Penggunaan stablecoin semakin memecut melangkaui dagangan kripto, dengan halaju transaksi bertapis mencapai rekod 49.7 kali secara tahunan. Pada masa yang sama, ETF spot bitcoin dan ethereum berdepan aliran keluar yang berterusan, menimbulkan persoalan tentang kedalaman permintaan institusi.
Aktiviti Stablecoin Melonjak kepada Halaju 49.7x apabila Aliran Keluar ETF Kripto Semakin Mendalam
DITULIS OLEH
KONGSI
Intipati Utama
- Data Visa menunjukkan halaju stablecoin mencapai rekod 49.7x ketika bekalan $320B memperoleh utiliti.
- ETF Bitcoin telah kehilangan $6.6B sejak Okt. 2025, dengan Blackrock IBIT kini turut menyaksikan aliran keluar.
- Permintaan ETF Ethereum melemah pada Mei 2026 apabila Blackrock ETHA mencatat aliran keluar berterusan.
Aliran Keluar ETF Bitcoin Mencecah $6.6B ketika Pembayaran Stablecoin Memecut
Stablecoin menunjukkan tanda-tanda peralihan besar daripada alat dagangan kepada infrastruktur pembayaran, walaupun dana dagangan bursa (ETF) kripto bergelut untuk mengekalkan modal pelabur.
Satu laporan oleh DWF Labs, menggunakan data bertapis daripada Visa dan Allium Labs menunjukkan halaju stablecoin telah mencapai rekod tahunan sebanyak 49.7 kali. Metrik ini mengukur berapa kerap setiap dolar bertoken bertukar tangan dalam setahun. Angka yang lebih tinggi menunjukkan stablecoin digunakan dengan lebih aktif, bukannya dibiarkan tidak digunakan dalam dompet atau akaun bursa.
Pasaran kini merangkumi kira-kira $320 bilion stablecoin. Dalam tempoh kurang daripada lima bulan tahun ini, token-token tersebut telah memproses $6.64 trilion dalam volum transaksi bertapis. Data ini menyingkirkan bot, gelung dagangan frekuensi tinggi dan pemindahan dalaman.
Komposisi aktiviti tersebut juga sedang berubah. Kiriman wang, pembayaran perniagaan-ke-perniagaan, dan pembayaran pengguna kini merupakan bidang yang berkembang paling pantas. Volum yang berkait dengan bursa, yang sebelum ini menjadi pemacu utama penggunaan stablecoin, telah merosot kepada bahagian yang lebih kecil daripada jumlah aktiviti.
Peralihan itu menandakan apa yang penganalisis gambarkan sebagai fasa ketiga penerimaan stablecoin. Dari 2019 hingga 2021, pertumbuhan sebahagian besarnya bersifat spekulatif, dengan halaju kekal antara 24 dan 28 kali ketika bekalan berkembang. Dari 2022 hingga 2024, stablecoin diuji ketahanan semasa kejatuhan Terra dan FTX, dengan halaju memuncak pada 34.2 kali apabila pengguna memindahkan dana menjauhi saluran yang lebih berisiko.
Sejak 2025, volum transaksi telah berkembang lebih pantas daripada bekalan. Halaju mula meningkat kepada 39.3 kali dan kini naik ke 49.7 kali, menunjukkan penggunaan dunia sebenar yang lebih meluas.
Trend ini berbeza dengan ETF kripto spot, di mana permintaan telah melemah. ETF Bitcoin kini telah mengalami tempoh aliran keluar berterusan paling panjang sejak dilancarkan, selepas enam suku berturut-turut aliran masuk bersih. Aliran keluar bermula pada Oktober 2025 dan berterusan merentasi tiga suku. Jumlah pengurangan daripada paras puncak telah mencecah $6.6 bilion.
Aliran keluar ETF terdahulu sering didorong oleh pelabur yang meninggalkan GBTC Grayscale yang berfi lebih tinggi dan beralih kepada produk lebih murah seperti IBIT Blackrock atau FBTC Fidelity. Aktiviti terkini kelihatan berbeza. Pada 27 Mei, IBIT sendiri menyaksikan aliran keluar, manakala jumlah penebusan bersih merentas penerbit mencecah $733.4 juta untuk hari tersebut.
Itu menunjukkan sebahagian pembeli institusi mungkin memperlakukan ETF bitcoin sebagai dagangan momentum makro, bukannya peruntukan portfolio jangka panjang.
ETF Ethereum berdepan masalah yang berbeza. Selepas dilancarkan pada Julai 2024, ia dihentam oleh penebusan besar-besaran daripada ETHE Grayscale, termasuk $484 juta pada hari pertama. Permintaan kemudian melonjak pada Julai dan Ogos 2025, apabila ETHA Blackrock menarik masing-masing $4.2 bilion dan $3.38 bilion.
Namun momentum itu telah pudar. Aliran keluar Grayscale telah perlahan, tetapi modal tidak berputar secara bermakna ke dalam produk pesaing. Beberapa penerbit mencatat aliran yang mendatar, manakala ETHA menyaksikan aliran keluar sepanjang sebahagian besar bulan Mei.
Hasilnya ialah pasaran yang terbelah: stablecoin semakin memperoleh daya tarikan ekonomi sebenar, manakala ETF kripto sedang menguji sama ada permintaan institusi itu berkekalan atau sekadar bersifat kitaran.
