‘강화된 엔화 캐리 트레이드’? 전략가, 비트코인 연동 STRC 수익률 주목

• 엔화 캐리 트레이드와의 비교는 대규모 자본 재분배 가능성을 시사한다.
• STRC는 월별 현금 배당, 공개 시장 접근성, 그리고 11.52%의 실효 수익률을 제공합니다.
• 규제 환경이 명확해지면 기관 투자자의 참여가 가속화되고 대체 수익률 벤치마크가 확대될 수 있다.

비트코인 연계 캐리 트레이드, 월가의 주목 받아

5월 3일, 사모 자산 운용사 웰링턴 알터스(Wellington Altus)의 수석 시장 전략가 제임스 E. 손(James E. Thorne)은 월스트리트가 비트코인 연계 수익 상품을 중심으로 형성되고 있는 주요 캐리 트레이드를 과소평가하고 있을 수 있다고 말했다. 이 전략가는 저수익 연방기금 금리에서 벗어나 나스닥 상장 영구 우선주인 '스트래티지 스트레치(STRC)'와 같은 고수익 상품으로의 초기 자본 이동을 지적했다. STRC의 수익률은 전통적인 현금성 벤치마크를 크게 상회한다.

그의 견해는 기존의 '무위험' 금리와 비트코인 연계 수익률 간의 격차가 확대되고 있다는 점에 초점을 맞추고 있다. 손의 비교는 한쪽에는 연방기금 금리, 다른 쪽에는 비트코인 연계 상품이 위치하는 전형적인 캐리 트레이드 구조를 반영한다. 이는 자본이 낮은 수익률의 자산에서 빠져나와 다른 곳에서 더 높은 수익을 추구하는 현상을 보여준다. 손은 소셜 미디어 플랫폼 X에서 다음과 같이 말했다:

“규모가 커지면 이는 틈새 암호화폐 거래라기보다는 스테로이드를 맞은 엔화 캐리 트레이드와 더 비슷해 보일 것입니다.”

Strategy’s Stretch(STRC)는 매월 현금으로 연 11.50%의 변동 배당금을 지급한다. 최근 데이터에 따르면 가격은 99.86달러, 실효 수익률은 11.52%, 명목 가치는 85억 4천만 달러이다. 30일 평균 거래량은 3억 7,430만 달러이며, 변동성은 3.1%를 유지하고 있다. 배당금은 STRC가 액면가인 100달러 근처에서 거래되도록 매월 재설정된다. STRC와 비트코인의 연계는 전략(Strategy)의 광범위한 자본 구조를 통해 이루어지는데, 여기서 우선주 상품은 비트코인 담보 자산에 의해 뒷받침된다. Strategy는 현재 818,334 BTC를 보유하고 있어 회사의 재무 구조를 비트코인과 밀접하게 연결하고 있습니다. 이러한 설계는 전통적인 주식 구조를 유지하면서도 투자자 수익을 비트코인 성과와 간접적으로 연계합니다. 그 결과, STRC는 기존의 우선주와 암호화폐 기반 수익 상품의 중간에 위치하며, 직접적인 토큰 소유권 없이도 비트코인 연계 경제에 대한 노출을 제공합니다.

STRC 구조, 토큰화 수익률 논쟁 부각

스프레드 자체가 손(Thorne)의 주장에서 핵심 쟁점이다. STRC의 예정된 수익 사이클에는 2026년 5월 15일 기준일 및 2026년 5월 31일 지급일이 포함되어 있어, 수익 중심 상품으로서의 역할을 강화한다. 손은 “이 스프레드는 기이한 암호화폐의 특이 현상이 아니라, 토큰화 시스템 내에서 평행한 무위험 수익률 곡선이 탄생한 것”이라고 말했다. 이러한 관점은 논의를 단일 상품에서 벗어나 비트코인 연계 시장이 대체 수익률 벤치마크를 개발할 수 있는지로 전환시킨다. 규제 명확성은 이러한 추세를 가속화할 수 있다. 이 전략가는 CLARITY 법안을 미국 디지털 자산 시장 구조를 정의하고 기관 참여의 주요 장벽을 제거하기 위한 한 걸음으로 지목했다. 만약 그 제약이 완화된다면, 자본은 더 이상 전통적 시스템에 집중되지 않을 수도 있다. 쏜은 다음과 같이 말했다:

“월스트리트는 수십 년 만에 가장 큰 새로운 캐리 트레이드를 눈앞에서 놓치고 있다.”

수익률 격차, STRC의 구조화된 지급 방식, 그리고 향후 도입될 수 있는 미국 시장 규정이 종합적으로 작용하여, 비트코인 연계 수익 상품이 기존 신용 채널과 경쟁할 수 있는지 여부를 가늠하는 시험대가 마련되고 있다.