Doorbraak bitcoinprijs kan afhangen van zorgen over Amerikaanse staatsschuld: Coinshares

Angst voor Amerikaanse staatsschuld zet de monetaire rol van Bitcoin in de schijnwerpers

Volgens Coinshares zou bezorgdheid over de Amerikaanse overheidsfinanciën investeringen kunnen aantrekken naar activa die buiten de controle van de overheid vallen. James Butterfill, hoofd onderzoek bij de beleggingsmaatschappij in digitale activa, schetste dat voorwaardelijke vooruitzicht in een marktupdate van 8 oktober. Zijn argument voor een doorbraak van bitcoin draait om fiscale houdbaarheid: het vermogen van de overheid om aan haar financiële verplichtingen op de lange termijn te voldoen.

Hogere obligatierentes maken alternatieve beleggingen die rente opleveren doorgaans aantrekkelijker en verscherpen de financiële omstandigheden, dat wil zeggen de kosten en beschikbaarheid van krediet. Een rendement meet het op jaarbasis berekende rendement van een obligatie, zoals afgeleid uit de prijs ervan.

Butterfill stelt dat financieringskosten die worden aangedreven door bezorgdheid over de overheidsfinanciën juist kunnen leiden tot toewijzingen – oftewel delen van portefeuilles – aan gedecentraliseerde digitale activa, die functioneren zonder één enkele controlerende uitgever. Hun blockchain-netwerken houden gedeelde registers bij van eigendom en overdrachten, in tegenstelling tot soevereine valuta’s die door nationale overheden worden uitgegeven.

Coinshares verklaarde:

"Naar onze mening weerspiegelt het uitblijven van een instroommomentum eerder onzekerheid dan verslechterende fundamentele factoren."

Het bedrijf meldde een vertraging in de kapitaalstromen naar fondsen in digitale activa – dat wil zeggen geld dat beleggingsproducten binnenkomt of verlaat – na een instroom van 11,1 miljard dollar sinds half juli. Het schreef een groot deel van die eerdere vraag toe aan aankopen tegen lage waarderingen, oftewel prijzen die beleggers als relatief laag beschouwden.

Grotere terugkoop van staatsobligaties houdt financieringskosten hoog

De langetermijnfinancieringskosten bleven hoog ondanks de uitgebreide terugkoopoperaties, waarbij de dagelijkse rendementen op staatsobligaties op 5 oktober uitkwamen op 5,31% voor de 10-jarige obligaties en op 7 oktober op 5,67% voor de 30-jarige obligaties. Op 8 oktober waren die cijfers gedaald tot respectievelijk 5,22% en 5,60%.

De in augustus aangekondigde en van 9 september tot en met 4 november geldende uitgebreide terugkoopoperaties op de lange termijn zijn bedoeld om de handel te verbeteren. Het maximale aankoopbedrag steeg van 2 miljard dollar naar ten minste 4 miljard dollar per transactie in de sectoren met looptijden van 10 tot 20 jaar en van 20 tot 30 jaar, categorieën die worden gedefinieerd aan de hand van de tijd tot de terugbetaling. De daadwerkelijke aankopen zijn afhankelijk van de aanbiedingen die het Ministerie van Financiën accepteert.

Butterfill omschreef september als de slechtste maand voor Amerikaanse staatsobligaties in vier jaar, waarbij de reactie van het ministerie van Financiën niet intensiever werd naarmate de rente steeg. De 10-jaarsrente steeg met meer dan 50 basispunten, oftewel een half procentpunt, terwijl de langetermijnrendementen het hoogste niveau in twintig jaar bereikten. Minister van Financiën Scott Bessent erkende de beperkingen bij het beheersen van de obligatiemarkt en wees op de olieprijzen, zo meldde de analyse.

Opnames uit fondsen vormen een uitdaging voor de vooruitzichten op een doorbraak

Amerikaanse spot-bitcoin-exchange-traded funds (ETF’s) trokken tot en met 2 oktober 241,08 miljoen dollar aan wekelijkse instroom aan, ongeveer 90% minder dan de 2,39 miljard dollar van de voorgaande week. De daaropvolgende handel leidde op 7 oktober tot 487,07 miljoen dollar aan netto-opnames, terwijl de cryptovaluta op 8 oktober onder de 81.000 dollar daalde, wat de inschatting van een geleidelijke stijging bemoeilijkte. Op het moment van schrijven, op 9 oktober, noteerde bitcoin 82.958 dollar, na opnieuw 244,13 miljoen dollar aan uitstroom uit ETF's op donderdag.

Die ommekeer volgde op een eerdere verschuiving die in augustus door beheerder van digitale activa Grayscale werd beschreven. Uit hun analyse bleek een sterkere correlatie met goud en een zwakkere correlatie met technologieaandelen. Die verbanden kunnen in de loop van de tijd veranderen.

Gemengde economische signalen blijven de beleidsvooruitzichten bemoeilijken, waarbij zwakkere werkgelegenheid in contrast staat met veerkrachtige economische activiteit en aanhoudende inflatiedruk. In de update werd melding gemaakt van expansieve inkoopmanagersindexen, enquêtes die de bedrijfsomstandigheden volgen en veerkrachtige consumentenbestedingen, naast hoge energieprijzen die deels verband houden met het conflict in Iran. Inflatie bleef de verwachte doorslaggevende factor voor de volgende belangrijke beleidsstap.

Coinshares meldde dat de zwakkere werkgelegenheidscijfers van september de impliciete kans op een renteverhoging in oktober hadden teruggebracht tot 23%, tegenover 71% drie weken eerder. Dit is de waarschijnlijkheid die wordt afgeleid uit de marktprijzen.