비트코인, 6만 5,500달러 선 회복했으나 미국 유동성이 5조 9,200억 달러에 달하면서 변동성은 여전

연승 행진 중단

7월 23일과 24일, 미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)에서 총 4억 6,500만 달러의 자금이 유출되면서 비트코인 가격은 65,300달러 선에서 거래되고 있다. 첫날 환매액은 2억 2,510만 달러, 둘째 날은 2억 4,008만 달러를 기록하며, 지난주 동안 10억 달러 가까이 유입되었던 7거래일 연속 상승세를 마감했다.

이번 자금 인출 규모는 주간 전체 순유입액이 3,379만 달러로 소폭을 기록했음에도 불구하고 전반적인 추세를 하락세로 뒤집기에는 충분하지 않았으며, 이는 막판 매도세가 이전의 상승 모멘텀을 대부분(전부는 아님) 상쇄했음을 의미한다. 비트코인 자체는 큰 변동 없이 이러한 자금 유출을 흡수했으며, 63,700달러와 65,400달러 사이를 오가다 65,000달러 부근에서 마감했다.

또한 미국 현물 비트코인 ETF가 2025년 10월 최고점 이후 16만 BTC 이상을 유출했다는 점은 주목할 만하며, 이는 2024년 1월 상품 출시 이후 가장 큰 연간 하락폭이다.

하락의 원인은 ‘레버리지’, ‘매도’가 아님

에트라 인베스트(Ethra Invest)의 사에드 알-마리(Saeed Al-Marri) 최고경영자(CEO)는 이달 초 포브스(Forbes)와의 인터뷰에서 이와 유사한 양상에 대해 언급하며, 비트코인의 조정은 자산에 대한 광범위한 이탈이 아닌 강제 매도에 의해 주도된 것이라고 설명했다. 그는 다음과 같이 덧붙였다:

"현재 롱 포지션이 숏 포지션보다 6배 더 자주 청산되고 있습니다(6 대 1). 이는 자산에 대한 광범위한 이탈이 아니라 강세 베팅이 사라지고 있음을 보여줍니다."

7월 중순의 급락으로 단 하루 만에 7,315만 달러 상당의 비트코인 포지션이 청산된 점을 고려하면, 이 수치는 그의 주장을 뒷받침한다. 이 중 6,263만 달러는 롱 포지션 트레이더에게서, 1,052만 달러는 숏 포지션 트레이더에게서 발생한 것으로, 약 6대 1의 비율을 보이며 알-마리의 분석과 일치한다.

연방준비제도(Fed)의 대차대조표, 재무부 일반 계정 및 역레포(RRP) 운영을 상계한 후 위험 자산으로 유입될 수 있는 가용 현금을 나타내는 지표인 미국 순유동성이 지난 12주 동안 3% 이상 증가해 약 5.92조 달러로 상승했기 때문이다.

이 지표를 매주 추적하는 애널리스트들은 현재 수치가 2003년 이후 모든 주간 관측치 중 80분위수에 해당한다고 평가하며, 이는 역사적으로 금융 여건이 긴축적이기보다는 완화적인 수준과 연관되어 있다.

한때 수조 달러 규모의 초과 유동성을 흡수할 수 있는 완충 장치였던 역레포 시설은 이제 거의 고갈된 상태다. 최근 운영에서 일일 역레포 거래량은 수억 달러 수준으로 떨어졌으며, 이는 2022년 9월 이 시설이 기록했던 2.37조 달러의 정점 대비 극히 일부에 불과하다. 이러한 완충 장치가 사라짐에 따라, 추가 유동성은 이제 연방준비제도(Fed)에 하룻밤 동안 예치되는 대신 비트코인 및 기타 위험 자산을 포함한 시장으로 직접 유입될 수밖에 없다. 이러한 태도에 대한 다음 시험대는 8월 12일로, 이날 노동통계국(BLS)이 7월 소비자물가지수(CPI) 보고서를 발표할 예정이다. 트레이더들은 이번 수치가 비트코인의 다음 실질적인 움직임을 촉발할 가능성이 더 높은 요인으로 지목하고 있다. 인플레이션 수치가 높게 나오면 연방준비제도가 금리를 더 오랫동안 높은 수준으로 유지하도록 압박을 받게 되어, 이번 달 내내 시장을 지탱해 온 유동성 여건이 더욱 긴축될 것이기 때문이다.