Miner Weekly – De grote machtsverschuiving in de Bitcoin-mining: wie kwam er als winnaar uit de bus in het eerste kwartaal?

Dit artikel verscheen voor het eerst in Miner Weekly, een wekelijkse nieuwsbrief van Blocksbridge Consulting met het laatste nieuws over energie, rekenkracht, infrastructuur en data-analyse uit The Energy Mag. Het originele artikel is hier te lezen.

De gemiddelde netwerk-hashrate van Bitcoin, gebaseerd op openbare blockchain-gegevens, daalde van ongeveer 985 EH/s in het vierde kwartaal van 2025 naar 873 EH/s in het eerste kwartaal van 2026. Daarnaast heeft TheEnergyMag de kwartaalcijfers van grote beursgenoteerde miners verzameld om hun respectievelijke gerealiseerde hashrate te berekenen op basis van de Bitcoin-productieresultaten.

Op het eerste gezicht leek de totale verandering onder grote beursgenoteerde miners relatief bescheiden. De gecombineerde gerealiseerde hashrate van de 10 grootste miners die door TheEnergyMag worden gevolgd, daalde slechts licht van ongeveer 297 EH/s in het vierde kwartaal van 2025 naar 291 EH/s in het eerste kwartaal van 2026. HIVE en Cango (NYSE: CANG) werden uitgesloten van de vergelijking omdat hun productiegegevens voor het eerste kwartaal onvolledig waren.

Maar achter dat ogenschijnlijk stabiele totale cijfer ging een veel opvallendere herverdeling van de hashkracht op industriële schaal schuil.

Terwijl bedrijven zoals Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) en Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) hun gerealiseerde hashrate sterk verminderden doordat ze hun miningvloot ontmantelden of herbestemden voor AI- en HPC-infrastructuur, breidden anderen, waaronder Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA) en American Bitcoin (NASDAQ: ABTC), agressief uit om een deel van het vrijgekomen netwerkaandeel op te vangen.

Onder de grootste dalers daalde de gerealiseerde hashrate van IREN van 42,96 EH/s naar 35,83 EH/s, terwijl die van Cipher daalde van 16,55 EH/s naar 11,14 EH/s nadat het bedrijf in februari de miningactiviteiten in zijn Black Pearl-faciliteit volledig had stopgezet om te beginnen met de aanpassing van de locatie voor HPC-infrastructuur. Keel Infrastructure, voorheen Bitfarms, daalde van 16,52 EH/s naar 11,51 EH/s, aangezien het bedrijf doorging met het afbouwen van verouderde mijnbouwactiviteiten en de verschuiving naar de ontwikkeling van Noord-Amerikaanse AI-infrastructuur.

CleanSpark (NASDAQ: CLSK) kende een bescheiden daling, maar gaf eveneens aan van plan te zijn om Bitcoin-infrastructuur te blijven gelde maken, terwijl het selectief AI-kansen nastreeft. Leidinggevenden zeiden dat oudere ASIC-vloot uiteindelijk verkocht of verplaatst kan worden zodra AI-implementaties volledig operationeel zijn, hoewel het bedrijf erkende dat toekomstige locatieconversies kunnen leiden tot extra bijzondere waardeverminderingen.
Daarentegen verhoogde Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) de gerealiseerde hashrate van 34,21 EH/s naar 42,29 EH/s tijdens het kwartaal. Bitdeer klom van 43,20 EH/s naar 50,26 EH/s dankzij de ingebruikname van zijn SEALMINERs, terwijl MARA steeg van 51,92 EH/s naar 55,52 EH/s, ondanks gelijktijdige uitbreidingsinspanningen van hun activiteiten rond AI- en HPC-initiatieven.

Deze divergentie benadrukte een groeiende kloof binnen de openbare mijnbouwsector en die verschuiving werd vooral zichtbaar in bedrijfsrapportages en winstcijfers, waar verschillende mijnbouwbedrijven grootschalige ontmantelingsinspanningen, afschrijvingen op activa en waardeverminderingen van mijnbouwinfrastructuur bekendmaakten die direct verband hielden met AI-conversies.

