Derivatif Bitcoin Semakin Hangat, tetapi Pedagang Mahukan Insurans

Derivatif Kripto Mengisi Semula apabila Harga Bitcoin Membuat Pedagang Gelisah

Derivatif Bitcoin telah menjadi tarik-menarik yang agak mahal, dengan pendedahan niaga hadapan dan opsyen dibina semula dengan pantas apabila harga bitcoin berada sekitar $84,000 seunit pada jam 2 petang EST pada 23 Sept. 2026. Bahagian peliknya ialah apa yang berlaku di bawah angka itu. Menjelang tamat tempoh besar pada Jumaat ini, call mendominasi kedudukan opsyen sedia ada, put mendominasi volum dagangan baharu, dan minat terbuka niaga hadapan semakin rancak. Pada asasnya, tarikh tamat tempoh utama bertaburan merentasi paras max-pain yang menjangkau dari $60,000 hingga $86,000.

Minat Terbuka Niaga Hadapan Bitcoin Kembali Menghampiri $60 Bilion

Jumlah minat terbuka niaga hadapan bitcoin, menurut statistik Coinglass.com, telah meningkat semula menghampiri $60 bilion selepas menghabiskan sebahagian besar Jun dan Julai dalam julat pertengahan $40 bilion. Itu masih jauh di bawah puncak sekitar $90 bilion hingga hampir $100 bilion yang dilihat pada lewat 2025, tetapi pemulihan sejak Ogos menunjukkan pedagang kembali menggunakan leverage apabila bitcoin menolak masuk ke julat pertengahan $80,000.

Dalam kalangan venue derivatif utama teratas, Binance membawa $11.72 bilion dalam minat terbuka niaga hadapan, diikuti CME pada $9.83 bilion, Bybit pada $5.79 bilion, MEXC pada $5.30 bilion, dan Gate pada $5.21 bilion. Bursa perps terdesentralisasi Hyperliquid memegang $3.53 bilion, manakala OKX menyumbang $3.27 bilion. Kesebelas-sebelas venue yang disenaraikan itu sahaja mewakili lebih daripada $49 bilion dalam kedudukan BTC terbuka.

Ada satu tangkapan. Leverage baru-baru ini sedang dipangkas hampir di mana-mana. Minat terbuka Binance jatuh 7.13% dalam 24 jam, MEXC turun 9.28%, Hyperliquid kehilangan 12.33% dan Bitunix dibelasah 20.73%. CME susut hanya 1.15%, manakala Kucoin antara segelintir yang meningkat, naik 3.08%. Semua ini berlaku selepas BTC memuncak melepasi $87,000 sekeping semalam, tetapi sejak itu telah turun 2.2% pada hari ini.

Pembiayaan Kekal Positif apabila Short Terkesan Teruk

Kadar pembiayaan memberikan petunjuk lain. Di Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid dan OKX, kadar pembiayaan tahunan terkini kebanyakannya positif, lazimnya berkumpul antara kira-kira 1% hingga 4%. Bursa opsyen terbesar kripto, Deribit, mencatat beberapa lonjakan yang lebih besar, termasuk bacaan melebihi 5% pada lewat September. Long membayar untuk keistimewaan itu, tetapi pasaran tidak kelihatan benar-benar tidak terkawal.

Pembubaran menceritakan separuh lagi kisahnya. 21 Sept. menghasilkan peristiwa pembubaran short terbesar, dengan lebih daripada $250 juta dilenyapkan, mengatasi pembubaran long pada hari itu. Satu lagi kira-kira $130 juta pembersihan short muncul sekitar 18 Sept. Pada awal September, situasinya terbalik, dengan kira-kira $150 juta pertaruhan long dipadamkan pada 3 Sept.

Minat Terbuka Opsyen Bitcoin Melonjak Melepasi $50 Bilion

Opsyen ialah tempat keadaan menjadi sangat menarik. Menurut metrik Coinglass, jumlah minat terbuka opsyen bitcoin telah menolak melepasi $50 bilion minggu ini, paras paling tinggi yang kelihatan sejak lewat 2025 dan jauh lebih tinggi daripada kira-kira $25 bilion yang direkodkan sekitar lewat Jun. Kedudukan sedia ada condong ketara ke arah bullish. Pada waktu penerbitan, call mewakili 59% hingga 60% daripada minat terbuka, berjumlah 362,972.08 BTC, berbanding 242,031.38 BTC dalam put.

Di sebaliknya, volum opsyen baharu condong ke arah bertentangan. Put merangkumi 58.2% daripada volum 24 jam, atau 40,204.83 BTC, berbanding 28,873.9 BTC dalam call. Dengan kata lain, pedagang telah membina buku yang berat pada call sementara aliran terkini menunjukkan permintaan yang jauh lebih besar untuk perlindungan ke bawah. Selain itu, pedagang telah menetapkan jangkaan mendalam untuk harga Oktober, bulan yang biasanya dirujuk sebagai ‘Uptober,’ kerana keuntungan peratusan BTC bersejarah.

Kedudukan minat terbuka terbesar Deribit ialah call $95,000 30 Okt. pada 23,274.9 BTC, diikuti call $90,000 pada 15,589.7 BTC dan call $100,000 pada 12,849.6 BTC. Namun kontrak yang paling banyak didagangkan yang ditunjukkan ialah put $80,000 hari Khamis. Pada asasnya, cita-cita bullish bertemu polisi insurans. Hampir $16 bilion dalam opsyen ditetapkan untuk tamat tempoh pada 25 Sept., dan tamat tempoh itu boleh menetapkan nada pasaran bitcoin selepas ini.

Tamat Tempoh CME dan Max Pain Meletakkan $76,000 dalam Tumpuan

Platform derivatif institusi CME menceritakan kisah yang lebih senyap. Minat terbuka opsyen bitcoinnya kekal jauh di bawah paras tertinggi lewat 2025, apabila kedudukan bertindan menghampiri $300 juta dan minat terbuka berasaskan tamat tempoh melepasi 70,000 kontrak. Kedudukan CME semasa tersebar merentasi beberapa tetingkap tamat tempoh, dengan bahagian terbesar yang kelihatan tertumpu dalam kira-kira satu hingga empat bulan berbanding kontrak bertarikh jauh.

Kemudian ada max pain, iaitu harga di mana nilai terbesar opsyen yang tamat tempoh akan berakhir tidak bernilai. Untuk 25 Sept., Deribit dan OKX kedua-duanya berada hampir $76,000, manakala Binance sekitar $80,000. Berbanding harga spot bitcoin $84,416, itu meninggalkan jurang yang besar tepat ketika aktiviti opsyen semakin memanas.

Lebih jauh ke hadapan, peta menjadi berserabut. Max pain Deribit berada hampir $86,000 untuk 26 Sept. sebelum meluncur ke arah $60,000 menjelang Jun 2027; OKX berkisar daripada kira-kira $85,000 hingga 72,000-75,000 merentasi tamat tempoh kemudian, manakala Binance akhirnya mencecah $70,000. Dengan call menguasai stok simpanan dan put menguasai trafik hari ini, pedagang derivatif bitcoin nampaknya melakukan sesuatu yang sangat manusiawi—bertaruh lebih tinggi sambil mengekalkan satu tangan kukuh pada brek kecemasan.