Bitcoin: 분리되지 않았지만, 개의치 않음

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상관관계가 붕괴되면서 비트코인은 자신의 길을 찾다

비트코인은 지난주에 반등하여 3월 초 이후 처음으로 $91,000을 넘어섰습니다. 4월 초에는 $80,000 아래로 떨어졌었는데, 이후 $94,000을 잠시
돌파했습니다, 이는 4월 9일 저점에서 25% 상승한 값입니다. 반면에 S&P 500과 같은 미국 주식은 같은 기간 동안 14% 상승했습니다. 이런 상대적인 성과 우위와 두 자산의 움직임이 동조하는 정도가 약화된 것이 비트코인의 주식과의 디커플링에 대한 논의를 다시 불러일으켰습니다.

30일 피어슨 상관계수와 같은 상관 지표는 디커플링이 다가오고 있다는 개념을 지지하는 데 사용되었습니다. 이러한 상관 지표에서 아마도 가장 중요한 측면은 관계의 방향일 것입니다, 예를 들어 하나가 증가하면, 다른 것도 증가합니다. 1에 가까운 값은 함께 움직임을, 0에 가까운 값은 독립적으로 움직임을, -1은 반대 방향으로 움직임을 나타냅니다.

지난 3주 동안, 30일 피어슨 상관계수는 비트코인과 주식이 함께 움직이다가 독립적으로 움직이는 방향으로 전환되고 있음을 보여줬습니다. 이 계수는 4월 초 0.80 이상에서 현재 0.35 이하로 감소했습니다.

그렇긴 하지만, 저는 상관 지표를 대하는 데 있어 신중한 태도를 취합니다. 비트코인의 주식과의 상관관계—특히 S&P 500과 나스닥 같은 벤치마크 지수와의 상관관계—는 시간에 따라 크게 다릅니다. 이는 역사적으로 긍정적, 부정적, 그리고 0에 가까운 상관관계를 보였습니다.

사람들이 디커플링에 대해 이야기할 때, 제 생각에는 사람들이 정말로 의미하는 것은 비트코인이 마침내 금과 같은 안전 자산처럼 행동하고 주식과 같은 위험 자산보다 덜 행동하고 있다는 것입니다. 이 시기는 이미 도래했거나 가까운 미래에 올 것입니다.

한편, 지난 10년간 비트코인은 단연코 가장 잘 수행된 자산이었습니다 – 두 번째로 잘한 것은 없습니다. 적정 기간 동안 변동성을 견뎌온 사람들은 순자산을 보호했고, 많은 경우에 크게 성장시켰습니다.

다른 한편으로, 비트코인의 강력한 변동성은 위험 회피 이벤트 동안 여전히 전통적인 안전 자산보다는 주식과 더 가깝습니다. 시장 하락 시에, 비트코인은 역사적으로 위험 자산과 함께 매도되었으며, 이는 안정성을 기대하는 사람들에게는 그리 믿음직한 특징이 아닙니다.

저는 비트코인이 결국 완전히 안전한 자산이 될 것이라고 생각하지만, 아직 그 단계에 도달하지는 않았습니다. 그렇지만 낮은 시간 선호도(그리고 강한 인내심)를 가진다면, 예를 들어 5년 이상, 비트코인은 이미 안전한 자산이라고 생각합니다.

안전 자산 서사 외에도 비트코인의 최근 성과 상승에 대한 설명이 있다고 생각합니다. 하나는 기업들이 Saylor’s Strategy로 유명해진 비트코인 재무 전략에 뛰어들기 시작한 것입니다, 그리고 이것은 Metaplanet에 의해 재현 가능함이 증명되었습니다. 현재는 기업들이 이 사업을 운영하기 위해 형성되고 있습니다.

비트코인 현물 ETF는 암호화폐 네이티브 커뮤니티보다 가격에 더 견고한 바닥을 제공하고 있습니다. 미국 현물 비트코인 ETF는 지난주에 거의 10억 달러의 새로운 자본을 유치했습니다.

마지막으로, 암호화폐에 대한 미국의 적대감에서 협력으로의 전환은 아마도 미국의 암호화폐 채택을 증가시키는 친암호화폐의 구조적인 변화일 가능성이 높으며, 이는 미국 기반의 암호화폐 기업들에게 긍정적인 영향을 미칠 것입니다. 물론, 비트코인은 미국인들이 암호 자산을 구매할 수 있게 됨으로써 결정적인 수혜자가 될 것입니다.

비트코인이 아닌 암호화폐 자산에 대해 간단히 언급하자면, 이번 주 암호화폐 시장 전체가 거의 상승했으며, 이더리움도 지난 7일간 11% 상승했습니다. SOL은 13% 상승했고, DOGE는 15%, LINK는 19% 상승했습니다. 이번 상승이 더 큰 하락 전에 발생한 반등인지, 아니면 위험 선호 랠리의 시작인지는 불확실합니다.