovet øker. Departementet økte enkelte tilbakekjøpsoperasjoner for 10- til 30-årig gjeld fra 2 milliarder dollar til minst 4 milliarder dollar per operasjon, med virkning fra 9. september til 4. november. Kjøpene kan støtte likviditeten og redusere kortsiktig rentepress, men de annullerer ikke gjeld og utgjør ikke Federal Reserves kvantitative lettelser.

Høyere renter legger press på aksjer og obligasjoner

Denne gjeldstilbakekoblingssløyfen strekker seg utover statlig finansiering ettersom statsobligasjonsrenter etablerer et grunnnivå for boliglån, bedriftslån og selskapsobligasjoner. Milepælen på 40 billioner dollar i gjeld har forsterket bekymringene for at høyere refinansieringskostnader kan øke renteutgiftene, utvide underskuddene og kreve ytterligere utstedelse av statspapirer. Ny statlig låneopptak må også konkurrere med selskapsobligasjoner om investorkapital.

Høyere diskonteringsrenter kan redusere nåverdien investorer tillegger selskaper der forventet inntjening ligger lenger fram i tid. Nylige bevegelser på tvers av bitcoin, aksjer, gull og obligasjoner viste hvordan endringer i langsiktige renter kan påvirke flere aktivaklasser samtidig. Green advarte:

“Porteføljer bygget for lave, stabile renter bærer nå en risiko de fleste investorer ikke har repriset.”

Bitcoin entrer gjeldsdebatten

Noen investorer reagerer på finans- og valutabekymringer ved å vurdere knappe eiendeler ved siden av tradisjonelle porteføljebeholdninger. Bridgewater Associates-grunnlegger Ray Dalio advarte om at USAs gjeld kan nå mellom 55 og 60 billioner dollar innen et tiår. Han foretrekker gull og en mindre bitcoin-allokering, samtidig som han anbefaler redusert eksponering mot gjeldsaktiva, selv om prognosen hans er en vurdering snarere enn en offisiell statlig prognose.

Bitcoins programmerte knapphet underbygger argumentet om langsiktig beskyttelse mot valutautvanning, men den kortsiktige utviklingen er fortsatt svært volatil. BTCs faste tilbud på 21 millioner mynter skiller den fra statlig utstedte valutaer. Likevel er historikken under inflasjonssjokk blandet, noe som gjør aktivumet mer forsvarlig som en langsiktig knapphetssikring enn som en pålitelig kortsiktig trygg havn.