판테라 캐피털, 런던 상장사 사츠마에 5천만 달러 상당의 비트코인 보유분 매각 촉구

• 판테라 캐피털은 런던증권거래소(LSE) 상장사인 사츠마 테크놀로지에 5,000만 달러 상당의 비트코인을 매각할 것을 압박하고 있다.
• 사츠마는 2025년 판테라가 참여한 투자 라운드에서 2억 1,800만 달러를 조달했으며, 이 중 1억 2,500만 달러 이상이 비트코인으로 결제되었다.
• 이러한 압박은 2025년 8월 정점 대비 전략(Strategy) 외 비트코인 트레저리 매입량이 99% 급감한 데 따른 것이다.

투자자가 자신의 투자처에 등을 돌리다

런던 증권거래소(LSE)에 상장된 사츠마 테크놀로지는 2025년 초과 청약된 전환사채 투자 라운드에서 2억 1,800만 달러를 조달했으며

, 파라파이(ParaFi), 크라켄(Kraken), DCG와 함께 판테라 캐피털이 주요 투자자로 참여했다. 이번 라운드는 부분적으로 비트코인으로 결제되었으며, 투자자들은 현금 대신 1억 2,500만 달러 이상의 BTC를 수락했다. 보도에 따르면, 바로 그 투자자가 현재 회사에 정책 전환을 촉구하며 비트코인 보유분을 전량 청산할 것을 요구하고 있다. 블룸버그의

보도에는 팬테라가 이러한 압박을 가하는 데 대한 구체적인 근거가 상세히 설명되어 있지는 않지만, 그 시기는 비트코인 트레저리 부문 전반에 걸쳐 기록된 급격한 후퇴와 일치한다. 크립토퀀트(Cryptoquant)에 따르면, '스트래티지(Strategy)' 계열이 아닌 비트코인 트레저리 기업들은 2026년 내내 급격히 후퇴했으며, 월간 총 매입량은 2025년 8월 정점인 69,000 BTC에서 약 1,000 BTC로 99% 감소했다. 자본 비용이 상승하고 가격 상승세가 둔화될 때 상장된 투자 수단을 통해 집중된 비트코인 포지션을 유지하는 것은 점점 더 어려워진다.

사츠마(Satsuma)의 경우, 판테라(Pantera)로부터의 압박은 자금 조달의 근간이 되었던 핵심 논리, 즉 미국 외 지역의 상장 비트코인 트레저리 구조가 지속적인 기관 투자자의 지지를 끌어들일 수 있다는 주장이 무너지고 있음을 시사하는 것으로 보인다. 펀드가 현재 매각과 자본 환원을 추진하고 있는 상황에서, 이 모델은 시장의 예상보다 더 빠르게 투자자들의 확신을 잃어가고 있는 것으로 보인다.

다른 업체들이 물러나는 가운데 스트래터지는 독보적인 행보를 이어간다

마이클 세일러의 ‘스트래터지(Strategy)’와의 대비는 무시하기 어렵다. 소규모 트레저리 업체들이 투자자 관심을 유지하는 데 고전하는 동안, 스트래터지는 최근 매입에서 34,164 비트코인을 추가해 총 보유량을 815,061 BTC(약 615억 6천만 달러 상당)로 늘렸기 때문이다. 게다가 스트래터지의 규모, 선점자 지위, 그리고 주식 프리미엄 덕분에 소규모 트레저리 업체들이 동일한 기관 투자자들의 신뢰를 두고 경쟁하는 것은 거의 불가능해졌다.

판테라의 이번 조치는 사츠마를 넘어 더 큰 의미를 지닐 수 있다. 왜냐하면 저명한 암호화폐 전문 벤처 펀드 중 하나가 비트코인 트레저리 회사에 사업 축소를 압박하고 있다면, 이는 소규모로 스트래터지의 모델을 모방할 수 있는 기회가 줄어들고 있음을 시사하기 때문이다.