SEC buigt zich over voorstel van 85% dat gevolgen kan hebben voor de notering van Bitcoin- en XRP-ETF’s

Belangrijkste punten:

• SEC-kennisgeving vraagt om commentaar op het voorstel van NYSE Arca dat 85% van de activa aan de toelatingsnormen moet voldoen.
• De regel van NYSE Arca zou derivaten meetellen op basis van de bruto nominale waarde, wat gevolgen heeft voor de berekeningen van de kwalificatie van cryptotrusts.
• Crypto- en grondstoffentrusts mogen tot 15% aan niet-kwalificerende activa gebruiken en toch aan de regels voldoen.

SEC-kennisgeving opent commentaarperiode over voorstel voor 85%-regel

Een kennisgeving van de Securities and Exchange Commission (SEC), gepubliceerd op 27 april 2026, schetst een voorgestelde wijziging van de regels door NYSE Arca die de manier waarop crypto- en grondstoffenbeleggingsproducten in aanmerking komen voor beursnotering zou kunnen veranderen. De SEC vraagt het publiek om commentaar op de vraag of het voorstel in overeenstemming is met de Securities Exchange Act. Het voorstel introduceert een drempel van 85% van de activa, die de blootstelling aan beleggingen buiten de bestaande toelatingsnormen zou beperken. Het voorstel benadrukt een verschuiving naar strengere portefeuillevereisten voor toekomstige noteringen van trusts.

NYSE Arca wil Regel 8.201-E herzien, het algemene noteringskader voor op grondstoffen gebaseerde trustaandelen. Volgens de voorgestelde wijziging zou ten minste 85% van de nettovermogenswaarde van een trust moeten bestaan uit activa die reeds door de regel zijn toegestaan. Die activa kunnen bestaan uit in aanmerking komende grondstoffen, op grondstoffen gebaseerde activa, effecten, contanten en kasequivalenten. De resterende 15% zou andere activa kunnen omvatten die op zichzelf niet voldoen aan de toelatingscriteria van de regel, zolang de trust verder aan de regels voldoet. In de aanvraag staat:

“De beurs stelt voor om Regel 8.201-E (Generiek) te wijzigen om de generieke noteringsnormen voor op grondstoffen gebaseerde trustaandelen aan te passen.”

Het voorstel zou ook beursgenoteerde en OTC-derivaten meetellen op basis van de totale bruto nominale waarde. Dat betekent dat grote optie- of futuresposities van invloed kunnen zijn op de vraag of een product in aanmerking komt. Sponsors zouden de drempel van 85% dagelijks moeten controleren en NYSE Arca onmiddellijk op de hoogte moeten stellen als een trust niet langer aan de regels voldoet. In de aanvraag wordt de wijziging gepresenteerd als een manier om meer noteringen toe te staan, terwijl het grootste deel van de blootstelling gekoppeld blijft aan activa die markttoezicht ondersteunen.

Regels voor toelating benadrukken beperkingen op derivaten en niet-kwalificerende activa

De voorbeelden in de aanvraag laten zien waarom de drempel van belang kan zijn voor toekomstige crypto- en grondstoffenfondsen. Een trust waarvan 95% van de waarde bestaat uit in aanmerking komende activa zoals bitcoin, ether, solana en XRP zou aan de voorgestelde norm voldoen. Deze activa komen in aanmerking omdat ze ten grondslag liggen aan futurescontracten die gedurende ten minste zes maanden op aangewezen markten zijn verhandeld en verband houden met op de beurs verhandelde producten die een aanzienlijke blootstelling bieden, waarmee ze voldoen aan de toelatingscriteria van de regel.

Een op goud gerichte trust die gebruikmaakt van goud en goudfutures zou ook in aanmerking komen als alle posities aan de huidige regel voldoen. Maar een trust die bitcoin en OTC-callopties op een bitcoin-ETF aanhoudt, zou niet voldoen als slechts ongeveer 71% van zijn blootstelling aan de vereiste criteria voldoet. Dat voorbeeld laat zien hoe niet-kwalificerende derivaten zwaarder kunnen wegen dan een anderszins in aanmerking komende bitcoinpositie. NYSE Arca wil ook niet-vervangbare activa en verzamelobjecten uitsluiten van de grondstoffendefinitie van de regel. In de aanvraag staat dat er bij de vaststelling van de algemene normen geen rekening is gehouden met die activa.

Naast cryptofondsen wijst het voorstel op een strenger traject voor productgoedkeuringen. NYSE Arca zou nog steeds afzonderlijke goedkeuring kunnen aanvragen voor trusts met niet-vervangbare activa of verzamelobjecten, maar die producten zouden niet in aanmerking komen via de algemene noteringsroute. De beurs zegt dat de drempel van 85% in overeenstemming is met vergelijkbare op grondstoffen gebaseerde beursgenoteerde producten en de concurrentie tussen emittenten en handelsplatforms zou ondersteunen. In de aanvraag staat ook dat het kader is ontworpen om het vermogen van de beurs te verbeteren om de handel te monitoren, manipulatie te ontmoedigen en beleggers te beschermen, terwijl tegelijkertijd extra producten op de markt kunnen worden gebracht. In de aanvraag staat:

“De beurs is van mening dat de voorgestelde wijziging van de regels geen lasten oplegt aan de concurrentie die niet noodzakelijk of passend zijn voor de verwezenlijking van de doelstellingen van de wet.”

De SEC kan het voorstel tijdens de beoordelingsperiode goedkeuren, afwijzen of een procedure starten. Belanghebbenden kunnen bij de SEC opmerkingen indienen over de wijziging van de regel, inclusief argumenten over de vraag of deze voldoet aan de vereisten van de wet. De belangrijkste conclusie is dat toekomstige noteringen van crypto- en grondstoffentrusts wellicht flexibeler worden, maar alleen onder strengere blootstellingslimieten.