Onderzoek van Stanford: de Bitcoin-transacties van Polymarket waren in de laatste 10 seconden gemanipuleerd

Opvallende nieuwe bevindingen

Het snelste bitcoin-wedproduct van Polymarket vertoont systematische tekenen van manipulatie bij de afwikkeling, zo blijkt uit een nieuw onderzoek door David Dai en Ruizhe Jia van de afdeling Management Science and Engineering van Stanford University en Shihao Yu van de Lee Kong Chian School of Business van de Singapore Management University.

Het werkdocument, getiteld „Settlement Manipulation in Prediction Markets“, onderzocht ongeveer 16.000 bitcoin-contracten met een looptijd van vijf minuten, waarbij de koers omhoog of omlaag kon gaan, vanaf de lancering op 12 februari 2026 tot en met april. De contracten worden afgewikkeld op basis van een Chainlink-orakel dat spotprijzen van grote beurzen samenvoegt, wat betekent dat degene die de spotprijs in de laatste momenten kan beïnvloeden, kan bepalen welke kant van de weddenschap uitbetaald wordt.

Over de winsten schreven de auteurs dat manipulatoren "in de gemanipuleerde cycli 8,2 miljoen dollar verdienen, terwijl ze in de overige cycli quitte spelen".

De werkwijze is eenvoudig: een handelaar koopt de „up“-zijde van een contract van vijf minuten en plaatst vervolgens, enkele seconden voordat de inzetperiode afloopt, agressieve kooporders op de spotmarkt van Binance (qua volume ’s werelds grootste cryptobeurs). Omdat de middenkoers van Binance, in de woorden van de onderzoekers, „ongeveer tweeënhalf basispunt van de orakelprijs“ ligt, kan zelfs een kleine verschuiving de afwikkelingsuitkomst omdraaien.

Een terugkerend patroon in de laatste 10 seconden

De sporen zijn terug te vinden in de orderboeken, omdat na de lancering van de vijfminutencontracten de netto-orderstromen op Binance in de laatste tien seconden voor elke sluiting met ongeveer 50% boven het niveau van vóór de lancering uitkwamen. De pieken waren geconcentreerd en richtinggebonden, en deden zich precies voor op het moment dat de inzetperiode afliep.

Dit gedrag was zeldzaam maar lucratief, en slechts 821 handelaren van de ongeveer 243.000 (of ongeveer één op de 300) vertoonden duidelijke manipulatiepatronen. De kosten werden ondertussen niet gelijk verdeeld: 93% van de verliezen kwam voor rekening van particuliere deelnemers, die in feite fungeerden als liquiditeitsverschaffers aan de verliezende kant van de gemanipuleerde afrekeningen.

Een langere afwikkelingstermijn als oplossing

De onderzoekers constateerden dat het manipulatiepatroon „aanzienlijk verzwakt“ is in de 15-minuten-bitcoincontracten van Polymarket, wat suggereert dat een langere afwikkelingshorizon de transactie te duur maakt om betrouwbaar te kunnen beïnvloeden. Hun belangrijkste beleidsaanbeveling is simpelweg om de contractduur te verlengen.

De bevindingen komen op een delicaat moment voor de voorspellingsmarktindustrie, vooral omdat het wedden op cryptoprijzen een van de snelst groeiende segmenten is geworden, waarbij handelaren de afgelopen maanden meer dan 100 miljoen dollar hebben ingezet op de koersontwikkeling van bitcoin via Polymarket, Kalshi en Myriad.

Polymarket, het grootste platform qua volume, bereidt ondertussen een token-airdrop voor die gepland staat voor het vierde kwartaal van 2026; een lancering die de integriteit van het afwikkelingsontwerp nog meer in de schijnwerpers zou zetten.

Noch Polymarket, noch Chainlink heeft publiekelijk gereageerd op de bevindingen van het artikel, en de auteurs gingen niet zo ver om het platform zelf regelovertreden te beschuldigen. Of het platform dat ontwerp zal aanpassen, is nu een open vraag.