피터 쉬프, 전략 관련 주가 급락 속 비트코인 ‘저평가’ 주장에 의문 제기

피터 쉬프, 비트코인 가격 약세 이후 평가 주장에 반박

경제학자이자 금 옹호자인 피터 쉬프는 6월 23일, 최근 가격 하락으로 인해 비트코인이 저렴해졌다는 주장에 대해 다시 한번 비판을 제기했다. 그의 비판은 전통적인 가치 평가 지표의 부재에 초점을 맞췄다. 쉬프는 수익, 수익률, 또는 측정 가능한 경제적 산출물을 창출하지 않는 자산의 가치를 투자자들이 어떻게 결정하는지 의문을 제기했다.

“비트코인 지지자들은 비트코인이 저렴하다고 주장합니다. 무엇에 비해 저렴한 것입니까? 어쩌면 거품이 절정에 달했을 때의 최고가에 비하면 저렴할지 모르겠지만, 역사적 최저가에 비하면 결코 저렴하지 않습니다.”라고 그는 적으며 다음과 같이 단언했다.

“수익, 수익률, 장부 가치, 생산적 용도가 없는 비트코인에는 가치 평가의 기준점이 없다. ‘저평가’란 단지 매수자들이 더 큰 바보가 더 비싸게 사주기를 바란다는 뜻일 뿐이다.”

상장지수펀드(ETF), 기업 자금 배분, 상장 투자 수단을 통해 기관 투자자의 접근성이 확대되면서 비트코인의 가치 평가 체계에 대한 면밀한 검토가 더욱 거세지고 있다. 표준화된 평가 지표의 부재는 여전히 시장 참여자들을 양분하고 있다.

많은 비트코인 지지자들은 쉬프의 비판을 비트코인의 장기적 성과를 지속적으로 과소평가해 온 오랜 기간의 약세론적 입장으로 일축했다. 그들은 비트코인이 현금 흐름을 창출하는 기업이 아니라 희소하고 탈중앙화된 통화 자산이므로, 수익이나 장부 가치와 같은 전통적인 지표를 사용해 가치를 평가해서는 안 된다고 주장한다.

대신 지지자들은 2,100만 코인의 고정된 공급량, 증가하는 기관 투자자의 채택, 확대되는 ETF 참여, 그리고 증가하는 기업의 자사 보유량을 가치를 뒷받침하는 요인으로 꼽으며, 지난 10년 동안 비트코인 가격이 상승했음에도 불구하고 쉬프가 반복적으로 비트코인의 붕괴를 예측해 왔다고 반박하고 있다.

전략 연계 증권사들의 비트코인 노출에 대한 관심 심화

또한 Strategy Inc. (나스닥: MSTR)는 쉬프의 광범위한 경고 속에서 주목받는 대상으로 떠올랐다. 이 회사의 비트코인 재무 전략 덕분에, 해당 주식은 주식 시장에서 BTC 노출을 나타내는 지표로 널리 주목받고 있다.

Strategy는 매집 전략에 필요한 자금을 조달하기 위해 주식 발행, 전환사채, 우선주를 복합적으로 활용해 왔다. 이러한 자본 구조로 인해 이 회사의 시장 성과는 비트코인 가격 변동과 밀접하게 연동되어 있다.

“비트코인 지지자들은 지나치게 안일하다. 최대 비트코인 보유사이자 월가와의 가교 역할을 하는 $MSTR이 무너지고 있다”고 이 금 옹호론자는 적으며 다음과 같이 주장했다:

"주가는 고점 대비 80% 하락했으며, 지난 5일 동안만 20%나 떨어졌다. 주력 우선주인 STRC는 거의 13% 하락해 13.2%의 '수익률'을 기록하고 있다. 이보다 더 큰 경고 신호가 어디 있겠는가!"

STRC의 하락은 보통주 실적 이상의 압박을 가중시켰으며, 회사의 금융 상품에 대한 투자자 심리에 주목을 끌었다. 또한 이번 하락은 스트래티지의 자금 조달 모델과 자본 유치 전략에 대한 투자자들의 신뢰에 의문을 제기했다.

MSTR의 변동성은 특히 인수 전략이 주식·우선주·전환사채 자금 조달에 대한 반복적인 접근에 의존하는 상황에서 공개 시장이 기업의 비트코인 노출을 어떻게 평가하는지를 가늠하는 지표로서의 역할을 더욱 공고히 했다.