마이클 세일러, 투자자들이 주목해야 할 비트코인의 5가지 위험 요인 공개

세일러가 지적한 비트코인의 장기적 행보를 좌우할 수 있는 5가지 위험

스트래티지(Strategy Inc., 나스닥: MSTR)의 마이클 세일러 집행회장은 자신의 분석에 따르면 비트코인의 가장 큰 위험은 비트코인이 사라질 가능성에서 비롯되는 것이 아니라, 생태계 주변에서 발전하는 금융, 제도적, 정치적 시스템에서 비롯된다고 설명했다. 7월 5일 X에 게시된 글에서 그는 비트코인의 미래가 압박을 받을 수 있는 5가지 핵심 분야를 제시했다. 세일러는 다음과 같이 말했다.

“가장 큰 위험은 잘못된 아이디어가 비트코인을 훼손하거나, 수탁자가 비트코인을 모호하게 만들거나, 레버리지가 비트코인을 왜곡하거나, 정치 세력이 비트코인과의 접점을 통제하려 시도하는 것입니다.”

첫째, 그는 “프로토콜 부패”를 비트코인의 기반을 위협하는 위험 요소로 지목했다. 그는 비트코인의 화폐적 무결성이 네트워크를 지배하는 합의 규칙을 보존하는 데 달려 있으며, 베이스 레이어의 변경은 드물게 이루어지고 신중하게 검토되며 압도적인 합의에 의해 뒷받침되어야 한다고 주장했다. 핵심은 BTC의 구조를 정의하는 규칙과 고정된 공급량에 대한 신뢰를 유지하는 데 있다. 둘째, 그는 이 자산을 중심으로 구축된 금융 시스템이 초래하는 위험으로 “종이 비트코인”을 지목했다. 세일러는 중개자들이 이에 상응하는 기초 자산 보유 없이 비트코인에 대한 추가적인 청구권을 창출할 수 있으며, 이로 인해 레버리지, 불투명성, 재담보화와 관련된 위험이 발생할 수 있다고 경고했다. 프로토콜 자체는 이러한 상황을 견딜 수 있을지 모르지만, 이 전략(Strategy)의 집행 회장은 BTC를 중심으로 금융 상품이 확대됨에 따라 투자자들이 위험에 직면할 수 있다고 주장했다.

보관, 규제, 수수료가 비트코인을 둘러싼 새로운 의문 제기

셋째, 세일러는 “수탁 중앙화”에 대해 경고했다. 그는 대다수의 사용자가 소수의 은행, 거래소, 펀드, 앱을 통해 비트코인을 보유하게 된다면, 자산의 희소성은 유지되겠지만 접근성은 점점 더 중개자에 의존하게 될 것이라고 주장했다. 문제는 비트코인 채택이 확대됨에 따라 제3자에 대한 의존도가 높아지면, 사용자가 비트코인에 접근하고 이를 관리하는 방식이 바뀔 수 있다는 점이다. 넷째, 그는 “규제 포획”을 또 다른 잠재적 과제로 지목했다. 세일러는 정부가 비트코인의 프로토콜을 직접 변경할 수는 없겠지만, 사용자와 비트코인을 연결하는 인터페이스에는 영향을 미칠 수 있다고 지적했다. 그는 거래소, 중개업체, 수탁업체, 채굴자, 은행, 세무 시스템, 에너지 접근성 등을 규제가 광범위한 생태계를 형성할 수 있는 분야로 지목했다. 다섯째, 세일러는 “수수료 시장의 불확실성”을 장기적인 보안 우려 사항으로 강조했다. 그는 채굴 보상이 감소함에 따라 네트워크 보안을 유지하는 데 어려움이 있을 것이라고 지적했다. 세일러는 비트코인이 장기적인 보안을 유지하기 위해서는 지속 가능하고 가치가 높은 수수료 시장이 필요하다고 말했으며, 비록 그 전환 과정이 선형적이지는 않을지라도 비트코인이 글로벌 결제 담보 수단으로 자리 잡으면서 그러한 시장이 형성될 것으로 기대한다고 덧붙였다.

왜 이 다섯 가지 위험이 여전히 비트코인의 미래에 핵심적인가

이 에세이는 이러한 위험 요소들이 비트코인의 타당성을 부정하는 것은 아니며, 세일러가 생태계가 반드시 해결해야 한다고 믿는 과제들을 제시한다고 결론지었다. 세일러는 베이스 레이어 프로토콜을 이를 둘러싼 금융, 제도적, 정치적 시스템과 구분한다. 초점은 화폐적 무결성을 보존하고, 왜곡을 제한하며, 장기적인 네트워크 운영을 유지하는 데 있다.

이러한 위험 요소들이 어떻게 전개될지는 시장 구조, 보관 관행, 규제, 거래 활동에 따라 달라질 것이다. 채굴 보조금이 감소함에 따라 네트워크의 보안은 지속 가능한 수수료 시장에 달려 있을 것이다. 비트코인의 미래는 고정된 프로토콜과 이를 둘러싼 시스템 모두에 달려 있다. 이러한 위험 요소들은 거버넌스, 소유권, 규제, 보안 인센티브에 대해 지속적인 의문을 제기한다.