Persediaan Pasaran Lembu Bitcoin Menyerupai 2015, Kata Willy Woo ketika Perdebatan Semakin Memuncak

Pemisahan Bitcoin-Saham Menghidupkan Semula Perbandingan 2015

Penganalisis pasaran bitcoin Willy Woo berhujah pada 6 Sept. bahawa hubungan BTC dengan saham telah mencapai perbezaan paling luas dalam hampir sedekad, berpotensi menyerupai peringkat awal kitaran yang memuncak dalam pasaran menaik 2017. Woo berkongsi carta jangka panjang bitcoin-berbanding-S&P 500 di X dan menulis:

“Hampir sedekad sejak kali terakhir ini berlaku… Kali terakhir BTC menyahganding daripada saham pada tahap ini ialah 2015 (pembuka tirai kepada pasaran menaik 2017).”

Woo memperluaskan perbandingan itu dengan menggambarkan 2014 sebagai tempoh ketika saham kekal menaik manakala bitcoin mengalami pasaran menurun yang tidak berkorelasi. Beliau mencirikan 2015 dan 2016 sebagai fasa berbeza di mana BTC memasuki “mod bull” sementara ekuiti bergerak mendatar dalam keadaan menurun, sebelum kedua-dua pasaran sehaluan pada 2017. Woo menambah: “Pada pendapat saya persediaannya kelihatan serupa… kecairan BTC terus mengukuh, manakala ekuiti mula menunjukkan tanda-tanda kerapuhan.”

Perbandingan lebih awal berasaskan Glassnode dengan kitaran 2015-2018 mengenal pasti corak pengunduran dan aliran modal yang serupa, walaupun ia meneliti metrik yang berbeza. Keupayaan bitcoin untuk bergerak secara bebas sebahagiannya mencerminkan struktur pasarannya, termasuk dagangan global berterusan, jadual pengeluaran yang telah ditetapkan, serta pemacu permintaan yang berbeza daripada pendapatan korporat.

Bekalan tetap rangkaian kira-kira 21 juta BTC juga membezakan aset itu daripada indeks ekuiti yang nilainya bergantung pada keuntungan syarikat, kadar faedah, penilaian, dan jangkaan ekonomi.

Penganalisis Mencabar Isyarat Penyahgandingan Woo

Tafsiran sejarah itu mendapat tentangan daripada penyumbang Cryptoquant Darkfost, yang memuat naik carta berasingan menjejak bitcoin, S&P 500, dan pekali korelasi mereka dari Januari 2020 hingga Julai 2026. Tidak seperti carta Woo, bacaan korelasi terkininya kekal dalam wilayah positif. Penganalisis itu menulis, mempersoalkan rangka masa (TF):

“Saya tidak tahu bagaimana ia dikira, tetapi saya tidak nampak ini sekarang. Saya fikir anda menggunakan purata TF yang tinggi tetapi walaupun begitu sukar untuk dibayangkan, kerana sudah lama tidak ada tempoh penyahgandingan yang kuat.”

Carta balas itu menunjukkan pekali korelasi berulang kali bergerak antara wilayah positif dan negatif, bukannya memasuki pemisahan yang berpanjangan. Bacaan terkininya berada di bawah puncak terdahulu tetapi kekal di atas sifar, menyokong hujah bahawa bitcoin dan S&P 500 tidak menyahganding dengan kuat di bawah pengiraan tersebut.

Korelasi mengukur sejauh mana pulangan dua aset bergerak bersama, tetapi hasilnya berubah mengikut tempoh yang dipilih, kekerapan data, dan cara hari tanpa dagangan dikendalikan. Imej Woo mengenal pasti Glassnode sebagai penyedia data tanpa memaparkan tetapan pengiraan tersebut. Siri indeks pasaran saham A.S. Glassnode membawa data harian kembali hingga Januari 2009, dan indeks itu tidak didagangkan pada hujung minggu atau cuti pasaran, ketika bitcoin terus didagangkan.

Pengukuran terdahulu menggambarkan bagaimana tetingkap yang dipilih boleh mengubah kesimpulan. Pakar strategi komoditi kanan Bloomberg Intelligence Mike McGlone menyebut korelasi bitcoin-ekuiti 200 hari hampir 0.5 pada 12 April, satu hubungan yang sederhana positif sepanjang tempoh lebih panjang itu. Bacaan korelasi jangka panjang tidak menafikan bacaan terkini yang lebih rendah; ia menggabungkan bulan-bulan pergerakan bersama terdahulu yang mungkin dikecualikan oleh pengiraan yang lebih pendek.

Data Terkini Menunjukkan Hubungan Pasaran yang Berubah

Keadaan pasaran yang lebih luas memberikan sedikit sokongan kepada kebimbangan Woo tentang kerapuhan ekuiti, walaupun ia tidak membuktikan bahawa urutan 2015 akan berulang. Grayscale baru-baru ini menyebut pendedahan ekuiti isi rumah A.S. pada rekod tertinggi dan penilaian saham yang tinggi dalam penilaiannya terhadap risiko kepekatan ekuiti, dengan berhujah bahawa portfolio yang tertumpu boleh menjadi lebih terdedah kepada pembalikan pasaran ekuiti.

Ukuran korelasi lain menunjukkan bahawa bitcoin baru-baru ini bergerak menjauh daripada saham teknologi sambil semakin menghampiri emas. Data Bitwise menunjukkan korelasi 90 hari bitcoin dengan emas meningkat melepasi 0.5, manakala data Glassnode menunjukkan korelasi 30 hari bitcoin dengan S&P 500 jatuh menghampiri sifar semasa rali Ogos. Profil korelasi yang berubah menyokong perbincangan penyahgandingan yang lebih luas tanpa mengesahkan perbandingan sejarah spesifik Woo.

Tesis pasaran menaik Woo akhirnya bergantung pada lebih daripada arah satu garisan korelasi. Ia menggabungkan kecairan bitcoin yang semakin kukuh, keadaan ekuiti yang lebih lemah, dan persamaan yang dirasakan dengan urutan pasaran yang bermula pada 2015. Carta balas Darkfost menunjukkan mengapa rangka masa yang dipilih kekal penting untuk menentukan sama ada persamaan sejarah itu masih terpakai pada masa ini.