Blackrock dient aanvraag in voor een Bitcoin-ETF die bedoeld is om verliezen van beleggers te beperken

Blackrock stelt een bitcoin-ETF voor met ingebouwde bescherming tegen koersdalingen

Bitcoin-beleggers zouden toegang kunnen krijgen tot een nieuw beursgenoteerd fonds (ETF) dat is ontworpen om de blootstelling aan scherpe marktdalingen te verminderen, volgens een voorstel dat door Blackrock is ingediend. 's Werelds grootste vermogensbeheerder heeft op 19 oktober een registratieverklaring ingediend bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC) voor de iShares Bitcoin Managed Protection ETF, die onder de ticker PBIT zou worden verhandeld.

Het voorgestelde fonds zou streven naar rendementen die gekoppeld zijn aan de iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) of vergelijkbare aan bitcoin gekoppelde activa, terwijl het tegelijkertijd een zekere mate van bescherming tegen koersdalingen zou bieden. In tegenstelling tot traditionele spot-bitcoin-ETF’s zou PBIT geen bitcoin of op de beurs verhandelde bitcoin-producten rechtstreeks aanhouden. In plaats daarvan zou het gebruikmaken van optiecontracten en vastrentende effecten.

Beleggers kunnen via ETF’s blootstelling aan bitcoin verkrijgen zonder de cryptovaluta rechtstreeks in bezit te hebben. PBIT zou een andere aanpak introduceren, waarbij potentiële winsten worden beperkt om verliezen op te vangen. Aandeelhouders zouden echter nog steeds een deel of het geheel van hun inleg kunnen verliezen.

Hoe de bitcoin-ETF van Blackrock potentiële verliezen zou beperken

Het voorgestelde fonds zou in het algemeen gebruikmaken van drie elkaar overlappende reeksen optiecontracten, ook wel tranches genoemd, die in verschillende maanden ingaan. Elke tranche zou een combinatie vormen van gekochte callopties – die het recht geven om een activum tegen een vooraf bepaalde prijs te kopen – en verkochte callopties die winsten boven een bepaalde prijs, de uitoefenprijs, beperken.

Callopties zouden doorgaans worden aangekocht met uitoefenprijzen die ongeveer 10% onder de startwaarde van het referentieactief liggen. Het referentieactief, zoals IBIT, is de belegging waaraan de opties zijn gekoppeld. Deze structuur zou de verliezen in eerste instantie beperken tot ongeveer 10% van de startwaarde van dat actief voor elke tranche, vóór kosten.

Die bescherming garandeert echter geen maximaal verlies van 10% voor aandeelhouders. Drempels kunnen veranderen en verliezen, gemeten ten opzichte van een hogere marktwaarde, kunnen de oorspronkelijke limiet overschrijden. Het fonds is van plan gebruik te maken van Flexible Exchange Options (FLEX-opties), op de beurs verhandelde contracten met aanpasbare voorwaarden, en kan zijn optieposities aanpassen naarmate de marktomstandigheden veranderen.

De strategie zou ook contanten, geldmarktfondsen, kortlopende staatsobligaties en vastrentende effecten met een investment-grade-rating omvatten. Rente-inkomsten zouden kunnen helpen de optiekosten te dekken en sommige verliezen te compenseren.

Bitcoin-ETF zou winsten beperken in ruil voor bescherming

De verkoop van callopties zou opbrengsten genereren om de beschermingsstrategie te financieren, terwijl het rendement tijdens stijgingen van de bitcoin wordt beperkt. PBIT zou daarom in stijgende markten minder goed kunnen presteren dan bitcoin, waarbij volatiliteit en handelskosten de bescherming tegen koersdalingen mogelijk verzwakken.

De bestaande Ishares Bitcoin Trust ETF (IBIT) streeft ernaar de koersontwikkeling van bitcoin te weerspiegelen zonder gebruik te maken van de voorgestelde beheerde beschermingsstrategie. Volgens de door Blackrock gepubliceerde cijfers beschikte het fonds op 16 oktober over een nettovermogen van ongeveer 65,34 miljard dollar.

In een eerdere aanvraag voor een bitcoin-inkomsten-ETF, ingediend op 23 januari, werd een fonds geschetst dat bitcoin en IBIT-aandelen aanhoudt en tegelijkertijd callopties verkoopt om inkomsten te genereren.

Een daaropvolgende Form 8-A-aanvraag in juni ging vooraf aan de geplande notering op de Nasdaq van dit op inkomsten gerichte bitcoin-product. De strategie maakt gebruik van ‘covered calls’ om betalingen te ontvangen, terwijl bepaalde potentiële winsten worden beperkt.

Hetzelfde inkomstenproduct werd op 16 juni gelanceerd als de iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA). Terwijl BITA de nadruk legt op het genereren van inkomsten, zou PBIT zich richten op bescherming tegen koersdalingen.

Nieuwe bitcoin-ETF van Blackrock doorloopt regelgevingsproces

Een post-effectieve wijziging van een bestaande registratieverklaring van iShares Trust stelt voor dat deze 75 dagen na 19 oktober van kracht wordt. Het voorlopige prospectus verbiedt verkoop totdat de registratie van kracht wordt.

De verantwoordelijkheid voor het beheer van de ETF zou bij Blackrock Fund Advisors komen te liggen, en in de aanvraag worden risico’s genoemd met betrekking tot de liquiditeit van opties, rentetarieven en tegenpartijrisico, oftewel het risico dat een andere partij haar financiële verplichtingen niet nakomt. Op grond van het 80%-beleggingsbeleid zou het fonds normaal gesproken ten minste 80% van het nettovermogen, plus beleggingsleningen, toewijzen aan blootstelling aan bitcoin of aan de beschermingsstrategie.

De beheervergoeding is nog niet gespecificeerd. Kosten zouden het rendement verlagen, terwijl het wijzigen van optieposities tot verschillende resultaten kan leiden, afhankelijk van het moment waarop aandeelhouders beleggen.