Na jaren van uitstel en verlagingen heeft de Fed zojuist de rente opnieuw verhoogd

De Fed heeft zojuist een reeks van 1.148 dagen doorbroken

Meer dan drie jaar lang ging elk rentebesluit van de Federal Reserve in één van twee richtingen: handhaving of verlaging. Woensdag draaide het script echter om. Het Federal Open Market Committee (FOMC) stemde unaniem voor een verhoging van de referentierentevoet met 25 basispunten, van 3,5%-3,75% naar 3,75%-4%.

Dat klinkt als een gewone aanpassing van een kwart punt, totdat je naar de kalender kijkt. De vorige renteverhoging van de Fed vond plaats op 26 juli 2023, toen beleidsmakers de bandbreedte opvoerden naar 5,25%-5,5%. Tussen die twee verhogingen liggen 1.148 dagen, een volledige versoepelingscyclus en een heel andere rentemarkt.

Van 5,5% omlaag, en daarna weer omhoog

Het vreemde is hoeveel terrein de Fed heeft afgelegd voordat ze weer op dit punt is aangekomen. Na de verhoging van juli 2023 hielden beleidsmakers de rente ongeveer een jaar lang op 5,25%-5,5%. Uiteindelijk volgden er renteverlagingen, en tegen juli 2026 was de streefbandbreedte gedaald tot 3,5%-3,75%. Nu is de koers omgeslagen. De markten hadden al voorspeld dat de FOMC-leden deze kant op zouden gaan.

De verhoging met een kwart procentpunt van woensdag brengt de bandbreedte in feite terug naar 3,75%-4%, een niveau dat de Fed eerder vanuit de tegenovergestelde richting had bereikt in oktober 2025, toen zij de rente met 25 basispunten verlaagde. Interessant genoeg vertellen dezelfde cijfers op het bord nu een heel ander verhaal over het monetaire beleid.

Inflatie remt de versoepelingscyclus af

De uitleg van de Fed was vrij duidelijk. De economische activiteit groeit in een stevig tempo, de productiviteit en kapitaalinvesteringen zijn sterk, de werkgelegenheidsgroei houdt gelijke tred met de beroepsbevolking en de werkloosheid is nauwelijks veranderd. De inflatie blijft echter hoog.

Dat is het addertje onder het gras. De door de Fed geformuleerde inflatiedoelstelling voor de langere termijn is 2%, en in de verklaring van woensdag stond dat de centrale bank „prijsstabiliteit zou waarborgen“. De stemming was 12-0, wat betekent dat er geen enkel lid was dat pleitte voor nog een status quo of een maatregel van een andere omvang.

Voor kredietnemers is de werking ervan geen raadsel. De federal funds rate is niet de rente die consumenten rechtstreeks betalen op een hypotheek of creditcard, maar deze beïnvloedt de financieringsvoorwaarden in de hele economie. Na jarenlang te hebben gewacht op dalende kredietkosten, moeten huishoudens, bedrijven en markten plotseling rekening houden met een Fed die bereid is de andere kant op te gaan.

Drie jaar eenzijdig denken is net ten einde gekomen

De verhoging van juli 2023 vormde het hoogtepunt van een verkrappingscyclus die de federal funds-doelrente sinds begin 2022 met 525 basispunten had opgetrokken. Wat daarop volgde, werd uiteindelijk een versoepelingscyclus, waarbij de rente aanzienlijk daalde ten opzichte van die piek van 5,25%-5,5%. Woensdag werd dat patroon doorbroken.

Aan de andere kant betekent één renteverhoging nog niet automatisch het begin van een langdurige cyclus van renteverhogingen. De Fed heeft de rente met slechts 25 basispunten verhoogd, en haar volgende beslissingen zullen plaatsvinden tegen de achtergrond van dezelfde spanning die zichtbaar was in de verklaring van woensdag: solide economische activiteit naast een inflatie die nog steeds boven de doelstelling ligt.

Na 1.148 dagen zonder renteverhoging is de grootste vraag niet wat de Fed zojuist heeft gedaan. Het is of woensdag een eenmalige correctie was of het moment waarop de rentecyclus stilletjes van richting is veranderd. Na het besluit stonden alle belangrijke indexen op Wall Street in het groen en schoot de prijs van bitcoin boven de grens van 76.000 dollar.

Op het moment van schrijven wordt BTC verhandeld tegen 76.224 dollar per eenheid.