수수료 경쟁이 치열해지는 가운데 모건 스탠리, 이더리움 및 솔라나 ETF 시장 점유율 확보에 나서다

암호화폐 ETF 시장이 ‘상품화 단계’로 접어들고 있는 이유

모건 스탠리가 제안한 이더리움 및 솔라나 상장지수펀드(ETF)는 발행사들이 동일한 자산에 대한 유사한 투자 기회를 점점 더 많이 제공하는 시장에 진입하게 될 것이다. 이 회사는 최근 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 두 건의 신청서를 수정하여 0.14%의 운용 수수료를 포함시켰는데, 이는 그레이스케일의 0.15%와 프랭클린 템플턴의 0.19%보다 낮은 수준이다. 이러한 좁은 스프레드는 가격 경쟁이 심화되고 있음을 시사한다.

솔라나 재무 관리 회사인 우펙시(Upexi)의 최고전략책임자(CSO)이자 과거 암호화폐 거래소 겸 유동성 공급업체 GSR의 리서치 책임자를 지낸 브라이언 루딕은 수수료 자체보다 그것이 시사하는 시장 발전 양상이 더 중요하다고 주장했다. 그는 7월 9일 X를 통해 다음과 같이 밝혔다:

“상품이 거의 상품화 단계에 이르러 시장 점유율을 놓고 경쟁하게 될 때까지는 발행사들이 가격으로 경쟁하지 않습니다. 이는 현물 BTC ETF가 겪었던 것과 동일한 수수료 압박 현상입니다.”

“비트와이즈(Bitwise)의 BSOL을 필두로 SOL ETF의 운용자산(AUM)이 이미 10억 달러를 넘어섰으므로, 실제로 다툴 만한 시장 점유율이 존재한다”고 그는 덧붙였다.

이러한 주장은 0.14%의 수수료를 상품 출시 단계에서 자산 유치 단계로의 전환이라는 맥락에서 해석한다. 여러 발행사가 유사한 투자 기회를 제공하게 되면, 운용 비용은 가장 뚜렷한 차별화 요소 중 하나가 된다. 그가 현물 비트코인 ETF와 비교한 점은 이더리움 및 솔라나 상품들도 동일한 수수료 압박 단계에 접어들고 있을 수 있음을 시사한다.

비트와이즈는 2025년 10월 NYSE 아르카(NYSE Arca)에 솔라나 ETF인 BSOL을 상장하며, 현물 SOL에 대한 직접적인 투자 기회를 제공하는 최초의 미국 상장 상품을 선보였다. 이 펀드는 단순한 가격 추적을 넘어 보유 자산을 적극적으로 스테이킹함으로써, 관련 비용을 차감한 후 스테이킹 보상이 펀드 수익에 기여할 수 있도록 한다.

모건 스탠리가 이더리움 및 솔라나 트러스트를 설계한 방식

모건 스탠리 이더리움 트러스트는 NYSE Arca에서 MSSE라는 티커로 거래되며, 코인데스크 이더 벤치마크 오후 4시 뉴욕 정산율을 추적할 예정이다. 제안된 0.14%의 수수료와 더불어, 모건 스탠리 인베스트먼트 매니지먼트는 정상적인 상황에서 트러스트가 보유한 이더의 50%에서 80%를 스테이킹할 계획이다.

BNY와 코인베이스 커스토디가 이더리움 트러스트의 자산을 보관할 예정이다. 스테이킹 제공자와 수탁사는 스테이킹 보상의 총 5%를 수령하며, 나머지는 트러스트에 귀속된다. 순 보상은 매월 분배되지만, 최소 분기별로 지급될 예정이며, 제출된 서류에는 구체적인 금액이 명시되어 있지 않다.

모건 스탠리 솔라나 트러스트는 NYSE Arca에서 MSOL이라는 티커로 거래되며, 코인데스크 솔라나 벤치마크 오후 4시 뉴욕 정산율(Coindesk Solana Benchmark 4PM NY Settlement Rate)을 추종할 예정이다. 또한 제안된 0.14%의 수수료를 부과할 예정이다. 이 신탁은 SOL 보유량의 최대 100%까지 스테이킹할 수 있으나, 환매, 비용 및 배당을 위해 일부 보유분은 스테이킹하지 않은 상태로 유지할 수 있습니다.

BNY와 코인베이스 커스터디(Coinbase Custody)도 MSOL의 수탁 기관으로 활동할 예정이다. 스테이킹 제공자와 수탁 기관은 스테이킹 보상의 5%를 수령하며, 나머지 95%는 신탁에 귀속된다. 순 보상은 매월 지급되지만, 최소 분기별로 지급될 예정이며, 검증자 블록 보상과 거래 수수료는 주주에게 귀속되지 않는다.

모건 스탠리의 비트코인 ETF가 보여주는 전략

모건 스탠리는 이미 현물 비트코인 상품에서 동일한 수수료 수준을 적용한 바 있습니다. 모건 스탠리 비트코인 트러스트(Morgan Stanley Bitcoin Trust)는 2026년 4월 8일 MSBT라는 티커 심볼로 거래를 시작했으며, 연간 운용 수수료는 0.14%였습니다. 이는 0.25%인 블랙록(Blackrock)의 IBIT와 0.20%인 비트와이즈(Bitwise)의 현물 비트코인 ETF보다 낮은 수준이다. MSBT는 미국 주요 상업은행의 이름으로 출시된 최초의 자체 현물 암호화폐 ETF가 되었다. 2026년 7월 10일 기준, 주당 18.47달러에 거래되었으며 총 순자산은 약 3억 6,423만 달러를 기록했습니다. 출시 당시 거래량과 초기 투자자 유치 측면에서 ETF 출시 상위 1%에 이름을 올렸습니다.

제안된 ETH 및 SOL 펀드는 아직 예비 단계이며, 등록 신고서가 발효되기 전까지는 주식을 매도할 수 없습니다. 확정된 출시일은 아직 발표되지 않았습니다. SEC의 승인 여부와 그에 따른 자금 유입 상황을 통해 모건 스탠리가 제시한 낮은 수수료, 스테이킹 수익, 은행의 배급망이라는 조합이 시장 점유율을 확보할 수 있을지 여부가 드러날 것입니다.