‘불리시’, 월스트리트의 토큰화된 주식 소유권 격차 해결에 나선다

월스트리트, 블록체인에 실제 주식 반영을 원해

투자자들은 이미 미국 주식의 명칭과 가격 변동을 반영한 토큰을 구매할 수 있습니다. 하지만 한 가지 주의할 점은, 이러한 토큰을 소유한다고 해서 반드시 주주가 되는 것은 아니라는 것입니다. 이를 바꾸기 위해 Bullish, Equiniti, Alpaca, Apex Fintech Solutions 및 Drivewealth는 9월 24일 ‘발행사 후원 토큰 연합(Issuer Sponsored Token Coalition)’을 결성했습니다.

이 연합은 단순히 주식 가격을 추적하는 또 다른 암호화폐 래퍼 대신, 기업의 공식 주주 명부에 연동된 토큰을 원하고 있습니다. 즉, 온체인 기록이 단순히 주식의 가치를 반영하는 것이 아니라 실제 소유권을 나타내도록 하려는 것입니다.

드라이브웰스의 나우린 하산(Naureen Hassan) CEO는 이 차이점을 다음과 같이 명확히 설명했습니다. “오늘날 ‘토큰화된 지분’으로 마케팅되는 것의 대부분은 지분이 아닙니다. 투자자들은 자신이 주식을 소유하고 있다고 생각하지만, 사실은 그렇지 않습니다.” 이러한 차이는 월스트리트의 토큰화 실험의 핵심을 정확히 짚어줍니다. 주가를 온체인에 기록하는 것과, 소유권에 수반되는 법적 절차를 모두 갖춘 주식 자체를 온체인에 기록하는 것은 전혀 다른 문제입니다.

주주 명부에서 블록체인으로

전통적인 토큰화된 주식 모델은 대개 중개인이 실제 주식을 보관하고 이를 기준으로 1:1 비율로 토큰을 발행하는 것으로 시작됩니다. 토큰은 해당 주식에 대한 경제적 노출을 제공할 수 있으며, 설정 방식에 따라 배당금도 전달할 수 있습니다. 하지만 토큰 보유자가 반드시 회사의 공식 주주 명부에 등재되는 것은 아닙니다. 이로 인해 의결권, 대리권 및 기업 행위가 회색 지대에 머물게 될 수 있습니다. 발행사가 주도하는 토큰화는 다른 방식을 취합니다. 상장 기업과 그 양도 대행사가 직접 관여하여 토큰을 공식 소유권 기록에 연동함으로써, 의결권, 배당금, 주식 분할 및 기타 주주 권리가 토큰과 함께 이전될 수 있도록 합니다. 이 시기는 우연이 아닙니다. 9월 17일, 미국 증권거래위원회(SEC)는 특정 토큰화 증권 거래소가 토큰화된 국가시장시스템(NMS) 주식을 대상으로 허가형 자동 시장 조성자(AMM) 및 유동성 풀을 운영할 수 있도록 하는 5년짜리 ‘혁신 면제(Innovation Exemption)’를 시행했습니다. 여기에는 중요한 조건이 하나 있습니다. 기본적으로, 자격을 갖춘 토큰은 기존 주식과 동일한 권리와 특권을 제공해야 합니다. 단순히 주식 가격을 추적하는 토큰은 자격 요건을 충족하지 못합니다.

월스트리트의 기반 구조와 블록체인의 만남

이 연합은 그러한 구분이 실제로 작동하는 데 필요한 대부분의 인프라를 한데 모았습니다. 지난 5월 암호화폐 거래소 기업 불리시(Bullish)가 인수를 합의한 에퀴니티(Equiniti)는 약 3,000개의 발행사 고객과 2,000만 명 이상의 주주에게 서비스를 제공하고 있습니다. 양도 대행사는 공식 주주 명부를 관리하므로, 에퀴니티는 발행사의 기록과 궁극적으로 온체인에 저장될 정보 사이의 중요한 가교 역할을 합니다. 알파카(Alpaca)는 이미 이 방정식의 반대편에 자리 잡고 있습니다. 2026년 중반까지의 보고에 따르면, 이 중개사는 미국 주식 및 ETF 토큰화의 약 94%를 차지하고 있으며, 15억 달러 이상의 기초 주식을 수탁 관리하고 있다. 에이펙스(Apex)는 청산 및 브로커-딜러 인프라를 제공하고, 드라이브웰스(Drivewealth)는 전 세계 투자 플랫폼에 미국 주식 접근성을 제공한다.

이 연합은 기술 표준, 결제, 수탁 및 기존 시장 인프라와 블록체인 간의 상호 운용성 문제를 해결할 계획입니다. 또한 회원사들은 10월 27일 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 상장 기업 발행사들과 만날 예정입니다. 이번 연합 출범과 함께 출시된 새로운 토큰화된 주식은 없습니다.

이 점이 흥미롭습니다. 월스트리트가 실제 주식을 블록체인에 올리기 전에, 먼저 ‘당신이 주식을 한 주 소유하고 있다’고 명시하는 토큰이 실제로 그 주식을 소유하고 있음을 의미하는지 확인해야 하기 때문입니다.