보더리스 벤치마크 보고서: 2026년 1분기 스테이블코인 외환 압축 현상, 동아프리카가 주도

• 'Borderless Benchmark 2026년 1분기 보고서'는 51개 통화에 걸쳐 115만 건의 환율 관측치를 분석했다.
• 2026년 1분기 다중 공급자 간 경쟁이 심화되면서 동아프리카의 KES, TZS, RWF 환율 격차는 60~81% 축소되었다.
• 잠비아의 ZMW는 5주 만에 701bp 확대되어, 프런티어 통화권 변동성이 2026년 2분기 운영에 영향을 미칠 것임을 시사합니다.

보더리스 벤치마크 2026년 1분기: 브라질 레알, 0bp의 체결 비용 달성, 케냐는 81% 축소

보더리스 네트워크에서 51개 통화, 90일간의 1,147,767건의 환율 관측 데이터를 바탕으로 작성된 이 보고서는 스테이블코인 외환 시장을 세 가지 계층으로 구분합니다: 기관급 가격 책정 수준에 도달한 회랑, 활발한 가격 발견 단계에 있는 회랑, 그리고 매도 측 데이터만 있는 회랑입니다.

라틴 아메리카(LATAM)는 1단계에 속한다. 브라질 헤알은 2개월 연속 다수의 공급자로부터 0bp의 호가 실행 비용을 기록했다. '보더리스 벤치마크 분기별 인사이트: 2026년 1분기' 보고서에 따르면, 멕시코, 콜롬비아, 칠레는 분기 내내 은행간 금리 대비 22bp 이내를 유지했다. 이 지역의 실행 비용은 전체 기간 동안 6bp 범위 내에서 움직였다.

아르헨티나 페소는 여전히 특이 사례로 남아 있습니다. 자본 통제로 인해 해당 통화의 스테이블코인 프리미엄은 분기 내내 473~596bp 사이를 유지했습니다. 콩고 프랑은 이중 환율 체제로 인해 3,500bp 근처를 기록했습니다. 두 통화 모두 보고서에서 병행 시장 통화로 분류되었습니다.

아프리카의 상황은 더욱 다양하다. 'Borderless Benchmark Quarterly Insights: Q1 2026' 보고서에 따르면 케냐 실링의 가격 격차는 1월 176bp에서 3월 33bp로 축소되어 81% 감소했다. 탄자니아 실링은 340bp에서 68bp로 떨어져 80% 감소했다. 르완다 프랑은 181bp에서 72bp로 떨어져 60% 감소했다. 이 세 지역 모두 해당 분기 내내 다수의 공급자 간 치열한 경쟁이 이어졌다.

경쟁이 제한적이었던 곳에서는 가격 격차가 유지되거나 확대되었습니다. 남아프리카 공화국 랜드는 66bp에서 121bp로 확대되었습니다. 병행 시장 통화로 추적되는 가나 세디는 매수 및 매도 호가를 제시하는 공급자가 단 두 곳뿐인 가운데 3월 말 기준 616bp를 기록했습니다.

나이지리아의 스테이블코인 프리미엄은 1분기 동안 193bp 하락하여 1월 335bp에서 3월 142bp로 떨어졌습니다. 'Borderless Benchmark Quarterly Insights: Q1 2026' 보고서는 이러한 변화를 부분적으로 2월에 해당 거래 경로에 신규 공급자가 진입한 데 기인한다고 분석합니다. 이로 인해 가격 격차는 일시적으로 221bp까지 확대되었다가 다음 달에는 41bp로 축소되었습니다.

신흥 시장 환전 루트에서는 월 내 변동 폭이 가장 컸다. 잠비아 크와차의 경우 3월 5주 동안 701bp 확대되어 297bp에서 998bp로 변동했다. 같은 기간 서아프리카 프랑은 298bp의 변동폭을 보였다. 보고서는 잠비아 크와차(ZMW)로 고정된 월별 지급 일정에 따라 운영되는 결제 업무의 경우, 한 달 동안 3.4배에 달하는 비용 변동 범위를 겪었을 것이라고 지적한다.

아시아태평양(APAC), 중동, 유럽 지역의 28개 통화(매도율 데이터만 포함)를 대상으로 한 모든 환전 경로는 은행간 중간 환율에서 20bp 이내의 변동폭을 보였다. 매도 측 프리미엄의 중앙값은 -4bp였다. 필리핀 페소와 유로는 데이터셋에서 매수-매도 스프레드 데이터가 완전히 제공되는 라틴아메리카(LATAM) 및 아프리카 이외의 유일한 환전 경로이다.

보더리스, 아시아태평양·중동·유럽 지역 공급자 네트워크 확장

'Borderless Benchmark Quarterly Insights: 2026년 1분기' 보고서에 따르면, 해당 분기 내내 스테이블코인 프리미엄의 중앙값은 37~51bp 사이를 유지했다. 기존 은행간 중개 환율과 100bp 이내인 통화 수는 1월 10개에서 3월 14개로 증가했다.

USDC와 USDT는 외환 거래 목적상 실질적으로 동등한 수준을 유지했습니다. 두 자산 간의 중간 스프레드는 분기 내내 매월 0bps를 기록했습니다.

Borderless.xyz는 아시아태평양(APAC), 중동 및 유럽 지역에서 공급자 네트워크를 확장하고 있습니다. 해당 지역에서 공급자들이 서비스를 개시함에 따라, 'Borderless Benchmark Quarterly Insights' 시리즈는 현재의 매도 전용 데이터를 대체하여 전체 실행 비용 및 가격 격차 분석을 추가할 예정입니다.

2분기에는 동아프리카의 가격 압축 현상이 지속되는지, 매도 전용 회랑에서 양방향 유동성이 형성되는지, 그리고 ZMW와 같은 프런티어 시장이 안정화되는지 아니면 매주 체제 수준의 가격 변동을 계속 보이는지 확인할 예정이다.