Core Scientific zei dat de mijnbouwactiviteiten in de loop van 2026 verder zullen afnemen, waarbij het management verwacht dat tegen het einde van het jaar slechts één of twee locaties operationeel zullen blijven voor Bitcoin-mining, aangezien het bedrijf prioriteit geeft aan colocation-infrastructuur met hoge dichtheid voor CoreWeave (NASDAQ: CRWV). Het bedrijf boekte in het eerste kwartaal van 2026 een bijzondere waardevermindering van 266,5 miljoen dollar, waarvan 151,6 miljoen dollar betrekking had op mijnbouwapparatuur en 114,9 miljoen dollar op mijnbouwinfrastructuur.
Cipher Digital maakte afzonderlijk bekend dat het voor 30,8 miljoen dollar aan mijnbouwinstallaties had geclassificeerd als bestemd voor verkoop na de stopzetting van de Black Pearl-mijnbouwactiviteiten. TeraWulf bezat op 31 maart ongeveer 54.100 Bitcoin-miners, maar slechts ongeveer 35.500 waren operationeel op de Lake Mariner-campus. De overige ongeveer 18.600 miners werden gecategoriseerd als in onderhoud, in afwachting van verwijdering of in stand-by gehouden om eenheden in reparatie te vervangen.

In plaats van mining rigs louter stil te leggen tijdens periodes van economische terugval, herbestemmen exploitanten onderstations, koelsystemen en datacenterindelingen permanent voor AI-toepassingen. Zodra de infrastructuur is omgebouwd voor GPU-workloads, is het onwaarschijnlijk dat deze snel weer wordt ingezet voor Bitcoin-mining.

American Bitcoin, een van de weinige bedrijven die zijn miningvloot nog steeds uitbreidt, stelde dat de transitie een kans op lange termijn zou kunnen creëren voor toegewijde Bitcoin-miners die bereid zijn om verder op te schalen terwijl concurrenten hun vloten uitschakelen.

Het bedrijf breidde de capaciteit van zijn eigen vloot in april uit van 25 EH/s naar 28,1 EH/s na de heractivering van zijn locatie in Drumheller, die sinds 2024 offline was gebleven. Een groot deel van die groei, vergelijkbaar met de opschaling in 2025, werd gefinancierd via een onconventionele structuur waarbij in plaats van contant geld verpande bitcoins werden gebruikt om ASIC-miners van de nieuwe generatie van Bitmain aan te schaffen.

Per 31 maart 2026 had ABTC in totaal 3.090 bitcoin aan Bitmain verpand voor de aankoop van 18 EH/s rekenkracht, wat op zichzelf al bijna 64% vertegenwoordigde van ABTC's eigen miningvloot van 28,1 EH/s. ABTC minede 817 bitcoin tijdens het eerste kwartaal van 2026, een stijging van 505% ten opzichte van een jaar eerder. Bij het huidige productietempo, en ervan uitgaande dat de hashrate van het Bitcoin-netwerk ongeveer stabiel blijft, zou het bedrijf in theorie in ongeveer zes kwartalen het equivalent van zijn oorspronkelijk verpande bitcoin-onderpand kunnen terugverdienen.

Als de hashrate van het netwerk blijft dalen doordat industriële miners meer hashrate uitschakelen om over te stappen op AI-infrastructuur, zou de terugverdientijd van ABTC in termen van bitcoin nog verder kunnen versnellen, aangezien de overgebleven miners een groter aandeel van de blokbeloningen voor hun rekening nemen.

Al met al heeft de voortdurende migratie de financiële logica van industriële mining veranderd. Tijdens eerdere neergaande cycli schakelden miners doorgaans rigs uit omdat dalende Bitcoin-prijzen of stijgende energiekosten de activiteiten onrendabel maakten. In 2026 schakelen miners echter steeds vaker hun vloten uit omdat AI-infrastructuur stabielere kasstromen op lange termijn, sterkere financieringsvoorwaarden en een hoger verwacht rendement op stroomcapaciteit biedt.

Het is de moeite waard om in de komende kwartalen te volgen hoe deze dynamiek zich ontwikkelt. Maar voorlopig blijft het systeem in evenwicht.