Mengapa Bitcoin Menguji Semula Paras $58K Walaupun Latar Belakang Makro yang Menyokong

Mengapa Bitcoin Jatuh Ketika Pasaran Tradisional Bertambah Baik?

Menurut laporan Bitfinex Alpha yang diterbitkan pada 1 Julai, bitcoin memulakan suku ketiga dengan kembali menguji paras terendah kitarannya berhampiran $58,000 walaupun keadaan kewangan yang biasanya memihak kepada aset berisiko. Hasil Perbendaharaan mereda, ekuiti A.S. menamatkan suku pada paras tertinggi rekod dan emas melemah, namun bitcoin terus berundur, mengukuhkan perbezaan yang telah menjadi salah satu ciri penentu persekitaran pasaran semasa.

Ini menandakan kejadian keempat dalam kitaran semasa di mana bitcoin merosot seiring dengan penurunan hasil Perbendaharaan. Penganalisis berhujah corak ini menunjukkan tekanan jualan datang terutamanya dari dalam pasaran mata wang kripto dan bukannya daripada tekanan makroekonomi yang lebih luas, menyebabkan bitcoin buat sementara waktu terpisah daripada korelasi biasanya dengan ekuiti kecuali semasa tempoh pergolakan pasaran yang meluas.

Bitcoin juga tidak lagi berkelakuan terutamanya sebagai aset risk-on, dengan Bitfinex mengaitkan pergerakan menuju paras $58,000 kepada jualan mekanikal yang berterusan sementara mata wang kripto itu kekal jauh di bawah paras tertinggi sepanjang masa.

Mengapa Reset Opsyen Gagal Menstabilkan Pasaran?

Luput opsyen suku tahunan pada 26 Jun menyingkirkan salah satu kedudukan derivatif terbesar tahun ini tetapi tidak mengubah struktur pasaran yang lebih luas. Walaupun sebahagian besar kepentingan terbuka opsyen telah luput, dealer masih berada pada kedudukan di bawah paras anggaran di mana kedudukan opsyen beralih daripada menstabilkan pergerakan harga kepada memperbesarkannya, yang dikenali sebagai gamma flip, berhampiran $68,000, menyebabkan pasaran berada dalam rejim gamma negatif yang boleh memperbesar turun naik harga.

Penunjuk derivatif lain turut mengarah kepada kesimpulan yang sama, kerana perlindungan ke bawah terus mendominasi kedudukan opsyen manakala pembiayaan perpetual kekal agak terkawal dan kepentingan terbuka niaga hadapan menunjukkan sedikit bukti kemasukan leveraj baharu yang agresif ke dalam pasaran, mencadangkan tekanan jualan yang berterusan dan bukannya lebihan spekulatif yang meluas.

Analisis ini juga menekankan aliran keluar institusi yang berterusan, dengan ETF spot bitcoin A.S. merekodkan minggu ketujuh berturut-turut penebusan bersih berjumlah kira-kira $1.79 bilion sepanjang minggu berakhir 26 Jun. IBIT milik Blackrock dan FBTC milik Fidelity menyumbang sebahagian besar jualan walaupun sebelum ini bertindak sebagai pembeli yang ketara semasa penurunan pasaran terdahulu.

Strategy dikenal pasti sebagai satu lagi sumber berpotensi bagi tekanan jualan, kerana kebenaran syarikat untuk menjual sehingga $1.25 bilion bitcoin bagi menyokong rizab dolar A.S. dan obligasi lain mewujudkan mekanisme rasmi yang melaluinya pegangan tambahan boleh ditukar kepada tunai jika perlu.

Bolehkah Harga Terealisasi $53,000 Bertahan?

Dengan aktiviti derivatif yang relatif senyap, metrik on-chain kini memberikan petunjuk paling jelas tentang potensi sokongan penurunan. Harga terealisasi agregat Bitcoin, yang dianggarkan oleh Bitfinex sekitar $53,000, dikenal pasti sebagai sokongan struktur paling penting pasaran, dengan menyatakan bahawa dagangan yang berpanjangan di bawah paras itu secara sejarahnya bertepatan dengan fasa paling mendalam pasaran bear terdahulu.

Tingkah laku pemegang semasa menunjukkan pasaran masih belum mencapai kapitulasi penuh, kerana pemegang jangka pendek kekal mengalami kerugian tidak direalisasikan manakala pemegang jangka panjang juga telah mula merealisasikan kerugian, walaupun rizab bursa kekal hampir pada paras terendah beberapa tahun dan bekalan pemegang jangka panjang terus berada hampir pada paras rekod, menunjukkan pelabur yang sabar belum secara meluas mengagihkan pegangan mereka.

Memandang ke hadapan, beberapa perkembangan akan menentukan sama ada bitcoin boleh stabil, termasuk kemasukan ETF yang berterusan, sebarang jualan yang dilaksanakan di bawah kebenaran Strategy, perubahan dalam kedudukan niaga hadapan perpetual, dan sama ada pembeli mempertahankan harga terealisasi. Sehingga petunjuk tersebut bertambah baik, paras harga terealisasi kekal sebagai sokongan struktur terkuat, walaupun ketahanannya bergantung pada sama ada gelombang semasa jualan mekanikal mula reda.