Bitcoin Hampir $63.5K Berlegar pada Kos untuk Melombong BTC, Membuatkan Pelombong di Titik Pulang Modal

Pelombong Terhimpit ke Garis Pulang Modal

Gelombang jualan baru-baru ini telah menarik bitcoin kembali ke jalur harga yang secara sejarah menandakan nilai jangka panjang. Dalam satu hantaran di X, Edwards, pengasas Capriole Investments, menulis bahawa bitcoin “diperdagangkan semula pada kos Pengeluarannya” dan bahawa “pelombong kini sekadar pulang modal secara purata.” Beliau menambah bahawa peluang jangka panjang terbaik secara sejarah berada antara zon semasa dan kos elektrik rangkaian, yang beliau letakkan pada $50,000.

Kos pengeluaran ialah perbelanjaan menyeluruh untuk melombong satu syiling, termasuk perkakasan, elektrik dan overhed lain. Apabila harga pasaran jatuh sehingga menyamai angka tersebut, operasi yang paling tidak cekap mula mengalami kerugian dan berdepan pilihan sama ada menyerap kerugian atau mematikan mesin mereka.

Edwards berhujah bahawa sepanjang lima tahun lalu, kos elektrik khususnya telah bertindak sebagai lantai keras bagi harga dagangan bitcoin, satu pemerhatian yang beliau kaitkan dengan teori asal Satoshi Nakamoto bahawa harga cenderung bergerak menghampiri kos pengeluaran.

Tempoh yang Kejam untuk Pasaran

Panggilan pulang modal itu muncul ketika bitcoin berada dalam keadaan goyah, merosot ke paras terendah 2026 sebanyak $59,100 pada hari Jumaat apabila lebih 351,000 pedagang dilikuidasi merentasi pasaran kripto dalam satu tetingkap 24 jam. Kejatuhan itu meluaskan kerugian tahun-ke-tarikh bitcoin kepada kira-kira 30% dan seketika menolak permodalan pasarannya di bawah $1.2 trilion, paras yang kali terakhir dilihat pada Oktober 2024.

Dan, walaupun aset itu sejak itu meningkat semula menghampiri $64,000, momentum kekal rapuh. Tekanan itu tidak terhad kepada harga spot sahaja kerana dana dagangan bursa (ETF) bitcoin spot A.S. mengalami aliran keluar dianggarkan $2.8 bilion hingga $3.5 bilion sepanjang tempoh 10 hingga 11 sesi pada akhir Mei dan awal Jun, dengan satu minggu sahaja merekodkan kira-kira $3.4 bilion dalam penebusan, aliran keluar mingguan terbesar sejak dana tersebut dilancarkan pada awal 2024.

Jualan bitcoin pertama Strategy sejak 2022 menambah suram suasana, walaupun syarikat itu menegaskan ia kekal komited untuk meningkatkan pegangan, dengan menambah 1,550 BTC ke dalam simpanannya semalam.

Apabila Kiraan Tidak Lagi Berfungsi untuk Pelombong

Bagi pelombong, harga pada kos pengeluaran lebih daripada sekadar bahan perbualan; ia adalah krisis operasi. Keuntungan perlombongan telah merosot ke paras terendah 14 bulan, dengan beberapa rig kini hampir kepada apa yang dipanggil harga penutupan, iaitu titik di mana mengekalkan mesin terus beroperasi menelan kos lebih tinggi daripada bitcoin yang diperoleh. Halving 2024 mengurangkan ganjaran blok kepada 3.125 BTC setiap blok sementara kesukaran rangkaian terus meningkat, menghimpit margin dari kedua-dua arah.

Bitcoin.com News telah menjejaki dinamik yang sama dalam kitaran terdahulu, dengan meneliti nombor kapitulasi pelombong yang menandakan apabila harga merosot di bawah kos pengeluaran. Beberapa tahun lalu, jurangnya bergerak sebaliknya, dengan kos pengeluaran berada jauh di atas nilai spot dan memaksa pengendali yang lebih lemah menjual rizab. Penyelidikan juga telah menandakan bagaimana kenaikan kos tenaga dan perkakasan telah menolak kos perlombongan menyeluruh ke paras tertinggi rekod, mengecilkan penampan yang dimiliki pelombong apabila harga jatuh.

Tekanan ini membantu menjelaskan mengapa bahagian pelombong awam yang semakin meningkat telah beralih kepada kecerdasan buatan (AI) dan pengkomputeran berprestasi tinggi, menyewakan kapasiti pusat data kepada penyewa AI yang pendapatannya jauh lebih stabil berbanding ganjaran blok. Bagi sesetengah pengendali, peralihan itu telah menjadi pemacu pertumbuhan yang lebih besar daripada perlombongan itu sendiri.

Dalam semua ini, kerangka Capriole pada akhirnya bersifat menaik dalam jangka panjang, memandangkan dalam pasaran menurun 2019 dan 2022, bitcoin diperdagangkan di bawah kos pengeluaran sebelum secara beransur-ansur kembali menghampirinya, memberi ganjaran kepada pembeli yang masuk hampir pada paras lantai. Sama ada corak itu berulang bergantung pada pemboleh ubah di luar matematik perlombongan, termasuk hala tuju kadar faedah A.S., kadar aliran dana ETF, dan ketegangan geopolitik yang lebih luas.