칼시, 거래량 400억 달러 돌파… 미국 예측 시장의 80% 점유

패배의 밤 속 규제 대상 기업의 승리

비트코인 역사학자 피트 리조(Pete Rizzo)는 표결이 끝난 지 몇 시간 후 이 놀라운 지표를 강조하며 다음과 같이 언급했습니다.

"400억 달러 규모의 규제 대상 예측 시장인 칼시(Kalshi)가 현재 미국 전체 거래량의 80%를 차지하고 있습니다. 전 세계 암호화폐 수요가 미국 시장으로 돌아오고 있습니다. 우리는 CLARITY 법안이 필요하지 않습니다."

칼시(Kalshi)는 이미 관련 법이 마련되어 있어 새로운 법이 필요 없었던 플랫폼이라는 점을 고려할 때, 이 발언은 상당히 의도적으로 보입니다. 자세히 설명하자면, 이 예측 시장의 거대 기업은 2021년 상품선물거래위원회(CFTC)로부터 ‘지정 계약 시장(Designated Contract Market)’ 승인을 받아 미국 역사상 최초의 연방 규제 예측 거래소가 되었습니다.

이 거래소에 상장된 모든 상품은 기존 규제 체계 내에서 거래되며, 이는 바로 ‘CLARITY 법안’이 나머지 업계 전체를 위해 구축하고자 했던 바로 그 체계입니다.

이 법안은 9월 15일 진행된 토론 종결 표결에서 49대 50으로 부결되었으며, 토론을 개시하는 데 필요한 60표에 11표가 부족해 2026년 시장 구조 관련 입법 논의가 사실상 종결되었다.

거래량 격차, 수치로 살펴보기

리조(Rizzo)가 제시한 80%라는 수치는 현재 이용 가능한 전반적인 데이터와도 일치하는데, 칼시(Kalshi)의 30일 이동 평균 거래량은 141억 달러(9월 4일 기준)에 달한 반면, 폴리마켓(Polymarket)의 31억 달러와 비교했을 때, 두 주요 거래소의 점유율은 대략 82%에 달한다.

그러나 비트코인닷컴 뉴스(Bitcoin.com News)가 보도한 바에 따르면, 칼시(Kalshi)가 4월에 처음으로 폴리마켓(Polymarket)을 추월해 54억 2천만 달러의 테이커 거래량을 기록한 반면, 폴리마켓은 19억 9천만 달러를 기록했으며, 해당 월 전체 시장의 거래량은 86억 달러를 돌파한 점을 고려할 때, 이러한 격차는 최근에 나타난 현상이다.

두 플랫폼의 월간 총 거래량은 2025년 9월 50억 달러 미만에서 2026년 4월 약 240억 달러로 증가했습니다. 기업 가치도 이에 발맞춰 상승했는데, 즉 칼시는 400억 달러의 기업 가치를 바탕으로 최소 7억 5천만 달러를 조달 중이며, 이는 6개월 전 220억 달러의 두 배에 달하는 수치입니다.

이 자금 유입의 대부분은 스포츠 베팅 부문에서 발생하며, 캘시의 자체 거래량 중 80% 이상을 차지한다. 그러나 진정한 자산은 스포츠 베팅 부문이 아니라 규제 당국의 태도다.

리조가 제기하는 주장

리조가 사용한 지나치게 과장된 표현을 제쳐두고 보면, 그가 제기하는 주장은 타당한 것임을 알 수 있다. 암호화폐 관련 시장에서 가장 큰 규제 대상 플랫폼이 (2021년에 제정된 규정에 따라) 월간 수십억 규모로 확장될 수 있다면, 업계가 새로운 법안에 의존하고 있다는 주장은 과장된 것일 수 있다.

칼시의 계약은 명백한 규제 당국이 있는 이벤트 선물인 반면, 현물 토큰, 거래소 및 수탁업체는 CLARITY 법안이 해소하기 위해 마련된 관할권 공백에 놓여 있기 때문에, 반론 역시 마찬가지로 타당해 보인다. 지정 계약 시장(DCM) 라이선스는 토큰 발행자에게 아무런 도움이 되지 않는다.

논란의 여지가 없는 점은 거래량이 어디로 흘러갔는가 하는 것이다. 의회가 암호화폐 규제 법안 제정을 거부했던 그날 밤, 미국 금융권에서 가장 빠르게 성장하는 규제 대상 시장은 규제 없이도 연일 신기록을 경신하느라 분주했다. 다음 실질적인 시험대는 중간선거이며, 칼시와 폴리마켓은 이미 해당 시장을 개설한 상태다.