De belangrijkste Europese toezichthouder op de effectenmarkt heeft verduidelijkt dat veel contracten op voorspellingsmarkten al onder het bestaande EU-verbod op binaire opties voor particuliere beleggers vallen – wat betekent dat de beperking al van kracht is en geen voorstel voor een nieuwe regel is – terwijl contracten die als blockchain-tokens worden uitgegeven, mogelijk onder het cryptokader van de EU vallen. De verklaring laat platforms zoals Kalshi en Polymarket een smalle en veeleisende weg naar Europese particuliere gebruikers.
ESMA stelt dat het EU-verbod voor particuliere beleggers op veel voorspellingsmarkten van toepassing is, terwijl MiCA nog moet worden toegepast op de tokenized markten
GESCHREVEN DOOR
DELEN
Belangrijkste punten
- ESMA heeft aangegeven dat contracten op gebeurtenissen die als financiële instrumenten worden aangemerkt, op grond van de regels voor binaire opties reeds verboden zijn voor de verkoop aan particuliere beleggers in de EU.
- Het verbod is gebaseerd op nationale maatregelen die sinds 2018 van kracht zijn, dus er is geen nieuwe wetgeving nodig om het toe te passen.
Twee regelgevingstrajecten, beide reeds van kracht
In een openbare verklaring van 3 juli heeft de Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA) uiteengezet hoe de bestaande EU-wetgeving van toepassing is op gebeurteniscontracten, de ja-of-nee-instrumenten die ten grondslag liggen aan voorspellingsmarkten. De belangrijkste conclusie is dat veel van deze contracten geen nieuwe productcategorie vormen waarvoor nieuwe regels nodig zijn, maar al onder bestaande maatregelen vallen – een standpunt dat verder gaat dan het probleem te kaderen als een toekomstig regelgevingsrisico.
De redenering van de ESMA is dat gebeurteniscontracten waarvan de onderliggende vraag betrekking heeft op een activum dat is opgenomen in sectie C, punten 4 tot en met 10, van bijlage I bij MiFID II – de derivatencategorieën van de richtlijn – als financiële instrumenten worden beschouwd. Wanneer een contract aan deze criteria voldoet, aldus de ESMA, „wordt het geclassificeerd als derivaat en valt het, gezien de binaire uitkomst, binnen het toepassingsgebied van de bestaande nationale productmaatregelen inzake binaire opties die door de bevoegde autoriteiten van de lidstaten zijn vastgesteld en die de marketing, distributie of verkoop ervan aan particuliere beleggers verbieden.”
Binaire opties zijn sinds 2018 in feite verboden voor particuliere beleggers in de hele EU, toen ESMA een tijdelijke maatregel invoerde die de toezichthouders van de lidstaten vervolgens via hun eigen nationale maatregelen permanent hebben gemaakt.
Opvallend is dat de ESMA nu opmerkt dat gebeurteniscontracten die zijn getokeniseerd en niet als financiële instrumenten worden aangemerkt, in plaats daarvan mogelijk onder het EU-kader voor markten in crypto-activa (MiCA) vallen. Dit brengt eigen vergunnings- en openbaarmakingsvereisten met zich mee. Sommige gebeurteniscontracten zouden ook onder de nationale kansspelwetgeving kunnen vallen, afhankelijk van hoe een bepaalde lidstaat ze behandelt.
Zoals Cris Carrascosa, CEO van ATH21, op sociale media verklaarde, was de verklaring minder een nieuwe beperking dan een herinnering aan de reikwijdte van de bestaande wetgeving, wat betekent dat de echte moeilijkheid voor bedrijven ligt in de voorafgaande, per geval uitgevoerde analyse van de feitelijke kenmerken van een product, in plaats van de benaming ervan.
Voor platforms met Europese ambities heeft de ESMA de opties beperkt tot het herstructureren van producten zodat ze buiten de classificatie van financiële instrumenten vallen, het verkrijgen van een MiFID II-vergunning, of het accepteren dat de EU-retailmarkt gesloten blijft, tenzij er verdere stappen worden ondernomen om aan de regelgeving te voldoen.
Dit artikel is met behulp van AI uit het Engels vertaald. De originele Engelstalige versie is de gezaghebbende bron; geautomatiseerde vertalingen kunnen onnauwkeurigheden bevatten, met name in juridische en regelgevende terminologie.
