De ‘Miner Cycle Stress Composite’ van Bitcoin is gedaald naar een nieuw dieptepunt voor 2026 en bevindt zich nu in het ‘ondergewaardeerde’ bereik; een dergelijke gelijktijdige daling werd voorheen alleen waargenomen in de buurt van de belangrijkste dieptepunten van de markt in 2015, 2018 en 2020. Deze ontwikkeling doet zich voor terwijl bitcoin rond de 63.800 dollar noteert en bijna een op de vijf miners met verlies munten produceert.
De druk op Bitcoin-miners bereikt een ‘historisch zeldzaam’ niveau nu 20% van de miners met verlies werkt
GESCHREVEN DOOR
DELEN
Belangrijkste conclusies
- Soortgelijke dalingen in de minerstress deden zich voor bij de dieptepunten van de bitcoin-markt in 2015, 2018 en 2020.
- JPMorgan schat dat bitcoin al vijf maanden op rij onder de productiekosten van 78.000 dollar wordt verhandeld.
- Vaneck constateerde dat eerdere dalingen van de hashrate werden voorafgegaan door mediane 90-daagse rendementen in de hoge 40%-range.
Een zeldzaam signaal vanuit de mijnbouw
De meest recente meting combineert verschillende indicatoren voor de gezondheid van miners, waaronder winstgevendheids- en omzetcijfers, tot één enkele maatstaf voor de druk waaronder de blokproducenten van het netwerk staan. Hierover merkte de vooraanstaande crypto-analist Wu Blockchain op:
"De Miner Cycle Stress Composite is gedaald naar een nieuw dieptepunt voor 2026 en is in het 'ondergewaardeerde' bereik terechtgekomen. Soortgelijke synchrone dalingen deden zich eerder voor in de buurt van belangrijke dieptepunten van de bitcoin in 2015, 2018 en 2020."
De afzonderlijke componenten vertellen hetzelfde verhaal. De Puell Multiple, een maatstaf die de dagelijkse inkomsten van miners vergelijkt met het jaargemiddelde, is gedaald tot 0,74, wat betekent dat miners ongeveer een kwart minder verdienen dan hun gemiddelde over de afgelopen 12 maanden. De inkomsten van miners zijn de afgelopen 10 dagen met 11% gedaald, terwijl de hashrate van Bitcoin sinds oktober 2025 met meer dan 25% is afgenomen – een van de langst aanhoudende dalingen ooit.
Een op de vijf miners zit in de rode cijfers
De druk is niet louter statistisch, aangezien analisten van JPMorgan schatten dat bitcoin al vijf opeenvolgende maanden onder de gemiddelde productiekosten van ongeveer 78.000 dollar wordt verhandeld, waardoor ongeveer 20% van de miners met verlies werkt.
Het netwerk lijkt zich aan te passen aan de uittocht, aangezien de mining-moeilijkheidsgraad van bitcoin – de maatstaf voor hoe moeilijk het is om een nieuw blok te vinden – bij de laatste grote aanpassing met 10,09% is verlaagd tot 124,93 biljoen, de op één na grootste daling van 2026 na de daling van 11,16% in februari.
Bovendien meldde Bitcoin.com News eerder dit jaar dat miners een daling van de hashprijs met 18% opvingen, terwijl de moeilijkheidsgraad met 7,15% steeg, waarbij de hashprijs – de verwachte dagelijkse opbrengst per petahash aan rekenkracht – daalde tot 28,68 dollar.
De druk eist slachtoffers. Het Japanse SBI Crypto maakte vorige week bekend dat het zijn bitcoin-miningpool na vijf jaar zal sluiten, waardoor 20.412 PH/s – iets meer dan 2% van de wereldwijde hashrate – op zoek moet naar een nieuwe bestemming voordat de pool op 30 juli stopt met het accepteren van aandelen.
Vermogensbeheerder Coinshares heeft ondertussen aangegeven dat de marges in de mijnbouw in de hele sector onder druk staan. Het schat dat 15–20% van de miners niet winstgevend is en merkt op dat veel exploitanten hun overstap naar kunstmatige intelligentie (AI) en high-performance computing versnellen om te overleven.
De vraagzijde biedt weinig soelaas. Amerikaanse spot-bitcoin-exchange-traded funds (ETF’s) beleefden in juni hun slechtste maand sinds de lancering en verloren 4,5 miljard dollar toen bitcoin tijdens de zwakste periode van de maand onder de 60.000 dollar zakte.
Wat eerdere capitulaties suggereren over wat er nu gaat gebeuren
Periodes van extreme druk op miners hebben zich historisch gezien vaker rond cyclusdieptepunten dan rond hoogtepunten voorgedaan. Uit onderzoek van Vaneck naar eerdere krimpen van de hashrate bleek dat, afgezien van de vroege geschiedenis van het netwerk, bitcoin in de 90 dagen na dergelijke episodes een mediaan toekomstig rendement in de hoge 40%-range opleverde.
De analisten van het bedrijf schetsten destijds drie scenario’s voor de komende 90 dagen: een positief scenario met een stijging van 10% tot 35%, een ‘capitulation-lite’-scenario met een schommeling van -5% tot +20%, en een bearish scenario met verliezen tot 30%.
Onchain-analisten zien dezelfde spanning. De Miner Capitulation Index van Cryptoquant is boven de 65 gestegen, een niveau dat analist Axel Adler Jr. omschreef als een teken van toenemende spanning, hoewel hij benadrukte dat het nog steeds onder de extremen van de bearmarkt van 2022 blijft, toen de capitulatie van miners hand in hand ging met een koersdaling van 65% voor bitcoin.
Dat gezegd hebbende, garanderen ondergewaardeerde mijnwerkerscijfers op zichzelf nog geen ommekeer, en nu bitcoin bijna 50% lager staat dan het hoogtepunt van oktober 2025 van bijna $126.200, hebben verkopers dit jaar herhaaldelijk hoopvolle technische signalen tenietgedaan. De volgende test vindt plaats bij de aanstaande moeilijkheidsgraadaanpassing, waarbij een nieuwe forse verlaging zou bevestigen dat onrendabele hashrate nog steeds uit het netwerk verdwijnt.
Dit artikel is met behulp van AI uit het Engels vertaald. De originele Engelstalige versie is de gezaghebbende bron; geautomatiseerde vertalingen kunnen onnauwkeurigheden bevatten, met name in juridische en regelgevende terminologie.
