Dit hoofdartikel is afkomstig uit de nieuwsbrief Week in Review van deze week, die op vrijdag naar de abonnees is verstuurd. Schrijf je in voor de nieuwsbrief om dit wekelijkse hoofdartikel te ontvangen zodra het klaar is. De nieuwsbrief bevat ook de belangrijkste nieuwsberichten van de week, voorzien van een toelichting bij elk bericht.
Bitcoin zakte onder zijn 200-weeks voortschrijdend gemiddelde met een grote rode kaars en noteerde vrijdagochtend $ 62.495. Ethereum kende een vergelijkbare daling en de altcoin-sector stortte in het algemeen verder in, zelfs de uitschieters die de afgelopen weken nog schitterden.
Ondertussen zette de aandelenmarkt zijn parabolische stijging voort, waarbij de S&P 500, Nasdaq en Dow Jones allemaal opnieuw recordniveaus bereikten.
De traditionele markten lijken niet te stoppen. De S&P 500 is op weg naar zijn langste wekelijkse winning streak sinds 1985. Maar achter de schermen maken mensen als Jim Bianco zich zorgen dat de hele rally een eendagsvlieg is. De concentratie van geld in AI bevindt zich op historische hoogtepunten. Ook de ruimtevaart is populair, aangevoerd door de aanstaande beursgang van SpaceX, waarbij bedrijven als Fidelity olie op het vuur gooien. Zelfs als de huidige, op software gerichte AI-handel afkoelt, zou de huidige handel sterk kunnen verschuiven naar fysieke AI – robotica.
Er zijn economische tekenen van ontevredenheid. Bernie Sanders heeft de "American AI Sovereign Wealth Fund Act" geïntroduceerd, waarin wordt voorgesteld om 50% van het aandelenkapitaal van toonaangevende AI-bedrijven in beslag te nemen. De K-vormige economie wordt steeds sterker, waarbij kleine bedrijven volledig buiten de recente stijging van de werkgelegenheid vallen, wat de slechtste vooruitzichten voor de arbeidsmarkt sinds mei 2020 markeert. De chief investment officer van Pimco heeft gewaarschuwd dat de eerste aanhoudende kredietverzuimcyclus in jaren is begonnen.
Tegen deze achtergrond kampt crypto met een ernstige vertrouwenscrisis, die over de rand werd geduwd door de dubbele klap van Saylor die Bitcoin verkocht en de aankondiging dat Zcash al vier jaar lang kwetsbaar was voor double-spend-exploits. Hier is een goed overzicht om de Zcash-bug te begrijpen. In een bittere speling van het lot kondigde Taiki Maeda aan dat hij zwaar had ingezet op Zcash (ZEC) omdat Saylor zijn stelling had verknoeid.
Het sentiment was al laag, maar deze bug en de daaropvolgende aanhoudende prijsdalingen sturen het nog verder omlaag, verergerd door de divergentie met aandelen. Terwijl de Nasdaq 100 nieuwe records bereikt, aangewakkerd door AI, storten Bitcoin en crypto in.
De on-chain gegevens zijn somber. Kopers die op het hoogtepunt van de cyclus zijn ingestapt en de daling hebben doorstaan, geven het uiteindelijk op. Glassnode meldt dat de totale gerealiseerde verliezen zijn gestegen tot $ 1,3 miljard per dag. Langetermijnbulls zeggen openlijk dat ze niet zeker weten of Bitcoin zich deze keer zal herstellen, of betreuren de opportuniteitskosten van het aanhouden van Bitcoin terwijl de AI-handel miljonairs voortbracht. De problemen zijn niet alleen de prijsontwikkeling; de fundamentele zorgen nemen toe, zoals uiteengezet in een virale thread waarin de huidige structurele problemen van Bitcoin worden beschreven. Crypto-toeristen zoals Brent Johnson overwegen scenario's waarin MicroStrategy (MSTR) daalt naar ondersteuningsniveaus van minder dan 100 dollar.
Er zijn sprankjes hoop. DonAlt, de legendarische eend, zegt dat hij "op de juiste manier" zal kopen als de wekelijkse kaars boven de 71.000 dollar sluit. Dat lijkt nu vrijwel onmogelijk, maar niet in de komende paar weken. Saifedean Ammous stelt dat de ultieme vangnet intact blijft: het verhaal dat natiestaten Bitcoin zullen kopen juist omdat het een activum is dat niet in beslag kan worden genomen door buitenlandse tegenstanders. Het falen van ZEC, en een falen waar alle privacy-munten momenteel onder lijden, versterkt de vooraanstaande positie van Bitcoin als de facto digitale waardeopslag.
