프로토콜이 두꺼운 시대는 지나고, 이제는 앱이 두꺼운 시대가 왔다

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Fat Protocol 논문이 깨지고 있습니다—매출이 새로운 내러티브입니다

우리는 매크로로 시작합니다. 한 달 이상 매크로 헤드라인이 모든 시장 변동을 좌우했지만, 지난주는 달랐습니다. 목요일의 기대 이상을 보인 미국 비농업 고용 보고서는 7월 연준 금리 인하에 대한 희망을 무너뜨리고, 9월 회의로 예상되는 일정을 늦췄습니다.

장기적인 매크로 변화에 있어서는, 지난주 통화 정책의 영향이 줄어들고, 재정 정책—재정 지배라는 이름의 증가 조짐이 있었습니다.

유럽중앙은행은 자본 배분에 개입할 의사를 표명하며, “유럽 우선 과제를 개발하고 자금을 조달하기 위해 소매 저축을 자본 시장으로 채널링할 시급한 필요가 있다”고 말했습니다.

수동 투자에 대한 획기적인 연구로 잘 알려진 Michael Green은 다음과 같이 지적했습니다:

유럽이 401K 스타일의 기본 수동/타겟 날짜 펀드 모델로 이동한다면, 즉, 상당 비율을 유럽 국가로 전환할 경우 “미국 예외주의”에 영구적인 영향을 미칠 것입니다.

다음은 비트코인입니다. 비트코인은 주 내내 사상 최고점 바로 아래에서 통합되고 있습니다. 기관과 기업 재무부는 그들의 스택을 계속 늘리고 있지만, 비공식적인 Crypto Twitter 설문 조사는 많은 네이티브들이 $100k로의 상승을 놓친 후 여전히 적게 배분되었다고 합니다. 네이티브들은 비트코인 지배력이 정점에 도달하기를 기다리며, 진정한 알트 시즌이 시작되기를 기다리는 것 같습니다.

잠재적인 알트 시즌의 촉매제는 미국 현물 알트코인 ETF의 승인입니다. James Seyffart와 Eric Balchunas는 “2025년 하반기에 새로운 ETF의 물결이 예상된다”고 했습니다. 여기서 제가 말했듯이, 비트코인이 좀 더 상승하기 전에 알트 시즌이 시작될 것 같지는 않습니다.

지금은 비트코인에 대한 희망을 품어보기에 적절한 순간처럼 보입니다. 여기는 시장, 유동성, 중앙은행의 비트코인 및 금 보유량을 보여주며, 비트코인의 성장 기회를 어느 정도 보여줍니다.

다른 뉴스에서는, 지난주에 주식이 블록체인으로 진입했습니다. Solana와 Robinhood는 토큰화된 주식을 공개했습니다. 24시간 거래, DeFi 결합성, 글로벌 액세스의 장기 비전은 매력적이지만, 이번 첫 번째 구현은 실질적으로 모든 사용자를 위한 기능 이라고 볼 수 없습니다. 이 게시물을 확인해보세요, 좋은 설명입니다.

그럼에도 불구하고, DTCC, Euroclear 또는 JASDEC에 위치한 정산 원장은 향후 몇 년 안에 온체인에 등장할 것입니다. 주식이 진정한 온체인 기본 요소가 되면, 배당금이 자동으로 에어드롭되고, 주식이 DeFi 담보로 사용될 수 있으며, 기업 활동이 스스로 실행되는 계약에서 실행될 수 있습니다. 채택은 천천히 이루어질 것이지만, 갑자기 기본이 될 것입니다.

변화가 천천히 진행되는 것을 말하자면, 지금 가장 큰 내러티브 변화 중 하나는 Fat Protocol 논문이 틀렸다는 믿음입니다. Joel Monegro의 2016년 Fat Protocol 포스트는 애플리케이션이 아닌 기반 레이어 프로토콜이 암호화폐에서 대부분의 가치를 가져올 것이라고 주장했습니다. 웹2에서는 구글과 페이스북의 애플리케이션이 그 가치를 압도적으로 차지했지만, ISP는 조금만 유지했으며, HTML과 TCP/IP 같은 기술은 아무 것도 얻지 못했습니다.

이 사이클은 그 논리를 도전하는 것을 시작했습니다. 많은 Layer 1과 Layer 2 토큰들은 인상적인 기술에도 불구하고 나쁜 성과를 보였는데, 이는 체인을 생성하는 것이 매우 쉬워졌기 때문입니다. Robinhood의 Layer 2 발표는 지난주 확산의 용이성을 강조합니다. Bold는 훌륭한 만화로 그 용이성을 포착했습니다.

동시에, 매출 중심의 내러티브가 성행하고 있습니다. 많은 암호화 투자자들은 마침내 토큰에 축적되는 실질적인 현금 흐름을 보고 싶어합니다. 저와 함께 Token Narratives를 공동 진행하는 Graham Stone은 암호화에서는 단순히 프로젝트가 얼마나 많은 돈을 벌고 그 돈이 토큰 소유자에게 도달하는지 묻는 것만으로도 혁신적이라고 농담했습니다.