Base beweert dat zijn distributievoordeel de aanvankelijke opmars van de Robinhood-keten kan overleven

Een snelle start, met kanttekeningen

Binnen slechts vier weken na de lancering heeft Robinhood Chain ongeveer 230.000 dagelijkse actieve gebruikers geregistreerd, genoeg om het aantal van Base ruimschoots te overtreffen. Ook de cumulatieve DEX-volumes zijn boven de 9 miljard dollar gestegen, inclusief een piek van 877,6 miljoen dollar in 24 uur op 12 juli, waardoor Robinhood Chain kortstondig de op één na grootste keten ter wereld werd, alleen achter Solana.

Dat gezegd hebbende, is meer dan 80% van dit volume afkomstig van de handel in memecoins, en niet van de tokenized aandelen die Robinhood als zijn kenmerkende functie op de markt bracht; deze laatste maken slechts 4% van de activiteit op de keten uit. Sterker nog, op 25 juli was die maatstaf ongeveer vervijfvoudigd, maar zelfs daarna bleven de tokenized aandelen slechts een fractie van de dagelijkse DEX-omzet van de keten uitmaken (waarbij stablecoins nog steeds de grootste afzonderlijke categorie vormden).

Base heeft de plank misgeslagen

De timing van deze cijfers leek Base in het nadeel te hebben gebracht en via twee uitgebreide X-berichten gaf medeoprichter Jesse Pollak toe dat de inzet van het netwerk op on-chain sociale producten (d.w.z. Farcaster, Zora, miniapps en creator coins) „volledig was mislukt“, waardoor het project achterop raakte op belangrijke gebieden die „nu steeds kritischer werden“, waaronder perpetuals en voorspellingsmarkten.

Hij gaf ook toe dat tokenized aandelen in een EVM-omgeving iets waren „waar Robinhood Chain het goed heeft aangepakt“, en dat Base „hierin achterliep“, ook al was een oplossing in zicht. Brian Armstrong, CEO van Coinbase, deed eerder deze maand een soortgelijke toegeving en merkte op dat de content-coin-strategie van Base niet werkte, waarbij hij opmerkte:

Base heeft zich gericht op handel, betalingen en agenten (in die volgorde). Ik denk dat deze drie onlosmakelijk met elkaar verweven zijn. Het grootste deel van de middelen gaat op dit moment naar de handel, voor wat het waard is. Misschien is dat op dit moment naar buiten toe niet zichtbaar, maar zo is het wel.

Het aangevoerde argument

De reactie van Base leunt op de distributie die in de bijna drie jaar dat het platform live is, is opgebouwd, en niet op een één-op-één-antwoord op de DAU- of DEX-volumecijfers van Robinhood. Xen Baynham-Herd, hoofd wereldwijde groei bij Base, vertelde Bitcoin.com News dat het x402-betalingsprotocol van het netwerk al 187,8 miljoen betalingen via agenten ter waarde van 42,4 miljoen dollar heeft verwerkt bij meer dan 5.000 handelaren.

Hij wees er ook op dat Visa Base heeft toegevoegd aan zijn pilot voor de afwikkeling van stablecoins, naast Polygon, Arc en zes andere blockchains, en op de "Azul"-upgrade van het project in mei, waarbij vertrouwde uitvoeringsomgevingen werden gecombineerd met zero-knowledge multiproofs om de definitieve afhandeling van opnames terug te brengen tot ongeveer één dag.

Traditionele kaartverwerkers rekenen vaste kosten die oplopen tot wel 30 cent per transactie, een drempel die microbetalingen via internet onpraktisch maakt, aldus Baynham-Herd; x402 drukt de protocolkosten tot nul en de gaskosten tot ongeveer een honderdste van een cent, waardoor de pilot van Visa wordt gepresenteerd als een erkenning dat verouderde systemen simpelweg meer kosten, en niet als een marketinggebaar.

De toepassingsmogelijkheden van Base reiken verder dan agentgebaseerde betalingen en omvatten ook conventionele stablecoin-liquiditeit, aangezien het netwerk ongeveer 3,9 miljard dollar aan stablecoins bevat (waarvan ongeveer 90% USDC), waarmee het nek aan nek met Arbitrum aan de top van de L2-stablecoin-ranglijst staat. Bovendien verwerkt Shopify USDC-betalingen op Base, en vereffent JPMorgan daar ook zijn tokenized deposit-product – luxe die, zoals Baynham-Herd opmerkte, niet beschikbaar is voor een keten die nog maar vier weken oud is.

Ten slotte gaf hij aan dat de bovengenoemde cijfers een activiteitslaag meten die totaal verschilt van de retailhandelscijfers van Robinhood Chain, met name machine-to-machine-betalingen en zakelijke afwikkelingen in plaats van DAU of DEX-volume, en voegde hij eraan toe:

Ontwikkelaars gaan naar waar de gebruikers zijn. Gebruikers gaan naar waar de apps werken en waarde toevoegen. Dat vliegwiel is de beschermingsgracht. Het enige waar ik op let, is of apps gebruikers hebben die terugkomen zonder daarvoor betaald te worden. Als dat niet het geval is, zegt geen enkele TVL of DAU iets.

Wat volgt

Coinbase heeft tokenized aandelen aangekondigd op zijn gecentraliseerde beurs, dus de kloof waar Pollak op lijkt te zinspelen, betreft specifiek de on-chain, Base-native versie, gebouwd op een 1:1-model dat door aandelen wordt gedekt, zonder een eigen bevestigde lanceringsdatum.

De tokens van Robinhood zijn daarentegen gestructureerd als tokenized schuldbewijzen (d.w.z. houders krijgen geen stem- of aandeelhoudersrechten en kunnen geen aanspraak maken op de onderliggende aandelen, alleen op contante uitbetaling). Het lanceren van het on-chain-product van Base zou het duidelijkste resterende voordeel van Robinhood tenietdoen.

Dat, plus de focus van Base op institutionele en agentgebaseerde betalingen, is de inzet die ten grondslag ligt aan de redenering van Coinbase: dat de vroege voorsprong van Robinhood, die nog steeds voor meer dan 80% wordt gedreven door memecoins, gemakkelijker in te halen is dan het distributienetwerk dat Base in bijna drie jaar tijd heeft opgebouwd. Of dat klopt, zal blijken uit de vraag of het volume aan tokenized-equities van Base blijft groeien zodra de lanceringscijfers beginnen af te nemen.