한국 증시, 33% 폭락 후 18% 급등… 암호화폐 투자자들은 여전히 적자

반도체 충격으로 촉발된 역사적인 폭락

7월 코스피의 하락폭은 1997년 아시아 금융위기와 2008년 글로벌 금융위기 당시 기록된 월간 하락폭을 넘어섰으며, 이는 지수 역사상 최악의 한 달로 기록되었다. 최근 7월 28일부터 폭락세가 더욱 심화되었는데, 중국이 자체 개발한 반도체 제조 장비의 양산에 착수했다는 소식이 전해지면서 지수가 단 하루 만에 10.8% 급락했고, 이 과정에서 여러 차례 거래 중단이 발생했다.

지난 1년간 한국의 AI 주도 상승세를 이끌었던 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목이 가장 큰 타격을 입었다. SK하이닉스는 분기 매출이 사상 최고치를 기록했음에도 애널리스트 예상치를 하회하는 실적을 발표하면서 다음 날 공포 심리를 더욱 심화시켰으며, 이는 6월 사상 최고치 대비 하락폭이 44%에 육박했음을 시사했다.

상승세를 이끈 레버리지, 그리고 하락

서울에 본사를 둔 블록체인 연구 기업 ‘포 필라(Four Pillars)’의 CEO이자 공동 창업자인 스티브 김은 Bitcoin.com News와의 인터뷰에서 이번 타격의 원인은 상승세 자체가 형성된 방식에 있다고 말했다. 즉, 7월 초 한국 주식에 대한 미결제 레버리지 투자가 사상 최대인 29.2조 원(약 197억 달러)에 달했으며, 이 중 상당 부분이 삼성과 SK하이닉스에 연동된 개별 종목 ETF에 집중되어 있었다고 설명했다. 그는 이어 다음과 같이 덧붙였다:

많은 젊은 투자자들이 상승세가 지속될 것으로 기대하며 삼성전자 및 SK하이닉스에 레버리지 포지션을 취했습니다. 투자 심리에 있어 분명히 세대 간 격차가 존재합니다. 젊은 투자자들은 훨씬 더 큰 타격을 입은 반면, 나이 든 투자자들은 상대적으로 더 나은 위치에 있는 경향이 있습니다.

또한 김 씨는 한국의 주식 시장과 암호화폐 시장이 역사적으로 대체로 독립적으로 움직여 왔지만, 두 시장은 공통된 투자자 풀을 통해 연결되어 있다고 강조했다. “한국에서 가장 활발하게 암호화폐를 거래하는 이들 중 상당수는 레버리지를 활용해 한국 주식을 공격적으로 거래하는 바로 그 사람들입니다.”라고 그는 지적하며, 지난 1년 동안 이들 중 다수가 암호화폐에서 벗어나 한국 주식에서 더 큰 기회를 포착하고 투자처를 전환했다고 덧붙였다.

이러한 변화는 자본이 반도체 및 AI 관련 종목으로 이동함에 따라 한국의 개인 투자자 암호화폐 거래량이 전년 대비 28% 감소했다는 데이터와 일치한다.

김 씨는 “최근 시장 폭락으로 이들의 자본 상당 부분이 사라졌다”며, “비록 지금 다시 암호화폐로 자금을 돌리고 싶어도, 많은 이들이 그럴 여력이 남아 있지 않다”고 말했다. 그는 자본과 관심이 AI에 집중되면서 암호화폐에 대한 관심이 마찬가지로 사그라든 미국 시장과 직접적인 유사점을 지적했다.

마지막으로 김 씨는 업계에 미치는 순영향에 대해 직설적으로 언급하며, 한국 주식 시장의 상승세에서 실제로 이익을 본 투자자는 극히 일부에 불과하며, 그 이익의 상당 부분이 외국인 투자자에게 돌아갔다고 주장했다. “다시 한번, 국내 개인 투자자들은 사실상 해외 자본의 출구 유동성 역할을 하게 되었다”고 그는 지적했다.

18% 반등은 이 시장이 얼마나 격동적인지 보여준다

사상 최악의 월간 실적을 기록한 지 4일 만에 코스피는 역사상 가장 극적인 일일 반등을 보였다. 7월 31일 지수는 1,000포인트 이상 상승하며 17.91% 급등, 6,595.45로 마감했는데, 이는 사상 최대 일일 상승폭이다. 삼성전자는 19.57% 급등해 24만 7,000원을 기록했고, SK하이닉스는 24.05% 급등해 164만 원을 기록하며 17년 만에 처음으로 일일 상한가를 찍었다. 이번 급등세는 한국거래소의 ‘사이드카’ 메커니즘을 발동시킬 만큼 가파른 수준이었으며, 이로 인해 프로그램 거래가 5분간 중단되었다. 이는 지수가 하락할 때 반복적으로 지수 움직임을 멈추게 했던 서킷브레이커와 동일한 방식이다.

이번 반등을 촉발한 두 가지 요인이 맞물렸는데, 첫 번째는 전 오픈AI(OpenAI) 연구원 레오폴드 아셴브레너(Leopold Aschenbrenner)가 설립한 AI 전문 헤지펀드 ‘시추에셔널 어웨어니스(Situational Awareness)’의 포지션 청산이었다. 이 펀드는 7월 집중적이고 레버리지를 활용한 투자로 자산 가치의 67%를 잃은 바 있다. 자세히 설명하자면, 마진 콜로 인해 이 펀드는 켄 그리핀(Ken Griffin)의 시타델(Citadel)에 공개 보유 지분을 매각해야만 했으며, 이러한 강제 매도가 완료되자 삼성과 SK하이닉스에 가해지던 압박 요인 중 하나가 사라졌다.

두 번째 요인은 월스트리트에서 밤새 이어진 반등이었다. 마이크로소프트의 실적 호조가 AI 인프라 투자에 대한 신뢰를 다시 불러일으키며 필라델피아 반도체 지수를 8% 상승시켰고(한편 아마존의 실적은 AI 수익화 수요를 재확인시켰다). 메타도 매출 전망치를 상회했으나 자본 지출에 따른 현금 흐름 우려로 주가는 하락했는데, 이는 한국 시장을 진정시킨 실적들조차 다른 곳에서는 투자자들의 급격한 심리지변을 부추기고 있음을 상기시켜 주었다.

그러나 이러한 안도감은 오래가지 못했고, 코스피는 바로 다음 거래일에 4.86% 하락했으며, 8월 4일에는 지수가 6,153.55까지 더 떨어졌다(이 추세는 이후에도 지속되었으며), 여전히 6월 말 수준보다 약 22% 낮은 상태다.

앞으로 전망해 보면, 김 씨는 이러한 반전을 암호화폐에 대한 숨겨진 호재로 보지 않는다. 그는 이번 폭락(현재 24시간 내에 양방향으로 18%까지 등락할 수 있는 시장 상황이 더해져)이 자산 재배치를 위한 자금을 확보해 주는 것보다는, 오히려 한국 개인 투자자들을 더욱 위험 회피적으로 만들고 암호화폐를 포함한 어디에도 투자할 수 있는 자금을 줄어들게 할 것이라고 믿기 때문이다.