Saylor: Bitcoin Jatuh 47% Manakala STRC Strategy Naik 9% dalam Setahun

STRC Mengatasi Prestasi Ketika Bitcoin Menurun

STRC mengatasi bitcoin sebanyak 56 mata peratusan sepanjang tahun lalu, menurut carta pulangan setahun Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) yang dikongsi oleh Pengerusi Eksekutif Michael Saylor pada 16 Ogos di X. Carta itu mengukur pulangan sehingga penutupan pasaran 14 Ogos dan menonjolkan jurang prestasi antara bitcoin dan sekuriti Strategy yang menjana pendapatan semasa kemerosotan.

Saylor menulis:

“Sepanjang tahun lalu, $BTC jatuh 47%. Instrumen Digital Credit kami berada dalam julat -27% hingga +9%, dengan $STRC naik 9%.”

Carta yang mengiringi menunjukkan STRD merosot 8%, STRF turun 9% dan STRK jatuh 27%, dengan bitcoin didagangkan hampir $63,000 pada 16 Ogos. Strategy menyatakan bahawa pengiraan setahun itu meliputi 14 Ogos 2025 hingga 14 Ogos dan termasuk dividen tunai serta agihan, menjadikan angka tersebut lebih luas daripada perubahan harga saham semata-mata.

Stretch, yang didagangkan di bawah ticker STRC, ialah saham keutamaan kekal dengan kadar dividen tahunan terubah (annualized) yang direka untuk menggalakkan dagangan berhampiran nilai dinyatakan $100. Halaman maklumat rasmi STRC Strategy menyenaraikan kadar tahunan terubah 12% untuk Ogos, dengan dividen tunai dibayar dua kali sebulan, tertakluk kepada pengisytiharan lembaga pengarah.

STRD ialah saham keutamaan kekal Strategy dengan dividen tahunan tetap dinyatakan 10% yang dibayar setiap suku tahun. STRF ialah saham keutamaan kekal paling kanan (senior-most) syarikat, menawarkan dividen tunai tahunan tetap dinyatakan 10% yang dibayar setiap suku tahun. STRK ialah saham keutamaan kekal boleh tukar (convertible) dengan dividen tahunan dinyatakan 8% yang dibayar setiap suku tahun. Dividen tersebut tidak dijamin.

Dividen Membentuk Semula Perbandingan Pulangan

Kenaikan 9% STRC dalam tempoh setahun berbeza daripada kadar dividen tahunan terubah semasanya sebanyak 12%, yang hanya terpakai untuk sebahagian daripada tempoh yang diukur. Saham keutamaan itu dilancarkan pada Julai 2025 pada kadar 9% dan meningkat melalui tujuh kenaikan bulanan berturut-turut sebelum mencapai 12% untuk tarikh rekod pada atau selepas 1 Julai. Harga pasarannya boleh naik atau turun, manakala dividen telah dimasukkan dalam pulangan setahun yang dilaporkan.

Strategy menggambarkan digital credit sebagai saluran pembiayaan teras dalam keputusan kewangan suku kedua mereka. Syarikat melaporkan bahawa terbitan STRC mengumpul $7.53 bilion setakat tahun ini pada 2026 sehingga 26 Julai, peningkatan 254%, manakala jumlah kumulatif dividen yang dibayar merentasi semua saham keutamaan mencecah $1.06 bilion.

Digital Credit Capital Framework syarikat menetapkan dasar rizab tunai, menyemak dasar dividen STRC, dan meluluskan sehingga $1 bilion pembelian balik sekuriti keutamaan di samping program pembelian balik saham biasa berasingan bernilai $1 bilion. Strategy juga meluluskan penjualan bitcoin untuk tujuan tertentu, termasuk membiayai rizab, dividen, pembayaran faedah, dan pembelian balik yang diluluskan.

Saylor telah mempersembahkan STRC sebagai lapisan yang menjana pendapatan dalam timbunan wang digital empat bahagian. Modelnya menetapkan bitcoin sebagai peranan modal sambil menggunakan sekuriti keutamaan untuk mewujudkan instrumen pendapatan dengan ciri turun naik dan risiko yang berbeza.

Turun Naik Lebih Rendah Tidak Menghapuskan Risiko

Walaupun pulangan setahunnya positif, STRC jatuh ke paras terendah sepanjang masa iaitu $71.25 pada 26 Jun dan telah didagangkan di bawah nilai dinyatakan $100 sejak itu. Strategy mengekalkan kadar dividen 12% untuk Ogos selepas saham keutamaan itu menutup Julai pada $89.46, mencerminkan usaha syarikat untuk menyokong harga pasarannya.

Pembelian balik digital credit bermula pada lewat Julai, apabila firma itu membeli 288,930 saham STRC dengan harga kira-kira $25 juta, purata $86.53 sesaham dan diskaun 13.47% kepada jumlah dinyatakan $100. Strategy telah menjual kira-kira $218.4 juta bitcoin setakat tahun ini untuk membiayai sebahagian daripada dividen keutamaannya.

Struktur dividen sebahagiannya bergantung pada keupayaan Strategy untuk memenuhi obligasi tunai yang berterusan sambil mengekalkan kunci kira-kira yang berfokuskan bitcoin. Saham keutamaan itu tidak dicagarkan oleh pegangan bitcoin syarikat. Saylor sebelum ini berkata bitcoin perlu mencapai apresiasi tahunan melebihi kadar pulang modal (breakeven) BTC syarikat supaya keuntungan modal dapat menampung dividen STRC dari semasa ke semasa.

Bitcoin sebagai kelas aset secara sejarah membawa turun naik yang jauh lebih besar berbanding saham, bon dan komoditi tradisional, iaitu jurang yang struktur keutamaan Strategy dibina untuk mengecilkannya.

Kedudukan Saham Biasa Strategy

Carta setahun itu meliputi empat sekuriti keutamaan Strategy bersama bitcoin, manakala MSTR, saham biasa kelas A syarikat, berada di bawah kesemuanya dalam struktur modal. MSTR ditutup pada $93.04 pada 14 Ogos, kira-kira 75.52% di bawah parasnya setahun lebih awal.

Pemegang saham biasa memegang tuntutan baki selepas dividen keutamaan, yang mencecah $400.7 juta pada suku kedua sahaja. Strategy mencatat kerugian bersih suku kedua sebanyak $8.22 bilion, atau $24.45 bagi setiap saham biasa terdilusi, daripada kerugian belum direalisasi $8.32 bilion ke atas aset digitalnya. Program pembelian balik MSTR bernilai $1 bilion kekal tersedia sepenuhnya, dengan syarikat berkata ia akan mempertimbangkan pembelian balik apabila pengurusan percaya saham itu didagangkan di bawah nilai intrinsik.