세일러, 해당 전략을 “암호화폐계의 JP모건”이라 칭하다

경고 며칠 뒤 나온 대담한 비유

세일러의 게시물은 “스트래터지는 암호화폐 경제의 JP모건이다”라는 짧고 단호한 한 줄로 요약되었다. 스레드도, 차트도, 자세한 설명도 없이, 단지 세일러가 수년 동안 자사를 단순한 기업용 비트코인 구매자 이상의 존재로 포지셔닝하기 위해 사용해 온 바로 그 한 줄의 프레임워크였다.

JPMorgan은 7월 초 대부분을 Strategy의 개편된 비트코인 매도 정책이 암호화폐 시장에 이른바 ‘양방향 리스크’를 초래한다고 경고하는 데 할애했다. 이는 비트코인의 가장 크고 신뢰할 수 있는 구매자 중 하나가 수년 만에 처음으로 가격을 움직일 만큼 충분한 규모를 가진 매도자가 될 수도 있음을 의미한다.

JPMorgan은 Strategy가 우선주 배당금 지급 의무를 24~36개월 동안 충당할 수 있는 현금 준비금을 보유해야 한다고 주장했는데, 이는 당시 회사가 보유하고 있던 약 17개월 분의 완충 자금보다 훨씬 많은 수준이며, 또한 2026년 말까지의 암호화폐 시장 전망은 이제 상원에서 논의 중인 ‘CLARITY 법안’의 향방과 더불어, 스트래터지가 비트코인 보유 자산을 어떻게 관리하느냐에 부분적으로 좌우될 것으로 전망했다.

세일러는 스트래터지가 매도 압박을 받고 있다는 주장을 공개적으로 반박하며, 회사가 50억 달러 규모의 새로운 비트코인 매각 계획을 승인했다는 별도의 보고서를 일축하고, 자사의 자본 관리 체계를 시장이 강제 매도 신호로 오해한 기존의 도구일 뿐이라고 설명했다.

주장의 근거가 되는 규모

Strategy의 기초 수치는 적어도 규모에 대한 주장을 뒷받침한다. 올해 세 번째 비트코인 매각을 완료한 후 8월 2일 기준 회사가 842,138 BTC를 보유하고 있으며, 이 거래를 통해 보유량이 1,638 BTC 감소한 반면, 세일러는 동시에 스트래터지의 미화 준비금을 40억 달러로 늘리고 8,100만 달러 상당의 STRC 우선주를 재매입했다.

이러한 조합은 JP모건이 변동성을 유발하는 요인으로 지목한 바로 그 행동 양상이다. 이는 Strategy가 단순히 한 방향으로 비트코인을 축적하기보다는 여러 대차대조표 레버를 적극적으로 운용하고 있음을 보여주기 때문이다.

더 넓은 관점에서 볼 때, JP모건의 애널리스트들은 스트래터지가 올해 들어 지금까지 약 137억 달러 상당의 비트코인을 매입한 것으로 추산하고 있다. 이는 JP모건이 추정한 업계 전체 디지털 자산 순유입 총액의 70%에 가까운 규모이며, 현재 스트래터지는 비트코인 전체 유통 공급량의 약 4%를 보유하고 있다.

올해 상반기 동안 스트래터지의 매입 속도를 바탕으로, 같은 애널리스트들은 이 회사가 2026년 한 해 동안 약 320억 달러 상당의 비트코인을 매입할 것으로 전망했는데, 이는 2024년과 2025년의 약 220억 달러에 비해 급격히 증가한 수치다. 이는 JP모건 규모의 은행이 단번에 인식할 만한 시장 점유율이며, 세일러가 제시하고 있는 비교 대상도 바로 이것일 가능성이 높다(달러 기준 대차대조표 규모가 아니라, 한 기관의 거래 행태가 전체 자산군을 얼마나 움직일 수 있는지를 나타내는 정도).

‘전략’의 비트코인 기계, 다음 행보는?

이 회사의 2026년 2분기 실적에 따르면, 비트코인 보유량은 증가했음에도 불구하고 순이익 140억 달러에서 82억 달러의 순손실로 전환되었다. 세일러는 스트래터지가 앞으로도 비트코인의 순매수자 지위를 유지할 것으로 예상한다고 밝혔으며, 별도로 자신이 보유한 비트코인 중 단 1사토시도 개인적으로 매도한 적이 없다고 강조하며, 자신의 개인적 입장과 기업 자금 운용 부서의 간헐적인 매도 행위를 구분했다.