De altcoin-markt doet het natuurlijk slechter. Delphi Digital verklaarde wat we al wisten: airdrops werken niet en creëren alleen maar verkopers. Ontwikkelaars zijn uitgeput. Algod uitte op X zijn frustratie over het Bittensor-ecosysteem, waarbij hij wees op een onduidelijke overtuiging en iteratiemoeheid, terwijl hij opmerkte dat hij nog steeds bijna een ATH-hoeveelheid TAO in bezit heeft, maar het gevoel heeft dat zijn overtuiging ernstig op de proef wordt gesteld door een gebrek aan prikkels voor ontwikkelaars.
De oude garde van projecten zet door. Ryan Sean Adams blijft beweren dat het waardecapturemechanisme van Ethereum het gebruik ervan als geld is – een SoV, MoE of rekeneenheid. Justin Drake publiceerde een lange post over de doorbraak van Google op het gebied van quantumcomputing, waardoor velen het gevoel kregen dat Ethereum een geweldig plan heeft ten opzichte van Bitcoin. Ondertussen moest Charles Hoskinson verduidelijken dat hij Cardano niet verlaat nadat ADA met 94% daalde tot het niveau van 2020, wat critici ertoe aanzette hem te smeken om gewoon te stoppen met praten.
In een perfecte samenvatting van het huidige sentiment op de markt, stapt Carl The Moon officieel over naar een muziekcarrière.
Ondanks de somberheid heeft Hunter Horsley gelijk: er is een stille wisseling van de wacht gaande in crypto.
Het lichtpuntje is Hyperliquid. HYPE brak alle recordhoogtes en bewees daarmee dat tokens daadwerkelijk kunnen presteren als ze geen afschuwelijke tokenomics hebben. Het marktaandeel van de perpetual-volumes ten opzichte van gecentraliseerde beurzen bereikte 7%. Het succes trok zelfs de aandacht van de tradfi-royalty, waarbij Jeff Sprecher van ICE opmerkte dat het met slechts 11 mensen groter is dan NASDAQ.
Maar niet iedereen is overtuigd. Kyle Samani verklaarde dat Hyperliquid slechts "Binance 2.0" is en zal mislukken vanwege zijn gecentraliseerde technische beslissingen. Dit zette Arthur Hayes ertoe aan om de heer Samani uit te dagen voor een liefdadigheidsweddenschap van $ 100.000 dat HYPE beter presteert dan welke top-tien crypto dan ook.
Ondanks dit geloof in HYPE ging Hayes van het voorspellen van "$HYPE naar $150" over tot het volledig dumpen van zijn HYPE-positie vier dagen later. In ander negatief HYPE-nieuws publiceerde de Britse FCA een waarschuwing waarin Hyperliquid werd aangemerkt als een niet-erkende onderneming.
Ondertussen kondigde Binance in de wereld van de CEX'en aan dat het aandelenhandel op zijn platform zou gaan aanbieden, wat grappen opriep dat het een beetje laat op het feestje was. Coinbase baarde opzien door Ethena te steunen met open-markt-aankopen van ENA.
Misschien wel de meest fascinerende verschuiving in de infrastructuur is de volwassenheid van voorspellingsmarkten. Ze zijn niet langer alleen bedoeld voor losbandig gokken; ze worden actief gebruikt voor hedging. Rob Hadick wijst op het enorme aantal teams dat geavanceerde institutionele tools ontwikkelt om hedgingcontracten af te sluiten. In een geweldige praktijktoepassing gebruikte een bar in New York Kalshi om zich in te dekken tegen het weggeven van gratis drankjes als de Knicks zouden winnen.
Laten we afsluiten met wat hoop. Chris Perkins vroeg zich af of we misschien een "alt fundamentals szn" ingaan, waarin echte product-marktfit daadwerkelijk van belang is. En de presentatoren van Forward Guidance stelden dat de enorme, geconcentreerde winsten die momenteel vastzitten in AI en halfgeleiders uiteindelijk zouden kunnen terugvloeien naar de relatief uitgehongerde cryptomarkten.
-David Sencil
