$40 billioners gjeldsadvarsel: Doug Casey ser økt risiko for en større depresjon for USAs økonomi

Doug Casey, den bestselgende forfatteren av «Crisis Investing», snakket med programleder David Lin på The David Lin Report, eller TDLR, om amerikansk gjeld, råvarepriser, militærteknologi, kunstig intelligens (KI) og den skiftende balansen i global makt. Konklusjonene hans var ofte pessimistiske, selv om han skilte langsiktig teknologisk framgang fra verdsettelsene investorene tillegger den.

Gjeldskostnader strammer løkken

Caseys hovedbekymring er strukturen i den amerikanske statsgjelden. Han sa at om lag 15 billioner dollar av en anslått gjeldsbyrde på 40 billioner må refinansieres innen 12 måneder, noe som gjør Washington avhengig av kjøpere som er villige til å absorbere ny utstedelse og forfallende forpliktelser.

Dette refinansieringsproblemet blir vanskeligere etter hvert som lånekostnadene stiger. Lin viste til et anslag om at hver økning på 1 basispunkt i myndighetenes gjennomsnittlige lånekostnad legger til rundt 3,9 milliarder dollar i årlige renteutgifter. En vedvarende oppgang i statsobligasjonsrentene ville dermed øke et underskudd som allerede ligger nær 2 billioner dollar.

Casey hevdet at Federal Reserve til slutt står overfor to skadelige valg. Høyere renter kan utløse mislighold blant låntakere som ikke klarer å refinansiere, mens lavere renter kan oppmuntre til mer låneopptak og svekke valutaen.

«Jeg ser ærlig talt ingen vei ut», sa Casey til Lin under intervjuet. «Jeg ser at vi står på kanten av et stup på dette tidspunktet.»

Hans syn er at gjelden til slutt vil bli redusert gjennom et eksplisitt mislighold eller, mer sannsynlig, gjennom inflasjon som gradvis uthuler realverdien. Han tok også til orde for kraftige kutt i militærutgiftene, salg av føderale eiendeler og store endringer i velferds- og trygdeordninger, samtidig som han erkjente at slike tiltak er politisk lite sannsynlige.

Forbruksgjeld øker presset

Casey utvidet argumentet utover føderal låneopptak. Han pekte på omtrent 1,5 billioner dollar i studielån og et lignende beløp i billån, og beskrev begge som forpliktelser som generelt finansierer forbruk snarere enn å skape produktive eiendeler.

Offentlige utgifter representerer et lignende problem, forklarte han, fordi Social Security, Medicare, Medicaid, militærutgifter og rentebetalinger spiser opp mesteparten av det føderale budsjettet. Disse kategoriene kan finansiere eksisterende forpliktelser, men de genererer ikke nødvendigvis den nye produksjonen som kreves for å betjene en voksende gjeld.

«Vi har levd over evne», understreket Casey til Lin. Casey fortsatte:

«Jeg tror vi er på vei mot noe jeg kaller den større depresjonen.»

Casey sa at et slikt utfall ville innebære en lavere levestandard i hele USA, Canada og Europa. Denne prognosen er hans mening snarere enn en fastslått økonomisk prognose, men den gjenspeiler en bredere bekymring for at myndigheter gjentatte ganger refinansierer gamle forpliktelser i stedet for å redusere dem.

Billige droner omskriver militærøkonomien

Intervjuet fokuserte også på det økende kostnadsgapet mellom konvensjonelt militærmateriell og lavkost ubemannede våpen. Casey viste til Patriot-missiler som koster rundt 5 millioner dollar, Tomahawk-missiler som koster nær 3 millioner dollar, og iranskdesignede Shahed-droner som kan koste så lite som 30 000 dollar.

Denne ubalansen betyr noe fordi en svakere styrke kan skyte opp nok billige droner eller missiler til å tvinge en rikere motstander til å bruke knappe og kostbare avskjæringsmissiler. Casey utdypet at trenden gjør hangarskip og enkelte avanserte jagerflyprogrammer mindre nyttige mot svermer av billigere systemer.

«Fremtidens bølge er droner», sa Casey, og pekte på bruken deres i Russland–Ukraina-krigen og rundt skipsrutene i Midtøsten.

Den strategiske lærdommen er ikke bare at droner er billigere. Produksjonen kan spres, tap er enklere å erstatte, og store mengder kan overvelde forsvar som er utformet for mindre volum av dyre trusler. Det flytter militær makt mot land og væpnede grupper som kan produsere grunnleggende systemer i stor skala.

Olje har en permanent risikopremie

Til tross for nylig svakhet i oljeprisen forble Casey positiv til energi. Han sa at konflikt som involverer Iran, Israel og USA neppe vil forsvinne, mens trusler nær Hormuzstredet og Bab el-Mandeb fortsatt utsetter viktige skipsruter.

Casey anslo at oljeprisens marginale produksjonsøkonomi støtter en pris nær 80 dollar fatet, selv om kostnadene varierer mye etter forekomst, jurisdiksjon og driftsforhold. Han sa at han foretrekker olje- og gassaksjer utenfor Midtøsten framfor direkte eksponering mot futures.

«Jeg tror at krig i den delen av verden i bunn og grunn er et permanent innslag på dette tidspunktet», sa Casey til programlederen i TDLR.

Den praktiske implikasjonen er at selv midlertidige våpenhviler kanskje ikke fjerner den langsiktige premien knyttet til produksjonstap, fraktforsikring, tankertoller og muligheten for fornyet forstyrrelse.

Gullgruveselskaper vinner når bullion modnes

Casey sa at gull til 4 000 dollar per unse ikke lenger er den sterkt undervurderte spekulasjonen det var da metallet handlet til 35 dollar i 1971. Han anser fortsatt gull og sølv som verdifulle eiendeler, men mener gruveaksjer tilbyr større oppside.

Han anslo bransjens samlede «all-in sustaining costs» til nær 1 700 dollar per unse, noe som gir produsentene uvanlig brede marginer ved dagens gullpriser. Likevel er gruvedrift fortsatt en vanskelig virksomhet, belastet av leterisiko, kapitalkostnader, regulering, politisk press og lange utviklingstidslinjer.

Casey sa at han er tungt vektet mot gruve- og energiselskaper fordi lønnsomheten deres har forbedret seg raskere enn investorinteressen.

KI utvikler seg mens verdsettelsene løsriver seg

Casey beskrev kunstig intelligens som en teknologi som endrer verden, men avviste ideen om at hvert selskap knyttet til den fortjener en premieverdsettelse.

«Kunstig intelligens endrer verden rundt oss», sa han. «Det er superviktig. Og det er bare så vidt i gang.»

Han sa at KI kan forbedre mineralleting ved å behandle geologiske data og identifisere sammenhenger som ville tatt menneskelige analytikere mye lengre tid å oppdage. Samtidig stilte han spørsmål ved om hundrevis av milliarder dollar som strømmer inn i datasentre vil gi tilstrekkelig avkastning, særlig når mye av infrastrukturen brukes til å samle inn og analysere forbrukerinformasjon.

Skillet hans er enkelt: Teknologien kan vise seg å være transformerende, mens mange investeringer bygget rundt den likevel mislykkes.