Kraken's ETH-storting legt de paradox van restaking bloot: Eigencloud's TVL van 6,5 miljard dollar versus de koersdaling van 96% van EIGEN

Storting bij Kraken duidt op institutionele interesse in Ethereum-restaking

Kraken, een van de grootste cryptovaluta-beurzen in de VS, heeft ongeveer 50.600 ether, ter waarde van ongeveer $ 1,07 miljoen, gestort in Eigencloud, het Ethereum-restakingprotocol dat voorheen bekend stond als Eigenlayer. De storting draagt bij aan een groeiend aantal aanwijzingen dat institutionele deelnemers zich blijven bezighouden met restaking-infrastructuur, zelfs nu de native tokens van de sector aanzienlijk ondermaats hebben gepresteerd.

Restaking is een mechanisme waarmee ETH-stakers (d.w.z. degenen die al ether hebben ingezet om het Ethereum-netwerk te valideren) dat ingezette onderpand kunnen hergebruiken als economische zekerheid voor aanvullende protocollen.

Eigencloud introduceerde restaking in 2023 als een nieuw crypto-economisch element, waardoor andere applicaties, bekend als actief gevalideerde diensten (AVS'en), gebruik kunnen maken van de bestaande zekerheid van Ethereum zonder dat ze vanaf nul onafhankelijke validatorsets hoeven op te zetten. Het concept trok in 2023 en 2024 aanzienlijk kapitaal aan, voordat de groei van nieuwe stortingen in 2025 afnam.

Ondanks een sterke TVL-basis van $ 6,54 miljard op Ethereum (de grootste in de restaking-categorie), vertelt het native EIGEN-token van Eigencloud een opvallend ander verhaal. EIGEN wordt momenteel verhandeld tegen $ 0,25, vergeleken met zijn hoogste koers ooit van $ 5,65, een daling van ongeveer 95,6%.

Een dergelijke grote kloof tussen de sterkte van de TVL en de ondermaatse prestaties van het token lijkt te wijzen op een patroon dat veel voorkomt in gedecentraliseerde financiering (DeFi), waarbij een protocol in staat is om aanzienlijk kapitaal aan te trekken, terwijl het governance- of utility-token onder aanhoudende verkoopdruk staat.

De TVL-kracht van Eigencloud staat in contrast met de zwakte van het EIGEN-token

Een deel van de zwakte van EIGEN kan voortkomen uit de incentivestructuur van het protocol, aangezien Eigencloud $ 56,77 miljoen aan jaarlijkse incentives uitkeert aan stakers en operators, terwijl de inkomsten uit vergoedingen op jaarbasis slechts $ 13,6 miljoen bedragen, wat een netto-inkomstentekort van ongeveer $ 12,7 miljoen per jaar oplevert.

Deze dynamiek is niet ongebruikelijk voor DeFi-protocollen in een vroeg stadium, maar het betekent dat tokenhouders verwaterende emissies opvangen zonder een overeenkomstige vergoeding ter ondersteuning van de prijs.
De voortdurende stortingen van Kraken in Eigencloud suggereren dat het rendement op restaking in ETH, en niet speculatie in tokens, de belangrijkste aantrekkingskracht voor institutionele beleggers blijft. Als grote beurs zou Kraken waarschijnlijk namens klanten storten die op zoek zijn naar rendement op staking en restaking van hun etherbezit. Eigencloud haalde in totaal 220 miljoen dollar aan financiering op, waaronder een Serie A-ronde van 50 miljoen dollar in 2023 en daaropvolgende rondes van a16z crypto, waardoor het de ruimte heeft om de huidige onbalans tussen incentives en inkomsten te doorstaan.

De restaking-sector staat in 2026 voor een cruciale test, aangezien het moet bewijzen dat AVS'en voldoende inkomsten uit vergoedingen genereren om de uitgaven aan incentives te rechtvaardigen die nodig zijn om ze veilig te stellen. Eigencloud heeft 6,6 miljard dollar in handen van een totale restaking-markt van 11,3 miljard dollar, waardoor het het grootste platform is om dat te beargumenteren. Maar nu EIGEN dicht bij het laagste punt in jaren staat en de verliezen op jaarbasis meer dan 12 miljoen dollar bedragen, blijven de markten zichtbaar sceptisch. De storting van Kraken lijkt een blijk van vertrouwen in het rendement te zijn, niet noodzakelijkerwijs in het token.