Heeft Bitcoin het dieptepunt bereikt? De MVRV-ratio daalt naar 1,1 en komt daarmee in de 'goedkope zone' terecht die sinds 2018 bij elk belangrijk dieptepunt te zien was

Een waarde die sinds 2023 niet meer is gezien

Analisten van Cryptoquant merkten op dat de MVRV-ratio van bitcoin is gedaald tot ongeveer 1,1, net boven de groene onderwaarderingsband die in het verleden grote marktbodems heeft gemarkeerd. MVRV meet de verhouding tussen de marktwaarde van bitcoin en de gerealiseerde waarde, of grofweg de prijs die is betaald voor alle munten de laatste keer dat ze werden verhandeld.

Een waarde onder de 1 betekent dat de gemiddelde houder verlies lijdt, een situatie die meestal alleen voorkomt tijdens een diepe capitulatie. Met 1,1 nadert bitcoin die drempel voor het eerst sinds maart 2023, toen de prijzen rond de 20.000 dollar schommelden.

Eerdere periodes van lage MVRV-waarden gingen vaak vooraf aan sterke herstelbewegingen. Zo kwam bitcoin, na de marktspanning die volgde op de ineenstorting van FTX eind 2022, in een vergelijkbare waarderingszone terecht en steeg vervolgens met ongeveer 67% in de daaropvolgende drie maanden.

Dat gezegd hebbende, zien sommige indicatoren er nog extremer uit dan de hierboven genoemde, aangezien de MVRV Z-score (een gerelateerde maatstaf die corrigeert voor volatiliteit) daalde naar niveaus die lager waren dan die bij eerdere dieptepunten in 2015, 2018, 2020 en 2022. Samen suggereren de cijfers dat de waarderingen ongewoon laag zijn (althans in vergelijking met eerdere cycli).

Het signaal komt op het moment dat bitcoin zich heeft hersteld van

dieptepunten van $ 59.000 en vervolgens is gestegen naar $ 64.000, zij het kortstondig. Bovendien meldde Bitcoin.com News vorige week dat meer dan de helft van alle bestaande BTC bij het recente dieptepunt in ongerealiseerde verliezen terechtkwam, een situatie die gepaard is gegaan met elk belangrijk dieptepunt in de bear-market in de geschiedenis van bitcoin.

Een cyclus die er anders uitziet

In een relevante kanttekening hebben analisten van Cryptoquant gewaarschuwd dat de huidige daling niet exact overeenkomt met eerdere cycli, omdat bitcoin, in tegenstelling tot eerdere neergangen, niet eerst naar een sterk overgewaardeerde zone is gestegen voordat het daalde (wat betekent dat de gebruikelijke heen-en-terugbeweging van euforie naar wanhoop zich niet op dezelfde manier heeft voltrokken).

Dat verschil is van belang voor iedereen die MVRV als een timinginstrument gebruikt, aangezien een lage waarde duidt op gecomprimeerde waarderingen, maar geen garantie biedt voor een onmiddellijke ommekeer. Met andere woorden: de prijzen kunnen laag blijven, of nog verder dalen, als de verkoopdruk aanhoudt. Analisten hebben afzonderlijk gewaarschuwd voor aanhoudende distributiedruk van houders op middellange termijn, een dynamiek die een herstel zou kunnen bemoeilijken.

Waarderingsmodellen zoals MVRV kunnen het best worden geïnterpreteerd als context in plaats van als triggers. Ze vertellen beleggers wanneer risico en rendement historisch gezien in het voordeel van kopers zijn uitgevallen, niet wanneer de bodem zal worden bereikt.

Vooruitkijkend draagt de waarde in de goedkope zone bij aan een groeiende lijst van bodemsignalen (van oversold-momentummeter tot meer dan de helft van het BTC-aanbod onder water) die zich tijdens de daling van bitcoin hebben opgestapeld. Of ze een duurzame bodem markeren, hangt af van de macro-economische en geopolitieke krachten die de uitverkoop hebben aangedreven, waaronder de verwachtingen voor de Amerikaanse rente en de spanningen in het Midden-Oosten.