Cboe의 25년 S&P 500 계약으로 토큰화된 옵션이 논의 테이블에 올랐다

Cboe, 2051년까지 SPX 독점권 유지

Cboe와 S&P 다우존스 지수(S&P Dow Jones Indices)는 1983년부터 이어져 온 협력 관계를 25년 더 연장함으로써, Cboe가 2051년까지 자사의 주력 상품인 S&P 500 지수 옵션(SPX)을 독점적으로 제공할 수 있는 권리를 부여받았습니다. 그러나 그 외에는 일반적인 라이선스 발표 내용 속에 상당히 새로운 내용에 대한 언급이 포함되어 있었다.

양사는 전통적인 지수 파생상품을 넘어선 상품, 특히 토큰화된 옵션 계약에 대해 협력할 수 있다고 밝혔다. 아직 구체적인 상품은 없으며, 이번 발표에는 블록체인, 출시일, 결제 구조 또는 규제 관련 세부 사항이 포함되지 않았다. 현재로서는 이를 실제로 구축하겠다는 약속이라기보다는 해당 아이디어를 탐색해 볼 수 있는 선택권을 부여한 것에 가깝다.

2025년 SPX 거래량 사상 최고치 기록

이 언급이 주목받는 이유는 기존 SPX 시장의 규모 때문이다. Cboe에 따르면 2025년 SPX 옵션 계약 거래량은 9억 7,060만 건으로 사상 최고치를 기록했으며, 일평균 거래량은 390만 건에 달했다. 연간 거래량은 25% 증가하여 4년 연속 사상 최고치를 경신했다.

SPX 옵션은 1983년부터 존재해 왔으며, S&P 500 지수의 변동에 대한 현금 결제형 투자 기회를 제공한다. 이번 새로운 합의는 사실상 기존 체제를 다음 세대까지 유지하면서도, 금융 시장이 토큰화된 자산을 실험해 나가는 과정에서 Cboe와 S&P DJI가 해당 프랜차이즈가 어떻게 변화할 수 있을지 고려할 수 있도록 허용한다.

S&P DJI의 캐서린 클레이(Catherine Clay) CEO는 투자자들에게 벤치마크에 접근할 수 있는 다양한 방법을 제공한다는 관점에서 이러한 광범위한 목표를 설명하며 다음과 같이 말했습니다.

“S&P 500은 미국 주식 시장 성과를 가늠하는 결정적인 지표이자 전 세계에서 가장 널리 추적되는 지수입니다. 미국 주식에 대한 투자자들의 수요는 계속해서 가속화되고 있으며, 우리는 전 세계 모든 투자자가 자신의 필요에 가장 적합한 형식으로 이 벤치마크에 접근할 수 있는 미래를 전망합니다. Cboe는 유동성 높은 파생상품 시장의 개발, 상장 및 운영에 대한 깊은 전문성을 갖추고 있어 당사의 지수 전문성을 보완해 주며, 이번 협약을 통해 당사는 차세대 투자자들을 위해 지속적으로 혁신해 나갈 수 있게 될 것입니다.”

다양한 형식이라는 언급이 반드시 블록체인을 의미하는 것은 아닙니다. 그러나 이번 협정에서는 토큰화된 옵션이 양사가 탐구할 수 있는 분야 중 하나로 구체적으로 명시되어 있습니다.

S&P는 이미 온체인 상품에 대한 라이선스를 부여한 바 있다.

이러한 가능성에는 선례도 있습니다. S&P DJI는 이미 블록체인 기반 상품을 위해 S&P 500 지수에 대한 라이선스를 부여한 바 있으나, SPX 옵션과 동등한 상품은 아직 없습니다. S&P는 토큰화된 S&P 500 지수 펀드인 SPXA를 위해 센트리퓨지(Centrifuge)에 해당 벤치마크를 라이선스했으며, 2026년 3월에는 자격을 갖춘 비미국 트레이더를 대상으로 한 퍼프(perps) DEX인 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)상의 S&P 500 영구 계약을 위해 트레이드XYZ(TradeXYZ)에 라이선스를 부여했다. 이 지수 제공사는 또한 라이선스를 취득한 지수 데이터를 블록체인 시스템에 도입하는 작업도 진행해 왔다. Cboe는 별도로 암호화폐 파생상품 사업을 확장해 왔다. 기존 상품으로는 현금 결제형 비트코인 및 이더리움 선물, 비트코인 상장지수펀드(ETF) 지수 옵션, 기타 암호화폐 연계 파생상품 등이 있다. 이러한 노력들은 새로운 라이선스 계약에 포함된 SPX 사업과는 별개로 진행되고 있다. 9월 29일 발표는 적어도 서류상으로는 이 두 영역이 겹치는 지점을 보여준다.

토큰화된 옵션은 더 많은 변수를 수반할 것

토큰화된 SPX 방식의 옵션은 단순히 지수 가격을 온체인에 올리는 것보다 훨씬 더 복잡할 것입니다. 옵션에는 행사가격, 만기 조건, 담보 약정, 가격 데이터, 그리고 결제 규칙까지 필요합니다. 또한 모든 미국 상품은 해당 규제 및 청산 체계에 부합해야 합니다.

Cboe와 S&P DJI가 실제로 토큰화된 SPX 상품을 발표한 적이 없기 때문에 이러한 세부 사항은 공개되지 않았다. 양사는 연장된 계약을 통해 향후 이러한 상품에 대해 협력할 수 있게 되었다고만 밝혔다.

현재로서는 이번 발표의 구체적인 내용은 훨씬 더 단순하다. 원래 시카고 옵션 거래소(Chicago Board Options Exchange)였던 Cboe는 지난해 약 10억 건의 계약을 처리한 데 이어, 2051년까지 SPX 옵션에 대한 독점권을 확보했다. 이번 협정을 통해 토큰화된 옵션도 검토 대상에 포함되었으나, 이는 아직 시장으로 구현된 것이 아니라 아이디어 단계에 머물러 있다.