Beursgenoteerde mijnbouwbedrijven verliezen 21% van de Bitcoin-hashrate terwijl de inkomsten uit AI in een stroomversnelling komen

Dit artikel verscheen voor het eerst in Miner Weekly, een wekelijkse nieuwsbrief van Blocks Bridge Consulting, waarin het laatste nieuws op het gebied van energie, bitcoin en AI-rekenkracht uit The Energy Mag wordt gebundeld. Schrijf u in om de nieuwsbrief eens per week in uw inbox te ontvangen.

Uit de analyse bleek een opmerkelijke herverdeling onder een ogenschijnlijk stabiel totaalbeeld: Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) en Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) stopten met de productie van bitcoin, terwijl Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA), Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) en American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) een groot deel van het vrijgekomen netwerkaandeel overnamen.

Op dat moment bleef het systeem grotendeels in evenwicht.

De resultaten over het tweede kwartaal wijzen erop dat dit evenwicht begint te verschuiven.

De miners die hun blootstelling aan bitcoin verminderden, bleven machines uitschakelen, maar er waren te weinig exploitanten die voldoende uitbreidden om dit te compenseren. Tegelijkertijd stegen de inkomsten uit colocatie sterk bij de bedrijven die het verst gevorderd waren in hun omschakeling.

Core Scientific genereerde in het tweede kwartaal 136,7 miljoen dollar aan inkomsten uit colocatie, bijna vijf keer zoveel als de 27,5 miljoen dollar aan inkomsten uit bitcoin-mining. Colocatie was goed voor 83% van de kwartaalomzet, een stijging ten opzichte van 67% in het eerste kwartaal, zo blijkt uit de resultaten van het bedrijf over het tweede kwartaal.

TeraWulf volgde hetzelfde traject. De inkomsten uit HPC-verhuur stegen tot 31,9 miljoen dollar, oftewel 71% van de totale omzet, vergeleken met 12,8 miljoen dollar uit bitcoin-mining. Het aandeel van HPC had in het eerste kwartaal al 62% bereikt, toen de gecontracteerde capaciteit bij Lake Mariner inkomsten begon te genereren.

Voor verschillende miners wordt colocation een belangrijke inkomstenbron. Bij Core Scientific en TeraWulf heeft het de mining al ingehaald.

De rest van de sector bevindt zich nog in een vroeger stadium van deze omschakeling. Riot Platforms rapporteerde 23,2 miljoen dollar aan datacenterinkomsten, tegenover 113,7 miljoen dollar uit mining. Bitdeer genereerde 14 miljoen dollar uit AI-clouddiensten, vergeleken met 197,1 miljoen dollar uit mijnbouwgerelateerde activiteiten. Hut 8 (NASDAQ: HUT) en MARA rapporteerden kleinere bijdragen uit rekenkracht, terwijl Cipher en Keel Infrastructure nog geen HPC-inkomsten hadden geboekt.

De compensaties houden geen gelijke tred meer

Op basis van een uitgebreide steekproef en bijgewerkte netwerkseries schat TheEnergyMag dat de voor deze analyse gevolgde beursgenoteerde miners in het vierde kwartaal van 2025 een gezamenlijke gerealiseerde hashrate van 368,3 EH/s produceerden, 344,4 EH/s in het eerste kwartaal van 2026 en 319,0 EH/s in het tweede kwartaal.

Dat komt neer op een daling van 13,4% in zes maanden.

Het kwartaalgemiddelde van het Bitcoin-netwerk daalde in dezelfde periode van 1.071 EH/s naar 993 EH/s en vervolgens naar 957 EH/s, een daling van 10,6%. De groep beursgenoteerde bedrijven kromp dus sneller dan het netwerk.

In het eerste kwartaal verhulde de uitbreiding door een handvol miners grotendeels de omvang van de sluitingen elders. Tegen het tweede kwartaal waren zelfs die toevoegingen niet langer voldoende om de groep stabiel te houden.

Bitdeer bleef de grootste compenserende factor. De gerealiseerde hashrate van Bitdeer steeg met 44% van het vierde kwartaal naar het tweede kwartaal en bereikte 63,0 EH/s. Zonder Bitdeer daalde de gerealiseerde hashrate van de rest van de groep met 21,2%, van 324,6 EH/s naar 255,9 EH/s.

De uitbreiding van Bitdeer is te danken aan zijn eigen SEALMINER-productiepijplijn. In juni rapporteerde het bedrijf 73 EH/s aan eigen miningcapaciteit en 15,9 EH/s aan co-miningcapaciteit. Het produceerde die maand 990 bitcoin, 388% meer dan een jaar eerder.

Ook MARA en American Bitcoin bleven groeien, maar hun toevoegingen waren niet voldoende om de dalingen bij Cango (NYSE: CANG), Cipher, Keel, Core Scientific, TeraWulf en IREN te compenseren.

Cango is het duidelijkste voorbeeld van hoe snel de economische omstandigheden in de mining-sector zijn veranderd.

Het bedrijf begon eind 2024 met bitcoin-mining en bereikte in 2025 een geïnstalleerde capaciteit van 50 EH/s, om vervolgens inefficiënte machines buiten gebruik te stellen, hashrate te verhuren en capaciteit te verplaatsen naar goedkopere regio’s.

De gerealiseerde hashrate daalde van 44,8 EH/s in het vierde kwartaal van 2025 naar 31,3 EH/s in het eerste kwartaal. TheEnergyMag schat dat de capaciteit in het tweede kwartaal zou dalen tot 16,5 EH/s – een afname van 63% in zes maanden tijd.

Keel Infrastructure heeft de transitie nog verder doorgevoerd. In het tweede kwartaal voltooide het bedrijf de ontmanteling van alle Amerikaanse bitcoin-miningactiviteiten ter voorbereiding op de bouw van datacenters. Tijdens de gefaseerde overgang wordt er in Canada nog steeds gemined. Ondertussen zijn de inkomsten uit vervangende activiteiten nog niet binnengekomen.

De wapenwedloop na China loopt ten einde

Ook de context op langere termijn ziet er na het tweede kwartaal opvallender uit.

Het Chinese mijnverbod van 2021 zorgde ervoor dat ongeveer de helft van de rekenkracht van het Bitcoin-netwerk tijdelijk wegviel. De hashrate bereikte in juni 2021 een dieptepunt van 57,5 EH/s, maar mijnwerkers verhuisden en in december had het netwerk zich bijna volledig hersteld. De Verenigde Staten kwamen naar voren als het grootste mijncentrum.

Dat herstel hielp de institutionele uitbreidingsrace op gang te brengen die TheEnergyMag in de daaropvolgende jaren heeft gevolgd. Beursgenoteerde miners haalden kapitaal op, verwierven stroomlocaties en bestelden opeenvolgende generaties ASIC’s, waardoor het netwerk uiteindelijk boven de één zettahash per seconde uitkwam.

Sinds het begin van die uitbreiding heeft er slechts één halvering plaatsgevonden.

Nu worden machines en elektrische infrastructuur die tijdens de race na het Chinese verbod zijn opgebouwd, stilgelegd, aangetast of sneller afgeschreven, zodat hun vermogen kan worden herbestemd voor GPU’s. De sector breidde zich collectief uit tegen enorme kosten, alleen om vervolgens te zien dat enkele van de meest zichtbare exploitanten die capaciteit na één halveringscyclus weer beginnen af te bouwen.

In tegenstelling tot het verbod in China heeft de huidige inkrimping geen enkele specifieke aanleiding. Het is een combinatie van zwakke economische vooruitzichten voor mining en concurrerende bestemmingen voor kapitaal en elektriciteit.