Saylor Menyerang Balas: Strategy Menghentam Ujian Indeks MSCI Yang Cacat

Strategy Menyifatkan Ujian MSCI sebagai Pengecualian Kripto yang Diubah Suai

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) menggesa MSCI pada 31 Ogos agar menarik balik ujian kelayakan yang boleh menyingkirkan syarikat itu daripada Global Investable Market Indexes (GIMI) miliknya. Dalam satu respons rasmi yang ditandatangani oleh Pengerusi Eksekutif Michael Saylor dan CEO Phong Le, syarikat itu menyifatkan metodologi tersebut sebagai “mendiskriminasi, sewenang-wenangnya, dan tersasar.”

Syarikat itu berkata dana yang menjejaki indeks MSCI GIMI memegang kira-kira 13 juta saham MSTR, bersamaan 3.1% daripada saham asas beredar Strategy dan 60% daripada purata volum dagangan harian 30 harinya. Kempen awamnya yang menentang cadangan itu menyatakan penyingkiran tidak akan memberi kesan bermakna terhadap perniagaan. Saylor menyatakan di X:

“MSCI sepatutnya menjadi cerminan pasaran, bukannya penentu pasaran.”

Pertikaian ini susulan cabaran Strategy terdahulu terhadap MSCI selepas penyedia indeks itu mencadangkan ujian yang lebih luas bagi syarikat bukan operasi. Strategy berhujah metodologi baharu itu merupakan pembungkusan semula cadangan MSCI 2025 yang telah ditarik balik, yang menyasarkan syarikat yang pegangan aset digitalnya mewakili sekurang-kurangnya 50% daripada jumlah aset.

Bagaimana Ujian Indeks yang Dicadangkan MSCI Berfungsi

Penyedia indeks itu membuka konsultasi terbaharunya pada 3 Ogos, dengan mencadangkan untuk memperluas pengecualian sedia ada bagi dana pelaburan dan syarikat pembangunan perniagaan. MSCI berkata syarikat yang menunjukkan ciri kewangan yang serupa juga boleh menjadi tidak layak, walaupun struktur perundangan mereka tidak mengenal pasti mereka sebagai dana.

Di bawah metodologi penapisan dua peringkat yang dicadangkan, syarikat yang aset operasinya melebihi 50% daripada jumlah aset akan kekal layak. Mereka yang gagal ujian itu akan berdepan lima ukuran yang merangkumi aset operasi, perbelanjaan operasi, aliran tunai operasi, perubahan nilai saksama, dan kebergantungan pada pembiayaan luaran.

Syarikat yang mencetuskan sekurang-kurangnya empat penanda kewangan boleh menjadi tidak layak. Konstituen indeks sedia ada akan menerima ambang yang kurang ketat dan mesti gagal penilaian tersebut dalam dua semakan tahunan berturut-turut sebelum dipadamkan, manakala syarikat di luar indeks boleh menjadi tidak layak selepas satu semakan.

Simulasi MSCI menggunakan data Mei mengenal pasti Strategy, Metaplanet yang berpangkalan di Jepun, dan syarikat pelaburan uranium Yellow Cake sebagai potensi penyingkiran daripada MSCI ACWI Investable Market Index. Strategy mewakili kira-kira $23.93 bilion daripada $27.55 bilion dalam gabungan permodalan pasaran terlaras apungan merentasi enam syarikat yang berdepan penyingkiran atau penempatan dalam senarai pemantauan.

Strategy Mempertahankan Bitcoin sebagai Perniagaan Operasi

Strategy menolak pengelasan MSCI yang kelihatan menganggap bitcoin sebagai aset bukan operasi. Sebuah perbendaharaan bitcoin korporat lazimnya mengumpul modal atau menggunakan dana operasi untuk memperoleh bitcoin sebagai aset rizab, walaupun syarikat perbendaharaan khusus menjadikan strategi itu bahagian teras model perniagaan mereka.

Syarikat itu berkata tidak juga prinsip perakaunan yang diterima umum (GAAP) di A.S. mahupun Piawaian Pelaporan Kewangan Antarabangsa (IFRS) mengklasifikasikan aset sebagai operasi atau bukan operasi dalam cara yang dicadangkan MSCI. Strategy melaporkan operasi perbendaharaan bitcoinnya sebagai segmen operasi berasingan dan merekodkan keuntungan serta kerugian bitcoin dalam perbelanjaan operasi, menurut respons tersebut.

Strategy juga mengekalkan perniagaan perisian analitik perusahaan dengan kira-kira 1,500 pekerja dan hampir $500 juta hasil tahunan. Syarikat itu menerbitkan instrumen kredit yang disokong bitcoin dan sekuriti lain yang bertujuan mencipta nilai daripada pegangan bitcoinnya, sekali gus membezakan strukturnya daripada dana pelaburan pasif.

MSCI mengekalkan syarikat perbendaharaan aset digital dalam indeksnya pada Januari selepas menarik balik cadangan terdahulunya. Ia berkata ketika itu bahawa ia akan menjalankan konsultasi yang lebih luas meliputi syarikat bukan operasi berorientasikan pelaburan, bukannya pemegang aset digital semata-mata.

Konsultasi semasa ditutup pada 30 Sept., dengan MSCI dijangka mengumumkan keputusannya menjelang 16 Okt. Perubahan konstituen berpotensi akan diumumkan pada 11 Nov. dan berkuat kuasa pada 1 Dis. jika MSCI menerima pakai metodologi tersebut.