De geldhoeveelheid in de VS bereikt een recordhoogte van 23 biljoen dollar, terwijl critici hierin een nieuwe, door de Fed aangewakkerde zeepbel zien

Een blik op de nieuwste cijfers van de Federal Reserve

De gisteren gepubliceerde H.6-geldvoorraadcijfers van de Federal Reserve geven voor mei een seizoensgecorrigeerde M2 weer van 23.052,3 miljard dollar, een stijging ten opzichte van 22.804,5 miljard dollar in april (een stijging van 247,8 miljard dollar in één maand). M2 is de breedste, veel geciteerde maatstaf voor de Amerikaanse geldhoeveelheid en omvat contant geld, zichtrekeningen, spaarrekeningen en geldmarktfondsen voor particulieren.

De indicator is dit jaar tot nu toe elke maand gestegen, van 22.429,3 miljard dollar in januari, wat neerkomt op een groei van ongeveer 623 miljard dollar in vier maanden. Ter vergelijking: die stijging in vier maanden alleen al benadert de jaarlijkse economische output van een middelgroot Europees land.

Deze mijlpaal heeft het debat over de betekenis van deze groei aangewakkerd, aangezien het Mises Institute (een denktank voor de Oostenrijkse school en al jarenlang een criticus van de Fed) onlangs schreef dat de groei van de geldhoeveelheid in 2026 is gestegen tot het hoogste niveau in jaren, doordat de centrale bank „nieuwe QE pompt“, een verwijzing naar kwantitatieve versoepeling (QE), de praktijk waarbij de balans van de Fed wordt uitgebreid door de aankoop van effecten.

De Fed publiceert de cijfers zelf zonder commentaar, en mainstream-economen merken op dat de geldhoeveelheid normaal gesproken meegroeit met de economie. M2 kromp in 2022 en 2023, de scherpste daling sinds de Grote Depressie, voordat de groei weer op gang kwam. Bijgevolg vertegenwoordigt een deel van de huidige stijging eerder een terugkeer naar de trend dan louter stimuleringsmaatregelen. Het tempo van die stijging is echter wat voorstanders van een harde munt op hun hoede houdt.

De ‘debasement trade’ krijgt nieuwe munitie

Voor bitcoin-beleggers is het cijfer van 23 biljoen dollar minder een gegevenspunt dan een stelling, aangezien de voorraad van de toonaangevende cryptovaluta is begrensd op 21 miljoen munten, en het meest duurzame beleggingsverhaal ervan (namelijk bescherming tegen geldontwaarding) sterker wordt telkens wanneer de geldhoeveelheid een record bereikt. Veel analisten stellen dat de meerjarige cycli van bitcoin historisch gezien de wereldwijde uitbreidingen van de liquiditeit hebben gevolgd, hoewel correlaties uit het verleden geen garantie bieden dat dit zich zal herhalen.

Centrale banken gedragen zich zelf als hedgers tegen geldontwaarding. De World Gold Council meldde dat officiële instellingen in mei netto 41 ton goud hebben aangekocht, waarmee een reeks van vier jaar met jaarlijkse aankopen van ongeveer 1.000 ton werd voortgezet, terwijl een recordaantal van 45% van de reservebeheerders verdere aankopen plant.

Nigel Green, CEO van Devere Group, heeft betoogd dat de daaruit voortvloeiende goudrally nieuwe twijfels heeft aangewakkerd over de volgende stap van de Federal Reserve, en vertelde beleggers dat de sterkte van het edelmetaal duidt op afnemend vertrouwen in de stabiliteit van fiatgeld. Bovendien breidt de infrastructuur rond harde activa zich in hetzelfde tempo uit: Coinbase biedt nu 24/7 handel in Amerikaanse goud- en zilverfutures aan, een productbeslissing die laat zien hoe de vraag naar inflatiehedges is verschoven naar crypto-platforms.

De volgende H.6-publicatie, over de maand juni, wordt eind juli verwacht en zal uitwijzen of de reeks maandelijkse stijgingen zich uitbreidt tot zes. De markten houden ook het beleidspad van de Fed nauwlettend in de gaten, aangezien zwakkere Amerikaanse arbeidsmarktcijfers de verwachtingen hebben versterkt dat het beleid in de herfst versoepeld zal worden, wat de geldgroei waarschijnlijk verder zou versnellen.