Grayscale dan A16z Bertelagah dengan Jane Street dan Schwab Mengenai Kepantasan ETF Kripto

Kedudukan berbeza gergasi-gergasi ini kini terbuka kepada umum apabila Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa A.S. (SEC) menerbitkan respons terhadap permintaannya untuk komen mengenai “ETF Baharu” (dana dagangan bursa). Seperti namanya, ini termasuk dana yang memegang aset luar biasa atau menawarkan strategi yang kurang lazim, termasuk pelaburan dalam aset kripto. Secara keseluruhan, SEC mengemukakan 27 soalan, manakala keputusan suruhanjaya mengenai dua aspek dalam perbahasan yang sedang berlangsung akan menentukan seberapa cepat ETF kripto anda yang seterusnya tiba dan betapa baiknya ia.

Pertama, kedudukan berbeza mengenai sama ada pemfailan ETF harus kekal terbuka kepada umum sehingga ia boleh mula didagangkan. Kedua, syarikat mengambil pendirian berbeza tentang seberapa pantas proses kelulusan sepatutnya.

Peniru ETF Kripto Dikuasakan AI

Perdebatan antara pemfailan awam berbanding sulit mempunyai dua sisi. Sebelum ini, SEC telah berkongsi pemerhatian peserta pasaran bahawa “beberapa pemfailan ETF Baharu dikemukakan secara berturut-turut dalam tempoh singkat yang sebahagian besarnya serupa,” kerana AI disyaki membantu pesaing meniru pemfailan dengan lebih pantas. Oleh itu, gergasi kripto Grayscale, yang kini menawarkan 18 ETF/ETP (produk dagangan bursa), meminta tempoh pemfailan sulit kerana ia akan “mengurangkan insentif bagi penaja pesaing untuk memfailkan penyata pendaftaran yang meniru atau berulang.”

Crypto Council for Innovation (CCI) juga menyokong proses pemfailan sulit pilihan atau pra-pemfailan “untuk mengurangkan pemfailan tiruan yang boleh menghalang inovasi sebenar.”

Sementara itu, gergasi TradFi Charles Schwab, yang terus mengukuhkan kedudukannya dalam pasaran bitcoin dan kripto, menentang proses pemfailan yang sepenuhnya sulit. Broker itu berhujah bahawa pemfailan awam membolehkannya bersedia untuk ETF yang akan datang, termasuk mendidik pelaburnya, sebelum kenderaan pelaburan baharu dilancarkan.

Namun, syarikat itu, dengan jumlah aset pelanggan $13 trilion, mencadangkan kompromi sekiranya kerahsiaan diperkenalkan. Dalam kes itu, jika SEC berinteraksi dengan penaja ETF secara sulit, pemfailan tersebut harus dibuka kepada umum sekurang-kurangnya 75 hari sebelum dana itu berkuat kuasa. Ini akan memberi broker lebih masa untuk membuat persediaan.

Dalam apa jua keadaan, kebanyakan produk aset kripto spot A.S. bukanlah ETF dari segi undang-undang, tetapi amanah yang didaftarkan di bawah undang-undang berbeza tanpa keberkesanan automatik. Kini, CCI meminta SEC melanjutkan mekanisme 75 hari itu kepada produk tersebut, supaya penaja mempunyai tarikh terjamin yang boleh digunakan untuk merancang pelancaran.

Kelajuan vs. Kualiti

Di sinilah perbezaan besar kedua muncul. Walaupun Grayscale mahukan lebih banyak kerahsiaan, ia juga meminta tempoh menunggu yang lebih singkat dan tarikh akhir 45 hari untuk SEC memberikan respons. CCI juga berhujah bahawa proses sulit ini “tidak seharusnya memanjangkan atau menangguhkan keberkesanan automatik atau tempoh semakan,” manakala A16z (Andreessen Horowitz) turut menambah bahawa Suruhanjaya harus memendekkan proses semakannya. Menurut gergasi modal teroka itu, pemfailan kini “dikemukakan secara elektronik, pendedahan sebahagian besarnya berformat templat, dan soalan analitikal yang timbul dalam sesuatu kategori produk cenderung berulang merentas penaja.”

Selain itu, menurut syarikat tersebut, “pasaran yang ingin diakses produk ini bergerak pada jangka masa yang lebih pendek daripada tempoh semakan semasa.” Namun, A16z menekankan bahawa proses yang lebih pantas ini tidak bermakna “semakan yang lebih ringan.”

Seperti Charles Schwab, Jane Street juga menentang proses yang lebih cepat, dengan berhujah bahawa ia mungkin menghasilkan produk pelaburan berkualiti rendah, kurang berdaya saing, dan kurang cair. Ini juga boleh menjejaskan pelabur runcit melalui spread yang lebih luas, iaitu jurang antara harga beli dan harga jual pada bila-bila masa.

“Semakan terhadap rangka kerja pendaftaran untuk mengurangkan pendaftaran yang tergesa-gesa boleh menggalakkan ETF mendapatkan maklum balas dan sokongan daripada rangkaian pembuat pasaran yang lebih luas mengenai struktur dana dan penyediaan kecairan,” kata Jane Street dalam komen tersebut.

Apa Yang Sebenarnya Diperlukan Oleh Pelabur Kripto?

Oleh itu, jika SEC memberikan Grayscale, A16z, CCI, dan syarikat-syarikat di sebalik majlis itu apa yang mereka minta, anda mungkin mendapat lebih banyak ETF, termasuk yang menjejak altcoin yang lebih tidak dikenali, dan dengan lebih cepat. Namun, kerahsiaan bermaksud broker dan pasaran keseluruhannya mungkin kurang maklum dan kurang bersedia untuk peluang pelaburan yang bakal tiba. Selain itu, proses yang lebih cepat, terutamanya jika SEC dibanjiri penyenaraian, mungkin bermakna produk yang lebih rendah kualitinya dan, melalui spread yang lebih luas, lebih mahal untuk pelabur.

Sebaliknya, proses yang lebih terbuka dan perlahan mungkin menghasilkan lebih sedikit produk tetapi berkualiti lebih baik. Persoalannya ialah apa yang lebih penting kepada pelabur aset kripto, yang sudah biasa mempertaruhkan token tidak dikenali dan produk berleveraj tinggi dalam pasaran yang cepat berubah.

Kini, pasaran akan menunggu keputusan SEC tentang perkara ini. Namun, tidak diketahui bila, atau sama ada, apa-apa akan berubah selepas semua komen ini disemak, sementara yang baharu mungkin terus masuk. Selain itu, lebih banyak pertemuan dengan pemain industri yang cuba mempertahankan pendirian masing-masing mungkin diatur.

Sementara itu, pelabur sudah mempunyai menu ETF aset kripto yang luas untuk dipilih. Menurut data ETF.com, di A.S., sudah ada 174 ETF berkaitan aset kripto. Yang terbesar ialah Ishares Bitcoin Trust ETF (IBIT) oleh Blackrock, dengan kira-kira $61 bilion aset di bawah pengurusan, atau sekitar 38% daripada semua ETF aset kripto.