Strategi: Bitcoin Perlu Jatuh 83% untuk STRC Mencapai Penarafan 1x BTC

Mengapa Strategy Menerbitkan Carta Lantai Bitcoin

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) menggunakan carta 1 Sept. untuk menangani risiko utama yang diwujudkan oleh struktur modalnya: sejauh mana bitcoin boleh merosot sebelum nilai rizab yang dimodelkan menyamai obligasi yang dikira bagi setiap sekuriti. Syarikat menyatakan:

“$BTC perlu jatuh 83% daripada paras semasa sebelum $STRC mencapai Penarafan BTC 1x.”

Penarafan BTC 1x bermaksud bahawa, di bawah pengiraan dalaman Strategy, nilai rizab bitcoinnya menyamai hutang nosional dan tuntutan saham keutamaan yang dimasukkan bagi instrumen tersebut. Penarafan melebihi 1x menunjukkan bahawa nilai bitcoin yang dimodelkan melebihi tuntutan tersebut. Ini tidak bermaksud STRC akan mungkir, berhenti membayar dividen, atau diniagakan pada harga tertentu apabila bitcoin mencapai $13,136.

Setiap sekuriti mempunyai ambang yang berbeza kerana pengiraan tersebut merangkumi jumlah yang berbeza bagi struktur modal syarikat. Carta itu menyenaraikan $1,519 untuk STRF, $13,136 untuk STRC, $14,198 untuk STRE, $15,857 untuk STRK, dan $17,517 untuk STRD. Hutang mencapai 1x pada sifar di bawah model yang dipaparkan.

Jurang antara harga bitcoin dan ambang STRC pada $13,136 menyokong hujah Strategy bahawa rizab bitcoinnya menyediakan liputan aset bermodel yang ketara. Walau bagaimanapun, pengiraan itu tidak mengukur tunai yang tersedia untuk dividen, nilai pasaran sekuriti, atau potensi pemulihan semasa penstrukturan semula. Metrik kredit Strategy juga menyatakan bahawa Penarafan BTC adalah bersifat ilustratif, mengecualikan potensi silang-mungkir, dan bukan penarafan kredit luaran.

Ambang yang ditunjukkan pada carta syarikat mewakili satu gambaran pada masa tertentu dan bukannya tahap perlindungan yang tetap. Pembelian atau penjualan bitcoin pada masa depan, penerbitan atau pembelian balik saham keutamaan, perubahan hutang, dan pergerakan aset dolar boleh mengubah pengiraan walaupun harga pasaran bitcoin kekal tidak berubah.

Apa yang Diukur oleh Penarafan BTC 1x Strategy

Kemas kini modal terkini Strategy menunjukkan bahawa syarikat memegang 845,050 BTC dan $6.71 bilion dalam aset dolar setakat 30 Ogos. Pendedahan 31 Ogos turut melaporkan pembelian balik STRC bernilai $152 juta dan peruntukan $30 juta kepada Tunai USD, menjadikan baki tersebut kepada $1.61 bilion.

Rangka Kerja Modal Kredit Digital yang lebih luas menetapkan dasar yang mengawal dividen saham keutamaan, pembelian balik, rizab dolar, dan potensi penjualan bitcoin. Strategy telah menaikkan kadar dividen tahunan STRC kepada 12% dan menetapkan objektif korporat untuk mengekalkan sekuriti tersebut berhampiran jumlah dinyatakan $100.

Pembelian bitcoin terkini syarikat menambah 4,603 BTC pada kira-kira $369.7 juta pada harga purata $80,318 setiap syiling. Strategy juga melaporkan leveraj bersih sifar selepas transaksi tersebut, manakala liputan kemas kini modal menerangkan bagaimana pemerolehan bitcoin, peningkatan tunai, dan pembelian balik STRC memberi kesan kepada kunci kira-kiranya.

Strategy memberi amaran bahawa metrik tersebut mengecualikan kemungkinan silang-mungkir dan menggunakan nilai nosional saham keutamaan, walaupun keutamaan pembubaran boleh melebihi jumlah tersebut. Syarikat juga menyatakan bahawa Penarafan BTC bukanlah ukuran kecairan mahupun penunjuk prestasi utama.

Bitcoin Menyokong Struktur Modal Strategy yang Semakin Berkembang

Strategy telah menggambarkan bitcoin, kredit digital, dan ekuiti biasa sebagai tiga bahagian yang saling berkaitan dalam model modal jangka panjangnya. Syarikat menetapkan aspirasi untuk menjadi syarikat awam terbesar di dunia sambil membentangkan BTC sebagai asas rizabnya, STRC sebagai instrumen kredit, dan MSTR sebagai tawaran ekuiti yang mempertingkatkan pendedahan kepada bitcoin.

Struktur ini melangkaui model syarikat yang sekadar memegang mata wang kripto pada kunci kira-kiranya. Perbendaharaan korporat bitcoin boleh memperoleh BTC melalui dana operasi, penerbitan saham, hutang, atau sekuriti keutamaan, mendedahkan pelabur kepada kedua-dua pergerakan harga bitcoin dan keputusan pembiayaan syarikat.

Model modal Strategy juga telah menjadi teras kepada pertikaiannya dengan MSCI berhubung ujian kelayakan indeks yang dicadangkan. Syarikat berhujah bahawa operasi bitcoinnya merupakan perniagaan aktif dan bukannya pemilikan aset pasif. Konsultasi MSCI ditutup pada 30 Sept., dengan keputusan dijangka pada 16 Okt.