Volgens de ECB heeft goud Amerikaanse staatsobligaties qua marktwaarde ingehaald in de wereldwijde officiële reserves. Deze ontwikkeling weerspiegelde een koersstijging van 60% voor goud en een toenemende vraag naar diversificatie van reserves.
Goud streeft Amerikaanse staatsobligaties voorbij als belangrijkste reservevaluta: gegevens van de ECB
GESCHREVEN DOOR
DELEN
Belangrijkste conclusies
- Goud bereikte 27% van de officiële reserves en overtrof daarmee staatsobligaties, die op 22% bleven steken.
- De voorsprong van goud op de reservemarkt werd grotendeels gedreven door waarderingswinsten en niet alleen door herschikkingen van de portefeuille.
- Centrale banken zullen wellicht goud blijven toevoegen aan hun reserves, aangezien geopolitieke risico's de reservestrategieën herzien.
De stijging van goud zet de op de dollar gebaseerde reservemarkten onder nieuwe druk
De Europese Centrale Bank (ECB) verklaarde in haar rapport "De internationale rol van de euro", gepubliceerd op 2 juni 2026, dat goud eind 2025 de Amerikaanse staatsobligaties en de euro in marktwaarde had overtroffen als officieel reserveactief. Goud was goed voor 27% van de wereldwijde officiële reserves, voor de Amerikaanse staatsobligaties met 22% en de euro met 15%.
Het rapport wijst op een opmerkelijke verandering in de ranglijst van reserves na twee jaar van sterke stijgingen van de goudprijzen. Toch zei de ECB dat de verandering vooral het gevolg was van waarderingseffecten, en niet zozeer van een directe vervanging van de portefeuille aan staatsobligaties. De goudprijzen stegen in 2025 met ongeveer 60%, na een stijging van ongeveer 30% in 2024. Die stijging zorgde automatisch voor een groter aandeel van goud in de totale officiële buitenlandse reserves.
In het ECB-rapport stond:
“Het aandeel van goud overtreft nu zowel dat van de euro (15%) als dat van Amerikaanse staatsobligaties (22%).”
Als we corrigeren voor de goudprijzen aan het einde van 2023, verandert het beeld. De ECB zei dat de euro en goud elk 16% van de officiële reserves zouden uitmaken, terwijl Amerikaanse staatsobligaties met 26% hoger zouden blijven. Goud heeft ook te maken met beperkingen op het gebied van reserves. De prijs is volatiel, het levert geen rendement op, fysieke bezittingen moeten worden opgeslagen en het aanbod kan niet soepel worden uitgebreid om aan de vraag naar liquiditeit te voldoen.
De vraag van centrale banken laat zien hoe geopolitieke risico's de reserves hervormen
De goudinkoop door centrale banken koelde af in 2025, maar bleef hoog naar recente maatstaven. De aankopen door de officiële sector bedroegen ongeveer 850 ton, minder dan de meer dan 1.000 ton die jaarlijks werd gekocht van 2022 tot en met 2024. De vraag vanuit particuliere beleggingen verdubbelde bijna van 2024 tot bijna 2.200 ton. Door goud gedekte beursgenoteerde fondsen trokken ook een recordinstroom van 89 miljard dollar aan.
De ECB bracht de officiële vraag naar goud in verband met diversificatie en geopolitieke risico's. Sinds de grootschalige invasie van Oekraïne door Rusland heeft China meer dan 350 ton gekocht. Polen voegde 320 ton toe, terwijl Turkije 220 ton kocht en India 130 ton verwierf. Polen bleef in 2025 de grootste koper in de officiële sector. Ook stablecoin-uitgever Tether kocht meer dan 100 ton. De ECB zei dat de aankoop benadrukt hoe de groei van stablecoins bredere macro-economische implicaties kan hebben.
In het ECB-rapport stond:
“Goud aankopen kunnen ook een weerspiegeling zijn van de inspanningen van sommige centrale banken om de veerkracht van hun balansen te versterken te midden van toenemende geopolitieke risico’s.”
De gegevens tonen een reservesysteem dat nog steeds op de dollar is gericht, maar minder statisch is. De door de prijs gedreven voorsprong van goud zou kunnen omkeren als de goudprijs daalt. Toch wijst de aanhoudende officiële vraag erop dat centrale banken meer bescherming willen tegen geopolitieke schokken, marktvolatiliteit en afhankelijkheid van één enkel reserveactief.
