Tekanan Pelombong Bitcoin Mencecah Tahap 'Jarang Berlaku dalam Sejarah' apabila 20% Pelombong Beroperasi pada Kerugian

Isyarat Jarang Dari Parit Perlombongan

Bacaan terkini menggabungkan beberapa penunjuk kesihatan pelombong, termasuk ukuran keuntungan dan pendapatan, ke dalam satu ukuran sejauh mana tekanan yang dihadapi oleh pengeluar blok rangkaian. Mengenai perkara itu, penganalisis kripto terkenal Wu Blockchain menyatakan:

“Komposit Tekanan Kitaran Pelombong telah jatuh ke paras terendah baharu bagi 2026 dan memasuki julat ‘kurang dinilai’. Penurunan segerak yang serupa sebelum ini muncul berhampiran dasar utama Bitcoin pada 2015, 2018, 2020.”

Komponen individu menceritakan kisah yang sama. Puell Multiple, metrik yang membandingkan hasil harian pelombong dengan purata tahunannya, telah turun kepada 0.74, bermakna pelombong memperoleh kira-kira satu perempat kurang daripada norma 12 bulan mereka. Hasil pelombong telah jatuh 11% sepanjang 10 hari lalu, manakala hashrate Bitcoin telah merosot lebih 25% sejak Oktober 2025, salah satu penurunan berpanjangan paling lama yang pernah direkodkan.

Seorang daripada Lima Pelombong Berada Dalam Kerugian

Tekanan itu bukan sekadar statistik, kerana penganalisis JPMorgan menganggarkan bitcoin telah didagangkan di bawah kos pengeluaran puratanya sekitar $78,000 selama lima bulan berturut-turut, menyebabkan kira-kira 20% pelombong beroperasi pada kerugian.

Rangkaian nampaknya menyesuaikan diri dengan penghijrahan itu, memandangkan kesukaran perlombongan bitcoin, ukuran betapa sukarnya untuk mencari blok baharu, telah dipotong 10.09% kepada 124.93 trilion dalam pelarasan utama terkini, pergerakan menurun kedua terbesar pada 2026 selepas penurunan 11.16% pada Februari.

Selain itu, Bitcoin.com News melaporkan awal tahun ini bahawa pelombong menyerap kejatuhan hashprice 18% walaupun kesukaran melonjak 7.15%, dengan hashprice, iaitu jangkaan hasil harian bagi setiap petahash kuasa pengkomputeran, merosot kepada $28.68.

Tekanan itu memakan korban. SBI Crypto dari Jepun berkata minggu lalu ia akan menutup kolam perlombongan bitcoinnya selepas lima tahun, menghantar 20,412 PH/s, sedikit melebihi 2% daripada hashrate global, mencari tempat baharu sebelum kolam itu berhenti menerima shares pada 30 Julai.

Pengurus aset Coinshares, sementara itu, telah menyifatkan margin perlombongan semakin mengetat di seluruh industri, menganggarkan bahawa 15–20% pelombong tidak menguntungkan dan menyatakan bahawa ramai pengendali sedang mempercepat peralihan ke arah kecerdasan buatan (AI) dan beban kerja pengkomputeran berprestasi tinggi untuk terus bertahan.

Dari sisi permintaan pula, sedikit kelegaan ditawarkan. Dana dagangan bursa (ETF) bitcoin spot A.S. mencatat bulan terburuk sejak pelancaran pada Jun, mengalami aliran keluar $4.5 bilion ketika bitcoin merosot di bawah $60,000 semasa tempoh paling lemah bulan itu.

Apa yang Dicadangkan oleh Kapitulasi Masa Lalu Tentang Apa yang Menyusul

Tempoh tekanan pelombong yang melampau secara sejarahnya cenderung berkumpul berhampiran paras terendah kitaran, bukannya puncak. Penyelidikan Vaneck mengenai pengecutan hashrate terdahulu mendapati bahawa, dengan mengecualikan sejarah awal rangkaian, bitcoin memberikan pulangan median ke hadapan dalam julat tinggi 40% sepanjang 90 hari selepas episod sedemikian.

Penganalisis firma itu menggariskan tiga senario 90 hari pada ketika itu: laluan konstruktif dengan kenaikan 10% hingga 35%, julat “kapitulasi-lite” dari -5% hingga +20%, dan kes bearish dengan kerugian sehingga 30%.

Penganalisis onchain melihat ketegangan yang sama. Indeks Kapitulasi Pelombong Cryptoquant telah meningkat melepasi 65, satu paras yang disifatkan oleh penganalisis Axel Adler Jr. sebagai bukti tekanan yang semakin terbina, walaupun beliau menekankan ia masih di bawah tahap melampau pasaran bear 2022, apabila kapitulasi pelombong bergerak seiring dengan penurunan 65% dalam harga bitcoin.

Walau bagaimanapun, bacaan pelombong yang kurang dinilai sahaja tidak menjamin pembalikan arah, dan dengan bitcoin turun hampir 50% daripada paras tertinggi Oktober 2025 sekitar $126,200, penjual telah berulang kali menenggelamkan isyarat teknikal yang diharapkan pada tahun ini. Ujian seterusnya hadir pada pelarasan kesukaran yang akan datang, di mana satu lagi pemotongan besar akan mengesahkan bahawa hashrate yang tidak menguntungkan masih keluar daripada rangkaian.