Goud en zilver hebben samen een biljoen dollar aan marktwaarde verloren ten opzichte van hun hoogtepunten in januari; op 5 juni noteerde goud ongeveer 4.331 dollar per ounce en zilver rond de 67,30 dollar, terwijl een actueel geopolitiek conflict en een inflatie boven de doelstelling normaal gesproken juist zouden leiden tot een stijging van de edelmetaalprijzen.
Goud en zilver dalen met respectievelijk 23% en 44%, ondanks de oorlog tussen de VS en Iran en de stijgende CPI
GESCHREVEN DOOR
DELEN
Belangrijkste conclusies
- Goud daalde met 23% van het hoogste punt in januari 2026 van $ 5.608/oz naar $ 4.331 op 5 juni 2026.
- De Fed onder leiding van Kevin Warsh en een beter dan verwachte werkgelegenheidscijfer van 172.000 in mei verhoogden de kans op een renteverhoging, wat druk uitoefende op de edelmetalen.
- Centrale banken kochten in april ongeveer 19 ton goud bij, maar de uitstroom uit het Westen bleef de prijzen omlaag drukken.
Hoe ver zijn de prijzen gedaald?
Goud bereikte eind januari 2026 een piek van $ 5.608 per ounce, waarna het scherp omkeerde. Op 5 juni was de prijs met ongeveer 23% gedaald ten opzichte van dat record. De correctie van zilver was steiler, met een daling van ongeveer 44% van het hoogste punt boven $ 121 naar ongeveer $ 67,30. Uit spotgegevens op 5 juni bleek dat goud werd geboden tegen $ 4.328, met een dagelijks verlies van 3,27%. Zilver werd geboden tegen $ 67,72, een daling van 8,19% ten opzichte van de vorige sessie.
Platina en palladium sloten zich aan bij de daling. Platina daalde 6,23% naar een koers van $ 1.775. Palladium daalde 6,87% naar $ 1.207.
Waarom de klassieke 'veilige haven'-logica niet meer opgaat
Het conflict tussen de VS en Iran verstoorde de scheepvaartroutes in de Straat van Hormuz, duwde de olieprijs op zijn hoogtepunt boven de $ 100 per vat en droeg bij aan een stijging van de Amerikaanse CPI tot 3,8% op jaarbasis in april 2026. Onder normale omstandigheden zou die combinatie aanhoudende koopdruk op goud genereren.
In plaats daarvan gingen handelaren de andere kant op. Dezelfde inflatiecijfers die goud zouden moeten stimuleren, hebben de argumenten voor een agressief beleid van de Federal Reserve versterkt. Hogere verwachte rentetarieven verhogen de opportuniteitskosten van het aanhouden van een niet-renderend activum. De reële rendementen stegen. De Amerikaanse dollar hield stand dankzij de steun van het renteverschil, waardoor in dollar genoteerd goud duurder werd voor buitenlandse kopers.
"De activa die de hele wereld koopt om zich te beschermen tegen oorlog en inflatie, deden precies het tegenovergestelde van wat ze zouden moeten doen", schreef het X-account Bull Theory zondagmorgen. "Goud bereikte op 29 januari een recordhoogte van 5.600 dollar, een stijging van 31% in slechts 29 dagen, waardoor de marktkapitalisatie met 9 biljoen dollar toenam. Zilver bereikte in dezelfde maand 121 dollar, een stijging van 68% in 29 dagen, waardoor de marktkapitalisatie met 3,5 biljoen dollar toenam. Elke koper die op zoek was naar een veilige haven zat perfect gepositioneerd."
Bull Theory voegde hieraan toe:
"Toen escaleerde de oorlog tussen de VS en Iran in februari, werd de Straat van Hormuz gesloten, bereikte de olieprijs 93 dollar en steeg de inflatie naar 3,8%. Dit zijn precies de omstandigheden waarin goud en zilver zouden moeten floreren. In plaats daarvan is goud nu met 23% gedaald ten opzichte van zijn hoogtepunt, waardoor 8 biljoen dollar aan marktwaarde is verdwenen. Zilver daalde met 44%, waardoor 3,5 biljoen dollar verdween. Beide staan nu in de min voor 2026."
Warsh Fed en het banenrapport van mei
Kevin Warsh werd op 22 mei beëdigd als voorzitter van de Fed. Zijn aantreden volgde op een banenrapport voor mei waarin 172.000 banen buiten de landbouw werden gerapporteerd, tegenover een consensusraming van 85.000. Dat cijfer, in combinatie met opwaartse bijstellingen, verschuifde de federal funds futures naar een hogere eindrente en verhoogde de kans op een renteverhoging in december.
Het resultaat: metaalhandelaren die 2026 ingingen met posities voor renteverlagingen, hebben vijf maanden besteed aan het afbouwen van die posities.
Centrale banken kopen, westerse beleggers verkopen
De structurele bull case voor goud blijft op de achtergrond intact. Centrale banken, aangevoerd door Polen, China en Oezbekistan, zetten hun netto-aankopen voort in het eerste kwartaal van 2026. China hervatte de aankopen in april en voegde ongeveer 19 ton toe. De fysieke zilvermarkten blijven krap door de vraag naar zonnepanelen en elektronica.
Die structurele vraag was niet voldoende om de uitstroom van westerse beleggers en speculatieve schuldafbouw te compenseren. De rally in januari leidde tot forse positionering. Toen het verhaal over renteverlagingen vervaagde, volgden afbouw van hefboomposities en technische doorbraken.
Waar traders nu naar kijken
Het Federal Open Market Committee (FOMC) komt op 16 en 17 juni bijeen voor de eerste vergadering van Warsh als voorzitter. Algemeen wordt verwacht dat de rente ongewijzigd blijft. De dot plot, de Summary of Economic Projections en de toon van de persconferentie van Warsh zullen de belangrijkste variabelen zijn om nauwlettend in de gaten te houden. Een havikachtig signaal verlengt de correctie. Elke de-escalatie op het Iraanse front of zwakkere werkgelegenheidscijfers zou een opleving in de tegenovergestelde richting kunnen veroorzaken.
JPMorgan en anderen hebben hun koersdoelen voor de langere termijn gehandhaafd in de bandbreedte van $ 5.000 tot $ 6.000. De prognoses voor de korte termijn zijn naar beneden bijgesteld gezien het renteklimaat. Net als voorstanders van bitcoin hebben voorstanders van edelmetalen al lang opgemerkt dat de belangrijkste drijfveren vanaf 2025, waaronder beleidsonzekerheid, het verloop van de dollar, geopolitiek en aandelenwaarderingen, ondanks de terugval structureel op hun plaats blijven.
