ETF 수요와 현물 거래량 증가에 힘입어 비트코인 가격, 9만 6,700달러 선을 노린다

140억 달러 규모 옵션 만기 도래에 비트코인 가격, 주요 원가 기준선 돌파

비트코인의 최근 상승세는 2026년 대부분을 특징지었던 단기적인 반등과는 다른 양상을 보이기 시작하고 있습니다.

시가총액 기준 최대 암호화폐인 비트코인은 지난 10일 동안 약 10,000달러 상승한 후 여러 중요한 투자자 원가 기준을 다시 상회했습니다. 더 중요한 점은 보유자들이 반등 국면에서 서둘러 매도하지 않고 있다는 것입니다. Glassnode의 온체인 데이터에 따르면, 비트코인 가격은 하락세 기간 동안 실현 가격(Realized Price) 아래로 마감된 적이 한 번도 없었습니다. 이익을 실현한 공급량의 비율은 2022년과 비슷한 수준으로 떨어졌으나, 순 미실현 손익(NUPL)은 여전히 양수를 유지했다. 이러한 조합은 시장이 이전 암호화폐 겨울에 보였던 투항(capitulation) 조건에 이르지는 않았지만 상당한 압박을 겪었음을 시사한다.

96,700달러, 비트코인의 다음 주요 시험대로 부상

다음 과제는 상단 매도 압력이다. 84,000~85,000달러 부근에는 장기 보유자들의 코인이 상당량 집중되어 있어, 비트코인 가격이 이들의 원가를 통과할 때 투자자들이 이익 실현을 고려할 수 있는 자연스러운 구간을 형성하고 있다.

이 구간을 넘어선다면, $96,700 부근의 평균 MVRV 가격이 다음 주요 온체인 저항선으로 부각됩니다.

고무적인 신호는 이익 실현이 여전히 소극적이라는 점이다. 현재 거의 모든 단기 보유자가 다시 수익 구간에 진입했음에도 불구하고, 매도량은 2024년과 2025년 시장 정점 당시 기록된 수준에 비해 극히 일부에 그치고 있다.

현물 수요도 개선되고 있습니다. 거래량은 8월 저점 대비 두 배 이상 증가했으며, 가격 상승과 여러 거래소 전반에 걸친 활동 확대에 발맞춰 ETF 매수세도 강화되고 있습니다. 이는 현물 매수가 뒷받침하는 상승세가 파생상품 레버리지가 주도하는 움직임과는 다른 위험 프로필을 보이는 경향이 있기 때문에 중요한 점입니다.

140억 달러 규모의 비트코인 옵션 만기, 파생상품 지형도를 재편

당장 시장이 직면한 시험대는 이번 분기 최대 규모의 파생상품 이벤트 중 하나에서 비롯됩니다. Greeks.live에 따르면, 명목 가치 약 140억 4천만 달러에 달하는 약 16만 7천 건의 비트코인 옵션 계약이 9월 25일에 만료됩니다. 이 계약들의 풋-콜 비율은 0.87이며, 최대 손실 수준은 79,000달러입니다. 이번 만기분은 전체 비트코인 옵션 미결제약정의 약 32%를 차지합니다.

또한 약 21억 달러 상당의 이더리움 옵션 789,000건도 만료되며, 이는 ETH 옵션 미결제 약정의 약 40%에 해당합니다. 결제를 앞두고 딜러들의 포지션은 84,000달러 부근에 집중되어 있습니다. 만기 이후 감마 노출은 상승할 것으로 예상되며, 90,000달러 이상 구간에서 더 높은 집중도를 보일 전망이다. 따라서 옵션 포지셔닝은 현재 수준과 대략 92,000달러 사이의 가격 변동을 증폭시킬 수 있으며, 비트코인 가격이 95,000달러에 접근함에 따라 더 큰 저항선을 형성할 가능성도 있다.

이 시점에서는 레버리지보다 현물 수요가 더 중요합니다

알트코인이 전반적으로 상승세를 보이면서 암호화폐 시장 전반도 회복세에 동참하고 있습니다. 그러나 트레이더들은 이번 가격 변동 규모에 비해 상대적으로 적은 레버리지를 추가했는데, 이는 또 다른 긍정적인 신호로 해석될 수 있습니다.

내재 변동성은 지난주보다 회복되었으나 여전히 비교적 제한된 수준을 유지하고 있습니다. Greeks.live는 또한 만기일을 앞둔 활동의 상당 부분이 공격적인 방향성 베팅보다는 포지션 롤오버에 집중되어 있음을 지적했습니다. 이로써 비트코인 가격은 중요한 전환점에 놓여 있습니다.

84,000~85,000달러의 공급 구간이 시험대에 올랐고, 이익 실현은 여전히 통제되고 있으며, 기관 수요는 개선되고 있습니다. 현물 및 ETF 매수가 계속해서 공급을 흡수한다면, 시장의 관심은 8만 달러 중반대에서 9만 달러, 9만 5천 달러, 그리고 궁극적으로는 9만 6,700달러의 MVRV 수준으로 점차 이동할 수 있다.

옵션 만기일은 단기적인 변동성을 유발할 수 있습니다. 더 중요한 질문은 만기가 지나고 난 후에도 실질적인 수요가 유지될지 여부입니다.