Goedkope olie keert wellicht niet snel terug, nu de markten rekening houden met risico’s op het gebied van het aanbod

Nieuwe veiligheidspremie voor olie brengt inflatie en renteverlagingen in gevaar

Goedkope olie keert wellicht niet snel terug, en Nigel Green, CEO van Devere Group, zei op 1 juni dat beleggers zich moeten voorbereiden op een verschuiving in de energieprijzen op korte tot middellange termijn, waardoor de inflatie en de hoop op renteverlagingen onder druk blijven staan. Hij stelt dat beleggers de premie voor leveringszekerheid onderschatten, die het rendement op aandelen, obligaties, valuta's en grondstoffen zou kunnen hervormen.

Brent-olie noteerde rond de 93 dollar per vat nadat Israël troepen dieper Libanon had ingestuurd, wat de vrees deed ontstaan dat confrontaties met Hezbollah de fragiele pogingen tot een staakt-het-vuren tussen de VS en Iran onder druk zouden kunnen zetten. Eerder in de crisis klom Brent boven de 112 dollar, toen de markten rekening hielden met mogelijke verstoringen van belangrijke energieroutes. Green zegt dat beleggers er wellicht te veel op vertrouwen dat de olieprijs zal dalen zodra de spanningen afnemen.

"Veel beleggers gaan ervan uit dat de olieprijs snel zal dalen naar het niveau van voor de oorlog zodra de spanningen afnemen", zegt Green, waarbij hij waarschuwt:

"Wij zijn van mening dat die aanname steeds moeilijker te rechtvaardigen is. De energiemarkten prijzen een nieuwe realiteit in, waarin de zekerheid van de aanvoer een aanzienlijke premie met zich meebrengt."

De recente koersontwikkeling van Brent en West Texas Intermediate, de Amerikaanse oliebenchmark, laat zien hoe snel handelaren de prijs van ruwe olie bijstellen wanneer spanningen in het Midden-Oosten de bevoorradingsstromen bedreigen. Olie blijft onder de crisispieken, wat aangeeft dat de markten nog steeds rekening houden met diplomatie en een zwakkere vraag. De waarschuwing van Green richt zich op het risico op de langere termijn: zelfs als de gevechten afnemen, kan de markt meer blijven betalen voor een gegarandeerde bevoorrading.

Hogere ruwe-olieprijzen kunnen aandelen, obligaties, luchtvaartmaatschappijen en valuta's raken

De wereldwijde vraag naar olie blijft dicht bij recordhoogtes, boven de 103 miljoen vaten per dag, terwijl de reservecapaciteit naar historische maatstaven beperkt blijft. Door dat krappe evenwicht zijn de markten kwetsbaar voor zelfs kleine verstoringen. Green stelt dat dit helpt verklaren waarom de prijs van ruwe olie hoog kan blijven nadat de directe spanningen zijn afgenomen, vooral omdat ongeveer 20% van het wereldwijde olieverbruik via de Straat van Hormuz verloopt.

Hogere prijzen voor ruwe olie kunnen snel doorwerken in de wereldeconomie. Brandstof beïnvloedt transport, productie, logistiek, voedselproductie en consumptiegoederen. Een aanhoudende stijging van de ruwe-olieprijs met 10 dollar kan de inflatie in geavanceerde economieën met 0,2 tot 0,4 procentpunt doen stijgen. Dat zou de verwachte renteverlagingen kunnen vertragen en druk kunnen uitoefenen op staatsobligaties, groeiaandelen, luchtvaartmaatschappijen, logistieke bedrijven, fabrikanten en olie-importerende economieën.

Green zei:

“Wij denken dat een terugkeer naar de olieprijzen van voor de oorlog in de nabije toekomst steeds onwaarschijnlijker lijkt. Het aanpassen aan die realiteit zou de komende jaren wel eens een van de belangrijkste portefeuillebeslissingen voor beleggers kunnen worden.”

Een tegengestelde visie komt van Goldman Sachs Group Inc. De analisten van deze instelling legden uit dat aanhoudende aanbodverliezen in het Midden-Oosten de prijzen omhoog zouden kunnen duwen, terwijl een zwakkere vraag ze zou kunnen doen dalen. De olieverkoopcijfers van april uit China en West-Europa impliceerden een neerwaarts risico van ongeveer 2 miljoen vaten per dag ten opzichte van de toch al lage vraagramingen. De analyse benadrukt de onzekerheid rond de vraag naar ruwe olie, ook al blijven geopolitieke risico's de prijzen ondersteunen.