Optieposities worden defensief in de aanloop naar een beslissende fase voor de Bitcoin-prijs

Volgens de derivatengegevens van Coinglass van dit weekend komt de openstaande positie van 695.020 BTC op de belangrijkste futuresbeurzen neer op 54,82 miljard dollar. De totale openstaande posities daalden met 0,26% in één uur en met 0,38% in vier uur, maar bleven over de afgelopen dag 1,15% hoger. Deze combinatie lijkt er meer op dat handelaren hun blootstelling hier en daar wat afbouwen dan dat ze massaal de uitgang zoeken.

Binance loopt voorop terwijl $54,82 miljard in het spel blijft

Binance, de grootste cryptobeurs qua volume, heeft het grootste aandeel in handen met 142.500 BTC, ofwel 11,24 miljard dollar, wat neerkomt op 20,5% van de bijgehouden openstaande posities in futures. CME volgt met 116.040 BTC ter waarde van $9,15 miljard op zondag en een aandeel van 16,69%. De aanwezigheid van CME is belangrijk omdat het een duidelijke graadmeter is voor de positionering van institutionele beleggers.

MEXC heeft nog eens 5,01 miljard dollar in bezit, gevolgd door Bybit met 4,58 miljard dollar en Gate met 4,57 miljard dollar. OKX is goed voor 2,79 miljard dollar, Bitget voor 2,16 miljard dollar en Kucoin voor 1,62 miljard dollar. De meeste grote handelsplatforms zagen hun openstaande posities deze zondag in de afgelopen vier uur dalen, terwijl die van BingX met 34,50% stegen en die van Bitunix met ongeveer 1,29%. Blijkbaar heeft niet iedereen de memo van zondag gekregen om posities af te bouwen.

De bredere termijnmarkt heeft zich aanzienlijk hersteld ten opzichte van de dieptepunten in juni. Uit historische gegevens blijkt dat de openstaande posities in bitcoin-futures in juni daalden tot rond de 40 miljard dollar, voordat ze eind augustus weer boven de 54 miljard dollar uitkwamen toen bitcoin zich herstelde door de grens van 81.000 dollar te doorbreken. Het belangrijke detail is dat naast de prijs ook de hefboomwerking is teruggekeerd, waardoor er aanzienlijk meer kapitaal blootgesteld is als de volatiliteit plotseling weer toeneemt.

Een populair crypto-account op X schreef dit weekend:

“De hefboomwerking stapelt zich dit weekend op. Dit loopt niet goed af.”

Calls domineren de markt, maar nieuw geld koopt bescherming

De optiecijfers laten een al even beladen situatie zien. De totale openstaande posities in bitcoin-opties zijn dit weekend gestegen naar ongeveer 44 miljard dollar, een scherpe stijging ten opzichte van de ongeveer 25 miljard dollar begin augustus. De meest recente uitsplitsing van call- versus put-opties laat 288.409,93 BTC aan call-opties zien tegenover 185.234,42 BTC aan put-opties, waardoor call-opties 60,89% van de uitstaande openstaande posities uitmaken, tegenover 39,11% voor put-opties.

Het handelsvolume vertelt echter een minder rooskleurig verhaal. In de afgelopen 24 uur waren putopties goed voor 54,49% van het optievolume, met een verhandelde hoeveelheid van 12.380,77 BTC, vergeleken met 10.339,78 BTC aan callopties. De bestaande posities geven duidelijk de voorkeur aan een stijging, terwijl nieuwere transacties eerder defensief zijn. Dat lijkt minder op het ontkurken van champagne en meer op handelaren die controleren waar ze de brandblusser hebben achtergelaten.

Het grootste individuele contract met openstaande posities op Deribit is de call van 25 september op $70.000 met 11.018,2 BTC. Deze wordt gevolgd door de call van 25 december op $80.000 met 8.590 BTC, de call van 25 september op $85.000 met 8.373,9 BTC en de call van 25 september op $100.000 met 7.323,4 BTC. Een putoptie van 25 september met een uitoefenprijs van $70.000 vertegenwoordigt 7.227,3 BTC, wat wijst op een sterke positionering aan beide kanten.

CME voegt nog een institutionele nuance toe. Uit de op vervaltermijn gestapelde statistieken blijkt dat de openstaande posities in CME-opties zich tot eind augustus weer opbouwden, waarbij contracten die binnen één tot twee maanden aflopen het grootste zichtbare blok vormen. De op positie gestapelde kant laat ook zien dat callopties tijdens de laatste handelssessies van augustus sterk toenamen, terwijl putopties weliswaar aanwezig blijven, maar een kleiner aandeel van de nieuwste balken innemen.

Max Pain laat Bitcoin achter in een mijnenveld in september

Dan komt ‘max pain’, het uitoefenprijsniveau waarbij de totale verliezen van optiehouders bij expiratie theoretisch het grootst zouden zijn. De grootste bitcoin-optiebeurs, Deribit, die eigendom is van Coinbase, laat zien dat de ‘max pain’-niveaus op korte termijn variëren van $70.000 tot $80.000, waaronder ongeveer $78.500 voor 31 augustus en 1 september, 75.000 dollar voor 4 september en 70.000 dollar voor 25 september. De vervaltermijnen van Deribit op langere termijn schommelen rond de 70.000 dollar, met uitzondering van 27 november, dat rond de 80.000 dollar ligt.

Binance en OKX laten een vergelijkbaar rommelig beeld zien. De ‘max pain’ op Binance ligt rond de $78.500 voor 31 augustus, $75.000 voor 4 september, $80.000 voor 11 en 18 september, en ongeveer $73.000 voor 25 september. OKX schat 31 augustus op bijna $ 78.500, 4 september op ongeveer $ 75.000, 11 september op bijna $ 80.000 en 25 september op ongeveer $ 70.000.

Met bitcoin op 78.425 dollar zijn derivatenhandelaren nauwelijks gepositioneerd voor een rustige septembermaand. De blootstelling aan futures blijft hoog, call-opties domineren het uitstaande optieboek, put-opties winnen de laatste volumestrijd en verschillende ‘max-pain’-niveaus liggen onder de spotprijs. De positionering wijst erop dat handelaren nog steeds op een stijging rekenen, maar er wordt genoeg geld uitgegeven aan bescherming tegen koersdalingen om van september allesbehalve een overwinningsronde te maken.

Feature-/hoofdfoto via Coinglass.com