Tokenisasi Mengancam Kestabilan Deposit, Penyelidik Fed Dallas Memberi Amaran

Ancaman kepada Kapasiti Pemberian Pinjaman Jangka Panjang

Penerimaan pantas tokenisasi deposit dan teknologi penyelesaian segera berpotensi mengubah secara asas model perbankan tradisional, sekali gus mungkin mengehadkan keupayaan bank untuk menawarkan pinjaman jangka panjang sambil memaksa institusi memegang penampan tunai yang jauh lebih besar, menurut penyelidikan yang diterbitkan oleh Federal Reserve Bank of Dallas.

Ditulis oleh penyelidik Dallas Fed Rosie Levy dan Srini Ramaswamy, laporan itu ditugaskan untuk memahami bagaimana deposit bank komersial yang dibina berasaskan seni bina blok rantai boleh memberi kesan kepada fungsi teras sistem perbankan A.S. Teras perbankan komersial ialah “transformasi tempoh matang” — amalan mengambil deposit jangka pendek ber kos rendah dan menggunakannya untuk membiayai aset jangka panjang berkadar tetap seperti gadai janji dan pinjaman perniagaan.

Secara historinya, bank bergantung pada kestabilan relatif dan sifat “melekat” deposit pelanggan untuk mengurus risiko tempoh ini. Namun, laporan itu mencadangkan deposit bertoken — yang membolehkan pemindahan hampir serta-merta 24/7 merentasi rangkaian perbankan — boleh meruntuhkan geseran tradisional tersebut. Dengan kemunculan alat pertukaran hasil automatik, kontrak pintar boleh atur cara dan kecerdasan buatan beragen, pendeposit boleh mengalihkan dana secara automatik ke institusi yang menawarkan hasil lebih tinggi dalam masa nyata.

Kelajuan dan automasi tambahan ini, hujah laporan tersebut, boleh memendekkan jangka hayat efektif deposit bank dan melemahkan sokongan asas bagi pinjaman jangka panjang. Menurut pengiraan yang disediakan dalam laporan, kira-kira 80% daripada $7 trilion risiko tempoh agregat yang ditanggung bank A.S. disokong oleh ciri tempoh unik deposit standard.

Para penulis menganggarkan bahawa penurunan hanya 10% dalam jangka hayat purata berwajaran deposit akan mengurangkan kapasiti sistem perbankan untuk transformasi tempoh matang sebanyak kira-kira $580 bilion. Selain mengurangkan kapasiti pemberian pinjaman, tokenisasi yang meluas juga boleh mencetuskan peningkatan risiko kecairan semasa operasi biasa dan juga ketika tempoh tekanan.

Keperluan Kecairan Lebih Tinggi dan Risiko Pengaliran Keluar

Di bawah rangka kerja kawal selia semasa, bank dikehendaki mengekalkan nisbah liputan kecairan (LCR) dengan memegang aset cair berkualiti tinggi, seperti tunai dan Perbendaharaan A.S., bagi menampung potensi pengaliran keluar deposit. Deposit operasi pada masa ini menerima layanan yang menguntungkan di bawah andaian tekanan kawal selia kerana sifatnya yang secara sejarah lebih melekat.

Oleh itu, jika tokenisasi meningkatkan kelajuan dan volatiliti deposit, pengawal selia serta model ujian tekanan berkemungkinan akan menetapkan kebarangkalian pengaliran keluar yang diandaikan lebih tinggi kepada baki ini. Untuk mengimbangi kadar larian yang diunjurkan lebih tinggi ini, bank akan dipaksa mengagihkan semula modal kepada aset cair ber hasil lebih rendah, bukannya pinjaman ber hasil lebih tinggi.

Namun, pakar industri berhujah bahawa analisis bank pusat itu mengabaikan realiti struktur kritikal penyelesaian undang-undang dan operasi. Chris Turner, pengasas bersama platform pelaburan impak terdesentralisasi Kula, menolak andaian asas laporan tersebut. Turner berhujah bahawa Dallas Fed terlalu mempermudah mekanik transaksi blok rantai dengan menyamakan kelajuan token dengan penyelesaian tuntutan undang-undang sebenar.

“Kelajuan pemindahan token tidak semestinya bermakna tuntutan kewangan asas diselesaikan pada kelajuan yang sama,” kata Turner, sambil menegaskan bahawa walaupun token boleh merentasi rangkaian blok rantai dalam beberapa saat, pembayaran, hak pemilikan atau tuntutan undang-undang yang mendasarinya tetap terikat kepada infrastruktur luaran.

Menurut Turner, kemuktamadan dan hak undang-undang masih bergantung pada perantara tradisional — termasuk bank, kustodian, sistem penjelasan dan daftar kawal selia.

“Tokenisasi tidak bermakna seluruh sistem kewangan diselesaikan lebih pantas,” kata Turner. “Token mungkin bergerak serta-merta, tetapi tuntutan asas masih bergantung pada daftar tradisional untuk melengkapkan penyelesaian. Di sinilah analisis Dallas Fed terlepas satu bahagian penting gambaran itu.”

Walaupun institusi kewangan utama terus meneroka deposit bertoken sebagai alternatif terkawal kepada stablecoin, penerimaan dunia sebenar masih di peringkat awal. Ketika infrastruktur seperti Fednow berkembang seiring rangkaian deposit komersial, perbahasan ini menonjolkan cabaran berterusan bagi pembuat dasar: menyeimbangkan kecekapan operasi pemindahan nilai segera yang boleh diprogramkan dengan keselamatan berhemat serta struktur pembiayaan bank komersial yang kukuh.