BIS-rapport: Crypto-inkomstenproducten lijken op deposito’s zonder FDIC-bescherming

Belangrijkste punten:

• Het Financial Stability Institute van de BIS waarschuwde in april 2026 dat grote cryptoplatforms zoals Binance en Coinbase nu meer als banken dan als handelsplatforms opereren.
• Celsius Network stortte in 2022 in nadat een stormloop van deposanten ter waarde van 1,4 miljard dollar de looptijdverschillen blootlegde, zonder dat er een depositogarantie als vangnet was.
• Slechts 11 van de 28 rechtsgebieden die in 2025 door de FSB werden beoordeeld, beschikten over een definitief regelgevingskader voor financiële stabiliteitsrisico's van crypto-tussenpersonen.

Crypto-inkomstenrekeningen blootgesteld als onverzekerde deposito's, waarschuwt BIS-onderzoek

Het rapport, geschreven door Denise Garcia Ocampo van de BIS en Peter Goodrich en Gian-Piero Lovicu van de Financial Stability Board, richtte zich op wat onderzoekers multifunctionele crypto-intermediairs (MCI's) noemen. De term omvat bedrijven als Binance, Bybit, Coinbase, Crypto.com, Kraken, MEXC en OKX.

Deze platforms zijn veel verder gegaan dan alleen spot-handel en bewaring. Ze bieden nu rentedragende earn-accounts, margeleningen, derivaten en de uitgifte van tokens aan, functies die in de traditionele financiële wereld doorgaans verdeeld zijn over verschillende entiteiten met een vergunning.

De totale markt voor crypto-activa bedroeg eind 2025 ongeveer 3 biljoen dollar. Gecentraliseerde beurzen verwerkten elk kwartaal ongeveer 6 tot 8 biljoen dollar aan spot- en futures-volume. Binance alleen al had ongeveer 39% van het wereldwijde gecentraliseerde spot-handelsvolume in handen. De top vijf van MCI's bediende gezamenlijk naar schatting 200 tot 230 miljoen gebruikers.

Het centrale aandachtspunt van dit artikel is het 'earn'-product. Wanneer klanten crypto storten in Binance Simple Earn of Bybit Easy Earn, dragen de algemene voorwaarden de eigendom van die activa over aan het platform. De MCI bundelt de fondsen, zet ze in voor kredietverlening, market-making en DeFi, en betaalt gebruikers een variabel rendement. Klanten worden ongedekte schuldeisers, geen deposanten met wettelijke bescherming.

Die structuur creëert op korte termijn aflosbare verplichtingen die worden gedekt door activa met een langere looptijd of minder liquiditeit. Onderzoekers noemen dit looptijd- en liquiditeitstransformatie, hetzelfde risico dat banktoezichthouders beheersen via kapitaal- en liquiditeitsvereisten. MCI's worden hiermee geconfronteerd zonder die vangrails.

De ineenstorting van Celsius Network in 2022 illustreerde deze blootstelling. Celsius kende tussen mei en juni van dat jaar netto-opnames van meer dan 1,4 miljard dollar. Op 12 juni bevroor het platform de opnames. Toen het op 12 juli faillissement aanvroeg, vertoonde de balans een tekort van een miljard dollar. De faillissementsrechtbank bevestigde dat de gebruikers van Celsius algemene ongedekte crediteuren waren.

Een flash crash op 10 oktober 2025 versterkte de bezorgdheid. De prijzen van crypto-activa daalden in 30 minuten tijd scherp, wat een cascade van geautomatiseerde liquidaties op derivatenplatforms veroorzaakte. De gerapporteerde directe verliezen bedroegen de volgende dag 19 miljard dollar. Binance kampte tijdens het incident met een operationele storing en drie tokens die als margestelling werden gebruikt, waaronder een algoritmische stablecoin, verloren tijdelijk hun koppeling. Binance kondigde na het incident een schadevergoeding van 283 miljoen dollar aan voor klanten.

Het rapport onderzocht de algemene voorwaarden van acht grote MCI's tussen november 2025 en maart 2026 en constateerde dat de meeste earn-producten het platform volledige discretionaire bevoegdheid verlenen over gestorte activa, deze vermengen met andere klantgelden en zich het recht voorbehouden om terugbetalingen zonder voorafgaande kennisgeving op te schorten.

Hefboomwerking zorgt voor extra risico. Sommige platforms staan particuliere klanten een marge van maximaal 150-tegen-1 toe op derivatencontracten. Het rapport legt een direct verband tussen die hefboomwerking en de liquidatiecascade van oktober 2025.

Uit de thematische evaluatie van de FSB van 2025 bleek dat slechts 11 van de 28 deelnemende rechtsgebieden, ongeveer 39%, een definitief regelgevingskader hadden voor financiële stabiliteit. Slechts twee daarvan hadden betrekking op het lenen en uitlenen door MCI's. Drie hadden betrekking op earn-producten.

De auteurs pleiten voor prudentiële kapitaal- en liquiditeitsvereisten, governancenormen, stresstests en geconsolideerd toezicht op groepsniveau. Zij bevelen een combinatie van entiteitsgebaseerde en activiteitsgebaseerde regelgeving aan, waarbij zij opmerken dat activiteitsgebaseerde regels alleen niet voldoende zijn om de financierings- en liquiditeitsrisico's van MCI's aan te pakken.

Grensoverschrijdende samenwerking blijft een belangrijke lacune. Veel grote MCI's verdelen functies over tientallen rechtsgebieden via afzonderlijke rechtspersonen, en formele overeenkomsten tussen toezichthouders over het delen van informatie zijn nog steeds zeldzaam.