Arthur Hayes Mengatakan Pembelian Balik Perbendaharaan Menandakan “Larian Lembu Bitcoin Baharu”

Pembelian Balik, Hasil dan Lonjakan Harga Bitcoin

Arthur Hayes, pengasas bersama BitMEX dan Ketua Pegawai Pelaburan Maelstrom, menerbitkan esei penyelidikan hari ini di mana beliau berhujah dengan tegas bahawa program pembelian balik bon yang diperluas oleh Perbendaharaan A.S. telah menandakan permulaan pasaran lembu bitcoin yang baharu. Masa penerbitan tersebut bertepatan dengan pergerakan harga bitcoin yang menolak aset itu ke paras tertinggi intrahari $81,000.

Untuk menghuraikan langkah Perbendaharaan yang akan datang, badan kerajaan itu akan menggandakan saiz maksimum pembelian balik bon jangka panjangnya daripada $2 bilion kepada sekurang-kurangnya $4 bilion bagi setiap operasi. Dinamik ini akan berkuat kuasa bermula 9 Sept. dan akan berterusan sehingga 4 Nov., berada dalam pelan lebih besar yang membenarkan $38 bilion untuk pembelian sokongan kecairan dan $25 bilion untuk pembelian balik pengurusan tunai berjangka pendek sepanjang suku tersebut.

Hujah Hayes agak mudah, iaitu dengan menyerap sekuriti Perbendaharaan yang lebih lama dan bertempoh lebih panjang, harga sekuriti tersebut pasti akan meningkat (sambil mengurangkan hasilnya). Akibatnya, aset berisiko seperti bitcoin akan menjadi lebih menarik kepada sesiapa yang mencari pulangan yang kukuh.

Pada nota yang lebih teknikal, wajar disebut bahawa hasil Perbendaharaan 10 tahun menurun ke arah 4.65% dan 30 tahun bergerak lebih hampir kepada 5.20% sekitar pengumuman itu. Bukan itu sahaja, kenaikan bitcoin sejak beberapa hari kebelakangan ini bertepatan dengan kira-kira $517 juta aliran masuk bersih ETF bitcoin, menambah sumber kedua tekanan belian di atas naratif makro.

‘Risiko Maksimum’

Dalam temu bual baru-baru ini, Hayes memberitahu hos Crypto Banter, Ran Neuner bahawa mengelakkan aset berisiko dalam persekitaran semasa adalah satu kesilapan, sambil menambah bahawa firma beliau, Maelstrom, kini mempunyai pendedahan kepada banyak aset sedemikian termasuk bitcoin, ether, ENA dan ETHFI.

Hayes berhujah bahawa Bessent pada dasarnya mengikuti buku panduan pengembangan kecairan yang sama seperti yang digunakan oleh bekas Setiausaha Perbendaharaan Janet Yellen pada tahun-tahun sebelumnya, dengan menggunakan penerbitan hutang dan pembelian balik untuk mengurus keadaan pasaran dengan cara yang berfungsi serupa dengan, tanpa secara teknikalnya menjadi, pelonggaran kuantitatif Rizab Persekutuan.

Sehubungan itu, pengasas bersama Bitmex itu baru-baru ini menulis sebuah artikel bertajuk “Yen-quake,” di mana beliau berhujah bahawa tekanan terhadap kadar pertukaran dolar-yen boleh memaksa Jepun dan A.S. menyelaraskan tindak balas dasar dengan cara yang akhirnya akan menguntungkan bitcoin.

Kedua-dua penulisannya berkongsi mesej yang sama: bahawa pengurusan kunci kira-kira berdaulat (bukan perkembangan asli kripto) ialah kuasa dominan di sebalik pergerakan besar seterusnya bitcoin.

Bukan Sepenuhnya Pelonggaran Kuantitatif

Dalam kenyataan terbaharunya, Hayes berhati-hati untuk membezakan antara pembelian balik Perbendaharaan dan pembelian aset oleh Fed, sambil menambah bahawa walaupun kedua-duanya boleh menyokong aset berisiko, terdapat perbezaan yang ketara antara keduanya.

Pembelian balik, tegasnya, secara rasmi ialah alat pengurusan hutang yang bertujuan untuk menambah baik kecairan pasaran dan mengurangkan kos pinjaman Perbendaharaan merentasi tempoh matang yang berbeza, bukannya percubaan sengaja untuk menyuntik wang baharu ke dalam sistem kewangan seperti yang dilakukan oleh pelonggaran kuantitatif.

Malah, Fed New York secara berasingan menjalankan kira-kira $10 bilion dalam pembelian pengurusan rizab sekitar tempoh yang sama, dan Akaun Am Perbendaharaan memegang kira-kira $940 bilion, dengan unjuran meletakkan baki hujung tahun hampir $850 bilion.

Dalam satu atau dua minggu akan datang, Hayes meramalkan bahawa lonjakan harga bitcoin yang berterusan boleh menyaksikan aset itu melonjak melepasi $110,000, dengan sebahagian ulasannya bahkan menyebut julat $200,000 (namun sebagai sebahagian daripada sasaran jangka panjang).